金融界(jiè)4月21日(rì)消息 自国家统计局4月(yuè)11日(rì)发布3月份物价数据后，近日关于所谓“通(tōng)缩(suō)”的话题就不绝于耳。摩根斯坦利中国首席经济学家邢自强今天在CMF演讲称，现(xiàn)阶段低通胀可能是我们的(de)优势，至少给(gěi)决策层(céng)提供了充足(zú)的政策(cè)空间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀形(xíng)势可(kě)能是(shì)一种优(yōu)势

　　而我们从(cóng)疫(yì)情中复苏(sū)走过3个月，并且没有采(cǎi)取强刺激，更多靠内生(shēng)动力，由于我(wǒ)们产能充裕，供给端恢复略快于需求端，通胀暂时起不(bù)来，有(yǒu)利(lì)于物价相对温和的水平。

　　邢自强以欧美发达(dá)国家举例，疫(yì)情之(zhī)后货币政策强刺激(jī)，带(dài)来(lái)高通胀(zhàng)后果不得不进行加(jiā)息，而矫(jiǎo)枉过正的加息过程又带来(lái)银行业震(zhèn)荡(dàng)。在(zài)他看来，现阶段低通胀可能是(shì)我们的优势，至少给决策(cè)层提供了(le)充足的(de)政策(cè)空间(jiān)，无(wú)需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　他认为(wèi)，对于近期中国通胀(zhàng)水平较(jiào)低可(kě)以(yǐ)看(kàn)得更乐观一些，不必担心中国(guó)会陷入长期(qī)的需求低迷(mí)。

　　关于就业，邢(xíng)自强也指出，这也是一(yī)个滞后指标，不会率先好(hǎo)转(zhuǎn)，需要经济环境有明显改善、企业(yè)感到盈利(lì)、订单(dān)有比(bǐ)较强的转机，才(cái)会(huì)慢(màn)慢(màn)扩(kuò)张、扩产和招聘。服务业率先(xiān)复苏，就业为什么也没有特别明显改(gǎi)善？邢自强指出，现在(zài)还处于(yú)经济修复阶(jiē)段(duàn)，疫(yì)情前正常年份服务业(yè)能创造(zào)800万个就业岗(gǎng)位，但是21年、22年服务业(yè)只(zhǐ)创造了(le)100万(wàn)个岗(gǎng)位，两年(nián)加起来少创造了约1300万个岗位。“这是一种隐形的失业，现在服务业(yè)仅仅是(shì)恢复到(dào)2019年的(de)水平，要恢复到原来的轨迹上需(xū)要时间。”

　　邢(xíng)自强分(fēn)析(xī)，就业相对低迷是有原因的，跟感受到的服务业在回升并不矛盾，“回升只是补上去年底的坑，还没(méi)有回到潜在增速(sù)上(shàng)，只(zhǐ)有(yǒu)回到(dào)潜(qián)在(zài)增(zēng)速上才能够逐步消化之前积压(yā)的潜(qián)在失(shī)业。”邢自强(qiáng)判断，服(fú)务(wù)性行业可能要(yào)逐季恢复，大概在今年底回到疫(yì)情(qíng)前(qián)的增长轨迹。

　　统计(jì)局(jú)、央行纷纷强调没(méi)有通缩

　　4月(yuè)11日国(guó)家统(tǒng)计局(jú)公布3月物(wù)价数据(jù)显(xiǎn)示，3月CPI（居民消费价(jià)格指数）同比增(zēng)长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产(chǎn)者出(chū)厂价格指数）同(tóng)比下降2.5％，同比降(jiàng)幅比上月(yuè)扩(kuò)大1.1个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。CPI和PPI同比增(zēng)速双双回落，一(yī)季度新(xīn)增(zēng)贷款却创(chuàng)纪录，引发了关(guān)于通缩的讨(tǎo)论(lùn)。

　　央行：金(jīn)融(róng)数据领(2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022lǐng)先于经济(jì)数据(jù)，反映出供(gōng)需(xū)恢复不匹(pǐ)配现状

