在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经理们并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在(zài)经济(jì)低迷(mí)时期(qī)被视为具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的(de)对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性股票与cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以来的(de)最低(dī)水平(píng)。对(duì)于只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们(men)对周期性(xìng)公司(sī)(这些(xiē)公(gōng)司的(de)命运(yùn)取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防(fáng)御(yù)股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士(shì)持(chí)续看空股市(shì)。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金经理的最(zuì)新调(diào)查中，现金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任(rèn)何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在(zài)市场开(kāi)始逃离(lí)时，只做多的基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态(tài)度与基于(yú)图表信号(hào)配置资产的计算机(jī)驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式市场(chǎng)波动(dòng)性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加(jiā)了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的(de)很(hěn)大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不(bù)敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股(gǔ)价上涨时(shí)买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制量化基(jī)金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会促(cù)使(shǐ)量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美(měi)国(guó)企(qǐ)业(yè)重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联(lián)储(chǔ)官员也(yě)预(yù)测今(jīn)年晚些(xiē)时(shí)候(hòu)会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先(xiān)地(dì)位通常会在下(xià)行周期结(jié)束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济(jì)学(xué)家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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