如果要(yào)论二季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资(zī)者而言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的(de)强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业内人士开始注意(yì)到这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会(huì)）其实(shí)也正是(shì)其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因素(sù)在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据(jù)东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最(zuì)大规(guī)模的资金(jīn)流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的(de)增持，也(yě)令不少海外(wài)投资(zī)者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时不太(tài)关注日(rì)本市(shì)场的(de)海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形成(chéng)了(le)目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率(lǜ)是在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的(de)。这意(yì)味着日(rì)本股市对美国投资(zī)者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本(běn)股市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那(nà)么(me)这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日本企业(yè建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗)的派息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的(de)回(huí)购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历(lì)史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成本的(de)前提下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公布(bù)改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的(de)股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司的(de)回(huí)购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利(lì)证(zhèng)据。在(zài)交易(yì)所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回(huí)报(bào)率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币(bì)政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构成了提振。