北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节(jié)奏(zòu)；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的(de)最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，美股期货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农(nóng)就业的(de)季节(jié)性(xìng)因素(sù)相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的(de)发展(zhǎn)，为就(jiù)业人(rén)数的(de)增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同(tóng)的(de)方向(xiàng)：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失(shī)业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就(jiù)业数据会(huì)让市场对(duì)于下(xià)半年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要受益于(yú)其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元(yuán)实际(jì)利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如(rú)期加息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者发布会(huì)上的(de)讲话(huà)暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评(píng)估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市(shì)场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)，甚至可能(néng)很(hěn)快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱点，又有(yǒu)多(duō)家区(qū)域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行融资成本(běn)正在苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权(quán)把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的(de)供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字(tī)除场外(wài)交易(yì)的全(quán)球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息(xī)前(qián)已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外(wài)，随(suí)着经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高(gāo)走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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