5月(yuè)以来(lái)，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时(shí)基金、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基(jī)金等多家(jiā)头(tóu)部(bù)公募基(jī)金(jīn)密集申报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数(shù)在(zài)4月6日(rì)攀至(zhì)年内(nèi)高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户(hù)导入进程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需(xū)求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处(chù)于底部(bù)位置(zhì)；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期(qī)基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的(de)催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团　“但事(shì)实上，其中许多个股ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无(wú)需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历(lì)史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在(zài)万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军(jūn)事等(děng)方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的技术变(biàn)革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资(zī)机(jī)会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的(de)机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际(jì)变化(huà)，同时动态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核(hé)心(xīn)环节预期(qī)将会受(shòu)益(yì)，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气(qì)度(dù)修复速(sù)度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通(tōng)过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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