金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴尬(gà)的(de)是开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超(chāo)过(guò)60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于(yú)何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册李(lǐ)渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入两轮投资(zī)者(zhě)，分(fēn)别(bié)是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股权巨(jù)头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次(cì)成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供(gōng)以酱香型为(wèi)主的次高(gāo)端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼(jiān)香(xiāng)型三大(dà)白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第(dì)四大(dà)民营白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中(zhōng)国(guó)白(bái)酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增速(sù)在下(xià)降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部的(de)今(jīn)世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的(de)直接原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的存(cún)货(huò)正在逐步增加。报(bào)告期(qī)内(nèi)，公司存货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货(huò)周转天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大(dà)部分存(cún)货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东(dōng)的(de)操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团(tuán)工作。此后四年，他升(shēng)至(zhì)新华联集团(tuán)董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式(shì)开启了(le)他的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南(nán)第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时(shí)，白酒市(shì)场竞争白热(rè)化，下游经销(xiāo)商的日子(zi)越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这是他(tā)在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六(liù)福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴(wú)向(xiàng)东(dōng)找来米(mǐ)卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地说(shuō)“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六福(fú)的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册操(cāo)盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的金(jīn)东集团(tuán)旗(qí)下共(gòng)有华致(zhì)酒行(xíng)、华(huá)泽酒业(yè)集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产业(yè)板块。涉足金融、文(wén)化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举成为湖南省株(zhū)洲市(shì)首富(fù)。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为(wèi)知(zhī)名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长(zhǎng)期(qī)进(jìn)入销量(liàng)负(fù)增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的(de)高端消费在疫(yì)情(qíng)场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没(méi)有看(kàn)到更(gèng)强的(de)动(dòng)力，仍(réng)然在(zài)低位(wèi)徘(pái)徊，一二(èr)季度(dù)上市公司业绩会出(chū)现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在(zài)三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但销量在(zài)下降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和(hé)地方(fāng)酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠道(dào)重心下(xià)移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱(qián)以下的(de)价位带，其原因在于(yú)城市(shì)化(huà)，大(dà)部(bù)分劳动人(rén)口(kǒu)从农(nóng)村转移到(dào)城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价格带白(bái)酒节前(qián)和节后(hòu)的终端进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待(dài)。

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