5月(yuè)12日晚间(jiān)，根据美国(guó)证券(quàn)交易委员会(huì)（SEC）披露，国(guó)内千亿私(sī)募景林(lín)资(zī)产递交了截至2023年3月31日(rì)的第(dì)一季(jì)度持仓(cāng)报告(gào)（13F）。

　　景(jǐng)林资产是国内管理超千亿元人(rén)民(mín)币的对(duì)冲基金机构，亦是内地少有的进行大手(shǒu)笔(bǐ)持有美股的买方机构之(zhī)一，景(jǐng)林的动(dòng)向(xiàng)受到(dào)了市(shì)场(chǎng)广泛的关注(zhù)。

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　　千亿私募景(jǐng)林资产持仓曝光

　　报(bào)告期内，景林资产整(zhěng)体持仓规模(mó)小幅(fú)提(tí)升(shēng)至17.29亿美元，折合(hé)人民币120.2亿(yì)元，相较(jiào)于2022年四(sì)季度(dù)的16.29亿美(měi)元规模，环比增幅6.14％。

　　数(shù)据显示，截止2023年一季度末，景林资产在美股市场持有(yǒu)34家上市公司的股票。其(qí)中(zhōng)，前十大持仓标(biāo)的在(zài)总市值(zhí)中的占比下降到77.89％，上(shàng)季度这一数据为82.33％。

　　一(yī)季度，景林(lín)共建仓5只股票，分别(bié)为英伟达、谷(gǔ)歌(gē)、爱奇(qí)艺、好未来、booking。清仓(cāng)和减持(chí)方面(miàn)，景林(lín)资产一季度前(qián)五大卖(mài)出标的(de)包括：京东、满帮(bāng)、贝(bèi)壳(ké)、雾(wù)芯科技、拼多多。

　　景林资产美(měi)股(gǔ)持仓前(qián)十大重仓股(gǔ)分别(bié)为：拼多多(duō)、新东方、网(wǎng)易、META PLATFORMS、中(zhōng)通快递(dì)、英伟达、微软、BOSS直聘、360数科(kē)。

　　景林美股头(tóu)号重仓股依旧是拼多多，与上季度对比，景林资产减仓(cāng)了133.85万(wàn)股，较(jiào)上季度持仓(cāng)数量下降(jiàng)24％。

　　此(cǐ)前，景林连续(xù)三个季(jì)度增(zēng)持拼(pīn)多多。2022年(nián)二(èr)季(jì)度(dù)增持拼多多(duō)24.02万股，三季度增持123.39万股，四季(jì)度(dù)则增持233.75万股，一次比一次猛。拼多多也(yě)不(bù)负众望，从股价表现看(kàn)，拼多多去(qù)年(nián)二、三(sān)、四季(jì)度(dù)分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼(pīn)多多的上涨势头(tóu)在今年(nián)2月初便(biàn)戛然而止了，景林(lín)资产(chǎn)在此前(qián)“越跌越买”的策(cè)略奏效(xiào)后，或许在股价“掉头”之际进(jìn)行了止(zhǐ)盈操作。？？？

　　此外(wài)，一季度景林(lín)新(xīn)建仓的英伟达，空降(jiàng)前十大重仓股第七(qī)位(wèi)，一口气买入32.53万股，一季度末持仓市值(zhí)为0.9亿元(yuán)。截止至5月12日，今年以来(lái)英伟达累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)93.98％。？？？

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　　积极布局教育股，与高(gāo)毅“唱反(fǎn)调”

　　一季度，景(jǐng)林资产在美股的操作中，最为(wèi)亮眼的(de)当(dāng)属重(zhòng)点加仓(cāng)教育股。

　　数据显示，截至(zhì)今年一季度(dù)末，景(jǐng)林(lín)资产持有新东方430万股，环(huán)比去年底吴亦凡还出得来吗(dǐ)加(jiā)仓(cāng)368.8万(wàn)股，期末(mò)持股(gǔ)市(shì)值超1.6亿美(měi)元，一跃成(chéng)为景林(lín)资产的第二大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。与(yǔ)此同时，景林资产一季度还建(jiàn)仓了好未来，期末持股数(shù)量达224.6万(wàn)股。

　　今年以来，上(shàng)述两只教育个股股(gǔ)价均处(chù)于震荡态(tài)势，并无(wú)太(tài)多亮眼表现。

　　景林资(zī)产认为，从(cóng)全行业来看，不同年龄层的用户(hù)对“教育”的需求依然旺盛，除(chú)了应(yīng)对考试，还包括开拓眼界、增长知识、潜力挖掘、提升综合能力(lì)等。双减(jiǎn)政(zhèng)策(cè)推(tuī)行之后，目(mù)前行业政策(cè)环境(jìng)趋于稳定，但过程中(zhōng)很多公司退出离(lí)开(kāi)，使得行业(yè)竞争(zhēng)格局(jú)趋(qū)缓，对于存量(liàng)公司有(yǒu)利。

　　“从行业龙头公司本身来说(shuō)，凭借多年积累(lèi)的口碑和公信力，品牌的护城河(hé)依然很深。个(gè)别头部企业在(zài)K9学科之外(wài)的教育(yù)领域业(yè)务基础扎实(shí)，原有的(de)留学等业(yè)务恢(huī)复(fù)增(zēng)长，同时素质教育、直播电(diàn)商业务等新业务成为新(xīn)的增长驱(qū)动(dòng)力。且公司的利润和(hé)现金流(liú)稳中转(zhuǎn)好，同(tóng)时账上资(zī)金充足(zú)，当时的估值下有足够(gòu)的(de)安全边(biān)际。在过去几个季度的财(cái)报中，我们(men)看到了相关的(de)积极(jí)信号。”景林资产表示。