　　4月20日下午(wǔ)，央行举行2023年(nián)一季度金融统计数据有关情况新闻发布会。央(yāng)行(xíng)货币政策司司长邹澜(lán)回(huí)应称，我国不存在(zài)长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理(lǐ)看待，通(tōng)缩(suō)一般具有(yǒu)物价(jià)水(shuǐ)平持续负增(zēng)长、货2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022币供应量持续下(xià)降的特征，且常伴随(suí)经(jīng)济衰(shuāi)退。当前我国物价仍在温和上涨，M2（广义(yì)货币供应量）和社融增长(zhǎng)相对(duì)较快，经(jīng)济运行持续(xù)好转，与(yǔ)通缩有明显区(qū)别。

　　近期的物(wù)价(jià)回落是因(yīn)为经济(jì)基本面和高基(jī)数等因素。邹澜进(jìn)一步解释(shì)，一方面，供(gōng)给能力较强。在稳经济一揽(lǎn)子(zi)政(zhèng)策有力(lì)支(zhī)持下，国内生产(chǎn)持(chí)续加快恢复，物流畅通保障到位，特(tè)别是“菜篮子”“米袋子(zi)”供给充足。另一方面，需求(qiú)恢复较慢。疫(yì)情伤痕(hén)效应尚未消退，消费意愿(yuàn)尤其是大(dà)宗(zōng)消费(fèi)需(xū)求回(huí)升需要时间。

　　此外，基(jī)数效应也有所影响。邹澜进一步指出，去年3月国(guó)际油价暴(bào)涨和国内鲜(xiān)菜价格反季节上涨，也带来高(gāo)基(jī)数扰动。货币信贷较(jiào)快增长与物价回落并存，本质上受时滞(zhì)影响。稳健(jiàn)货币(bì)政策注重(zhòng)从供给侧发力，去年以来支持(chí)稳增长力度持续加大，供给端(duān)见(jiàn)效较快。但实体经济生产(chǎn)、分(fēn)配、流通、消(xiāo)费等环节的效(xiào)应传导有(yǒu)一个过程，疫(yì)情(qíng)反复扰(rǎo)动也使企业和(hé)居民(mín)信心偏弱，需求端存有时滞。总体看，金(jīn)融数(shù)据领(lǐng)先于经济数(shù)据，实际上反映(yìng)出供需恢复不匹配的(de)现(xiàn)状(zhuàng)。

　　统计局(jú)：当前中国(guó)经(jīng)济(jì)没有(yǒu)出现通缩(suō)，下阶(jiē)段也不(bù)会(huì)出现通缩(suō)

　　4月18日一(yī)季度经济数据(jù)发布会上，国家(jiā)统计发(fā)言人(rén)付凌晖就近期市场热议的中(zhōng)国经(jīng)济是(shì)否会陷入通缩进行了回应。他表示，总的来看，当前(qián)中国经(jīng)济没有出现通(tōng)缩，下阶段也(yě)不会出现通缩。从下阶段来看，物价会(huì)稳步恢复，价格带(dài)动会逐步(bù)增强。

　　付(fù)凌晖称(chēng)，从(cóng)价格表现(xiàn)来看，由于去年基(jī)数较(jiào)高(gāo)，国际大宗商品价格涨幅较高(gāo)，再加上国内受疫情影响供给偏紧(jǐn)，导致去年二季度CPI涨幅都比较高，这样影响今年(nián)二季度CPI涨(zhǎng)幅可能保持低(dī)位(wèi)，但这不说(shuō)明通货紧缩。随着下半(bàn)年影响因素逐步消除，价格会回到一个合理(lǐ)水平。

　　通(tōng)缩成立吗？券商经济(jì)学(xué)家激(jī)辩

　　中信证券直言(yán)，当(dāng)前数据呈现复(fù)苏信号明显，通缩观点并不成立，预计下半年基数(shù)效(xiào)应消退后，CPI同比增速将开始回升(shēng)。

