射频芯片领域面临(lín)变局(jú)，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻(xún)求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司股价于(yú)去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的(de)综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不(bù)足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模(mó)的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资方91是质数吗，95是质数吗(fāng)，包括大基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了(le)慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相(xiāng)似(shì)产品(pǐn)结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)6191是质数吗，95是质数吗.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建设(shè)以及(jí)补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技(jì)术上跟(gēn)进射(shè)频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列。

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