　　值(zhí)得一提的是，高毅资产对于教育领域也颇为看好，但是(shì)标的选择似乎与景(jǐng)林(lín)资产存在(zài)分歧。

　　美国(guó)证券(quàn)交易委(wěi)员(yuán)会公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至今年一(yī)季度末(mò)，高毅资(zī)产持有新东(dōng)方24.4万(wàn)股(gǔ)，相比于去年底减(jiǎn)仓超10万股，减仓比例接近三(sān)成(chéng)。而一季度高毅资产大举买入近156万股(gǔ)好未来，相(xiāng)比(bǐ)于去年底增持幅度(dù)达112％。

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　　但斌深夜难眠，炮轰市场投(tóu)机(jī)之风

　　自五一节(jié)过后，传媒、游戏板块成为资金炒作(zuò)AI的重点方(fāng)向，中特(tè)估(gū)支线也由暗转明，晋(jìn)升市场(chǎng)第(dì)二大主线。

　　可好景不长，本周中特估仅热闹(nào)了一两(liǎng)天，随(suí)后便开始持(chí)续下(xià)跌，传(chuán)媒、游(yóu)戏板块(kuài)更(gèng)是大(dà)幅(fú)杀跌，高(gāo)位股(gǔ)接连跳水(shuǐ)。

　　（本(běn)文(wén)内(nèi)容为客观数据信(xìn)息罗列(liè)，不构成任何投(tóu)资建议）

　　此(cǐ)前连续24个交易(yì)日成(chéng)交额(é)超万亿元阶段(duàn)纪录，在本周遭(zāo)遇终结。周三时，市(shì)场成交量尚且保持(chí)在1.2万亿水平，周四便陡然跌破(pò)万(wàn)亿，5月11日(rì)和5月12日成交额连续两日萎缩，分别为8973.19亿元和8495.91亿元，沪深两市陷入缩量震荡(dàng)阶段。

　　面对(duì)市(shì)场的急剧降温(wēn)，市场观点(diǎn)认为，主要原(yuán)因是5月(yuè)11日晚间发布的金(jīn)融(róng)数据大幅低于预期。

　　据国盛证券，4月新(xīn)增信贷(dài)7188亿元(yuán)，虽然(rán)同(tóng)比(bǐ)多增(zēng)734亿元(yuán)，但是(shì)考虑到(dào)去年4月基数的异常(cháng)，因而与往年相比，今年(nián)4月(yuè)信贷则是(shì)明显跌落，而今年4月信贷低于(yú)2021年同期7512亿元。居民(mín)贷款回(huí)落再度(dù)成为信贷回(huí)落的主要(yào)原因。而企业(yè)中长期贷款继(jì)续保持同比多增(zēng)，4月同比多(duō)增(zēng)4017亿元至(zhì)6669亿元。信贷下(xià)滑带动社融(róng)增速回落，4月(yuè)新增社融1.22万亿，与2021年4月(yuè)相比，今(jīn)年4月同(tóng)比少增6370亿(yì)元。

　　署名光大(dà)证券的点评(píng)称，4月下旬票据利率先(xiān)下(xià)后上，并(bìng)不(bù)意味着贷款好转了(le)，主要因为今年(nián)国股行NIM和(hé)营收压力很大，一(yī)直(zhí)在压降票据等(děng)低效资产，对(duì)分行收票额度控制很(hěn)严。4月前两旬已经收了(le)很多(duō)票，后面改用其他贷(dài)款来冲。5月上(shàng)旬(xún)票(piào)据(jù)已经快要接近零利(lì)率(lǜ)了，信贷再度(dù)出现深度(dù)负增长，这(zhè)是4月信贷(dài)斜率过于陡峭化产生的后果(guǒ)，5月份的贷款(kuǎn)可能仍(réng)然(rán)不(bù)太(tài)乐(lè)观。

　　在这种背景之下，市场要想好起(qǐ)来，必然要让大家(jiā)看到宽信用的信号(hào)出现，而这可能还(hái)需要一定的时间。

　　当前(qián)市(shì)场存量(liàng)资金博弈的背景不改，而(ér)两大主线(xiàn)人工智(zhì)能和中特估，今年已(yǐ)然累计(jì)不(bù)小的涨(zhǎng)幅。中特估(gū)这边(biān)，本(běn)月(yuè)还有(yǒu)多只(zhǐ)央企ETF等待进场，而(ér)人工智能(néng)这(zhè)边(biān)，在未有(yǒu)增量资金进场的情况之下，再想(xiǎng)继(jì)续(xù)向上，压(yā)力不(bù)小。

　　本周(zhōu)大跌之后，但(dàn)斌更(gèng)是罕见的(de)在深夜抒发感想。大谈公募基金经(jīng)理(lǐ)的(de)难处，在业绩和投资信仰之间(jiān)无法两全。紧接着(zhe)，炮轰当下市场投机(jī)之(zhī)风大盛，认为当下(xià)市场交易机制应要有(yǒu)所改变。

　　相(xiāng)信(xìn)，这不仅仅只是但(dàn)总一(yī)个(gè)人的心声(shēng)。

　　今年(nián)以(yǐ)来(lái)，市场看着红红火(huǒ)火，但很(hěn)多投资者都是“买在3000点(diǎn)，套在3400点”。公募基(jī)金(jīn)经理更(gèng)是有苦难言，市场上(shàng)大热的人工智能，游(yóu)资(zī)炒作的“星辰大海”，根(gēn)本不符合(hé)他们的机(jī)构审(shěn)美(měi)。直白点说(shuō)，市场根本就是绕着公(gōng)募持仓在涨。

　　大家都是(shì)有(yǒu)苦难(nán)言.......

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