周一(yī)的(de)股(gǔ)市震荡翻(fān)红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交(jiāo)易日市场总体(tǐ)下(xià)跌期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下(xià)挫(cuò)的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)被资(zī)金看好，而(ér)高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净流(liú)出(chū)，资(zī)金出现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于多数标的估(gū)值仍(réng)在低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金(jīn)居(jū)前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元；拉(lā)长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易(yì)日，5天股市调整期(qī)间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数ETF等产品(pǐn)，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下行的(de)半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等(děng)产品也位(wèi)居(jū)净流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位(wèi)回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有(yǒu)资金逆(nì)市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公募(mù)股票权益(yì)基(jī)金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍(réng)是中国(guó)经济中长(zhǎng)期的趋势(shì)，但耐用(yòng)品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产(chǎn)销售恢(huī)复疲软将驱动市场展现(xiàn)出(chū)更多结构性机会。不(bù)过(guò)，在(zài)短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的(de)情况(kuàng)下(xià)，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以(yǐ)获取整(zhěng)个市场的(de)平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募机构分(fēn)析，由于近日(rì)以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长期(qī)看，资金还(hái)会(huì)长期关注数字(zì)化对生产(chǎn)力的提升，因此，包(bāo)括计算机、互联(lián)网和传媒等(děng)调整下来的行业，可能会继(jì)续受到了资(zī)金的关注。

　　也(yě)有(yǒu)行业(yè)机构认为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到(dào)资(zī)金青(qīng)睐(lài)，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生(shēng)加银(yín)基金表示，伴随大金(jīn)融(róng)、大基建等权重股高位调整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲较快(kuài)，导致博弈(yì)资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块(kuài)内部出(chū)现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济(jì)数(shù)据不及(jí)预期(qī)，权重板(bǎn)块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银(yín)基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估(gū)”或有望引(yǐn)领低(dī)嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思估值央企(qǐ)的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望受(shòu)益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思(bù)分底层(céng)逻辑仍旧是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的(de)严重低配(pèi)和低(dī)估。而在这种大幅低估和低(dī)配背景下，部(bù)分企(qǐ)业因为自身(shēn)经营改善、高(gāo)股息水平等特(tè)征(zhēng)，使得其估值修(xiū)复成为(wèi)了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可能；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金融当前估(gū)值仍(réng)旧处于中低水平(píng)，部分个股尤(yóu)其是(shì)基(jī)本(běn)面明显(xiǎn)改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍具吸(xī)引力

　　在(zài)上周下跌(diē)的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出(chū)资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板块(kuài)，以及部(bù)分(fēn)海外(wài)指数遭(zāo)遇(yù)资金的(de)净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今(jīn)年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生(shēng)科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日(rì)净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂(zàn)净流(liú)出(c嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思hū)现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获(huò)利了结”资金，单(dān)日(rì)净流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较(jiào)大(dà)，有调整要(yào)求，可能(néng)会受到获(huò)利(lì)盘的短(duǎn)期卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经(jīng)济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板(bǎn)块(kuài)的整体(tǐ)机会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的(de)证券保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超(chāo)预期，证券板块市场交投活跃度较一季(jì)度(dù)显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳比例机(jī)制(zhì)引入，证券公司保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有望(wàng)持续(xù)修复。保(bǎo)险板块(kuài)一(yī)季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实(shí)现(xiàn)了一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势较明显，资(zī)产端或(huò)有望(wàng)维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行(xíng)总体(tǐ)回升有望将促进电力消费需求增(zēng)长。受上年同期低基数等(děng)因(yīn)素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望(wàng)回升。在电(diàn)力市场化改革的持续(xù)推进下(xià)，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳(wěn)中小幅上涨，电(diàn)力(lì)现(xiàn)货市场和辅助服务市场机制(zhì)有望(wàng)持(chí)续推广，容量补偿电价等机(jī)制(zhì)或有(yǒu)望出台(tái)。

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