北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时(shí)工(gōng)资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却(què)仍然(rán)高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠(guān)大流行(xíng)前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的(de)增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的(de)就(jiù)业(yè)机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继(jì)续下降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半年(nián)货币政策放(fàng)松(sōng)进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着(zhe)衰退(tuì)的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yu白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因ht: 24px;'>白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因è)非农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预(yù)计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的(de)目(mù)标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新(xīn)闻(wén)发布(bù)会(huì)上表示，美(měi)联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联(lián)储是否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美(měi)联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系(xì)统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因的增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下(xià)降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白(bái)银(yín)协会预(yù)计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进(jìn)入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实(shí)存在恢复(fù)上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到(dào)底会对经(jīng)济(jì)和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样(yàng)的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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