　　中金公司称，“我(wǒ)们看到的是回暖，而非(fēi)通缩(suō)”，当(dāng)前物价下降既(jì)不全面亦难持续，货币供应创新高，经济已步入复苏(sū)。

　　华泰(tài)宏(hóng)观也指出，CPI可(kě)能低估了服务业(yè)和其(qí)他(tā)不可(kě)贸易(yì)品的通胀。而作为(wèi)（不计入CPI的(de)）最大的“不可贸易品”，地价和房价“再通胀(zhàng)”是更广义(yì)的通胀走(zǒu)势最重要的风向标之(zhī)一(yī)。华(huá)泰宏观认(rèn)为，不论(lùn)是(shì)从(cóng)居民收(shōu)入、居民消(xiāo)费倾向、还是居民资产(chǎn)负债表的边(biān)际(jì)变化(huà)而言，居民消费能(néng)力和购房(fáng)意(yì)愿(yuàn)在(zài)防疫(yì)政策优(yōu)化后都在修复(fù)，而(ér)非恶化(huà)。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券提到，一(yī)季(jì)度(dù)CPI走(zǒu)势并不满(mǎn)足央行对(duì)通缩的认定，其(qí)主要反映局部性、外生(shēng)性与阶段性(xìng)现象，货币供应（M2）高增长与CPI持续走(zǒu)弱看似反常，实(shí)则(zé)反(fǎn)映疫后复苏(sū)结构性特点(diǎn)。

　　粤开宏观提到，当前的物价下(xià)行不(bù)是(shì)通缩(suō)，而(ér)是与基数效应、前期非经(jīng)济政策对(duì)企业家信心的冲(chōng)击以及疫情后居(jū)民风险偏好下降(jiàng)有关。当前中国经(jīng)济(jì)仍在持(chí)续恢复进程(chéng)中，PMI、社融等(děng)指标反映(yìng)经济恢复向好，并且呈现出服(fú)务业好于工业、内需恢复(fù)好(hǎo)于外需的(de)特点。

　　国(guó)民经(jīng)济研究(jiū)所(suǒ)副所长王小鲁称，在货(huò)币增长大幅(fú)度超过(guò)经济增长的(de)情况(kuàng)下，所(suǒ)谓(wèi)“通(tōng)缩”是(shì)个伪命(mìng)题。货币走高，价(jià)格走低，这不是通(tōng)缩(suō)，是产(chǎn)能过(guò)剩和消费需求不足抑制了价格上涨。这种情况下货币扩张对促进增长、扩(kuò)大需求不仅于事无补，反而推高(gāo)不(bù)良债(zhài)务(wù)，加剧产能过剩。

　　国君宏观(guān)则认为(wèi)，造(zào)成当前“类(lèi)通缩”复苏的本质是货(huò)币与有效需求或供给的不匹(pǐ)配，背(bèi)后(hòu)是居(jū)民与企业支出(chū)谨慎、地(dì)产角色变化、海外市场转(zhuǎn)向三个(gè)原(yuán)因。经济预(yù)期在经历一(yī)轮上修与下修后，当前宏观预期(qī)波动(dòng)率再次抬升(shēng)，国(guó)军(jūn)宏观(guān)认为会持续至5月之(zhī)后(hòu)，当(dāng)宏观(guān)预期波动率(lǜ)下降后，“类通缩”复苏环境延续，长端利率(lǜ)依然有小(xiǎo)幅(fú)下(xià)行空间，权(quán)益成长风格会相对占(zhàn)优。

　　国海策(cè)略也指(zhǐ)出(chū)，通缩环(huán)境下景气行业的稀缺是促成成长牛的重要外部(bù)因素，物价水平的回落多(duō)与有效需求(qiú)不足相关，在传统周期行业景气低(dī)迷的环境下，产业(yè)周期(qī)上行的成(chéng)长行业优势凸(tū)显(xiǎn)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022