财联社记者近期从(cóng)行业内了解到，信贷市场需求低迷(mí)持(chí)续之下，部分银行(xíng)出现了贷款最优惠利率与同期(qī)理(lǐ)财收益率倒(dào)挂(guà)或接近倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较(jiào)难。房贷和前十(shí)年比那(nà)都(dōu)是放不(bù)出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型(xíng)城商行相(xiāng)关负责(zé)人对(duì)财联社(shè)记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况并非个(gè)案。4月26日，财联社(shè)记(jì)者向兴业、广发等(děng)多家(jiā)银行了解(jiě)到，当(dāng)前(qián)抵押贷(dài)款最(zuì)优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情(qíng)况相比，贷款(kuǎn)利率(lǜ)水(shuǐ)平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增(zēng)加(jiā)22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭(bì)式(shì)产品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子负责人对财联社记(jì)者表示，正常情况下(xià)贷款(kuǎn)利率(lǜ)要(yào)高于理财(cái)收益，否则会形成套(tào)利空间。近期出(chū)现的收益率(lǜ)倒挂的情(qíng)况的确多(duō)年来少(shǎo)见(jiàn)。这(zhè)种情况(kuàng)本质上反(fǎn)映(yìng)实(shí)体经济需(xū)将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物求不足，资金可能(néng)在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署，采取了很多(duō)措施做好金融支持(chí)稳外(wài)贸工作。首(shǒu)先是(shì)降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均利率同比下(xià)降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的(de)水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统计数据发布会上(shàng)公布的数(shù)据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均(jūn)利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社(shè)记者注意到，在部分(fēn)资金(jīn)充裕的一线城(chéng)市利率水平下沉更快，比(bǐ)如央行营管(guǎn)部早在2月份即(jí)表示(shì)，去年(nián)12月份，北京(jīng)地区新发放企业贷款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认(rèn)为，一季度的贷款需(xū)求(qiú)非常好，央行今年一季(jì)度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升(shēng)，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最(zuì)高值。但最近贷(dài)款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷(dài)款需求较差(chà)，需(xū)要购买(mǎi)票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的不景(jǐng)气形成鲜明对比的(de)是，一(yī)季度理财市场的(de)收益(yì)率却在节节回升。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年(nián)1季度(dù)末(mò)，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市场存续(xù)理(lǐ)财(cái)产品的(de)44.03％。理财公(gōng)司(sī)存续开放式(shì)固收类(lèi)理财产品（不含现(xiàn)金管理(lǐ)类产品）的近1个(gè)月(yuè)年(nián)化(huà)收益率(lǜ)的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至(zhì)去年12月水(shuǐ)平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年(nián)期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财(cái)产品收益率相比，当前银行新(xīn)发(fā)贷(dài)款的利率也不占优。普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)新发理(lǐ)财(cái)产品中，开放式产品平均业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金(jīn)出现(xiàn)空转套利可能(néng)

　　多(duō)位受访(fǎng)金(jīn)融行业人士对记者表示，当前新(xīn)发贷(dài)款利率(lǜ)和理财(cái)收益率(lǜ)之间出现倒挂(guà)是多年来罕见(jiàn)的(de)情况。部(bù)分人士认为，应(yīng)该警惕当(dāng)前非对称(chēng)利(lì)率政策之下，贷款、存(cún)款和金融市(shì)场之间出现(xiàn)收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘银平对财联(lián)社记(jì)者表示(shì)，理财产品收(shōu)益率超过(guò)银行贷款利(lì)率，可能会给(gěi)部分客户钻空子的机会，从银行那里获取的低息贷款没有(yǒu)投入(rù)实际经营，而是拿(ná)去购买收益率更高的理财产(chǎn)品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结(jié)构性存款市场曾存在这种现象。

　　不(bù)过(guò)刘银平认为，目前理财产品(pǐn)业(yè)绩(jì)比较基(jī)准不代表实际收益率，净值是不断波动的(de)，不会一直上涨，实际(jì)上，理财(cái)产品向净值(zhí)化转型之后对企(qǐ)业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海(hǎi)金融(róng)与(yǔ)发(fā)展实验室主任(rèn)曾刚对(duì)财联社(shè)记者表(biǎo)示，理财收益与金融市场利(lì)率(lǜ)相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即(jí)期的贷款利率与发行当期定价(jià)的(de)理(lǐ)财收益率的差异，在市场利率快速下行的时容易(yì)出现这种收益率(lǜ)不同步的(de)脱(tu将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物ō)节现象(xiàng)。

　　曾刚认(rèn)为，如果(guǒ)银行贷款利率继续(xù)下行，意味(wèi)着当期发行的理(lǐ)财产(chǎn)品的收益(yì)率(lǜ)会同(tóng)步下降(jiàng)。从这一(yī)个角度来看，未来一(yī)段(duàn)时间的(de)理(lǐ)财(cái)产品收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判(pàn)断得到银行(xíng)业内人(rén)士的认(rèn)同。4月25日(rì)，某城商行(xíng)广州(zhōu)分行负责人对财(cái)联社表(biǎo)示(shì)，该行已经关注到理(lǐ)财收益(yì)和(hé)存(cún)贷(dài)款利(lì)差的(de)情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资(zī)金(jīn)空转套(tào)利，这(zhè)与货(huò)币政策(cè)初衷不符(fú)。估计(jì)下一步理(lǐ)财(cái)产品收益水平要(yào)降低到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家头部银行(xíng)理财子负(fù)责人(rén)对(duì)财联(lián)社记者表示，考虑(lǜ)到理财产品底层资(zī)产大(dà)多数(shù)为(wèi)债券，而债(zhài)券市场发行人大多是大型企业，理论上其收益率比个贷(dài)是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比大型企业要低(dī)，所以个(gè)贷(dài)的定价理论上要比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现个(gè)贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明(míng)个人(rén)部门(mén)当前的信贷需求不(bù)足，没有什么人(rén)想(xiǎng)贷款，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近年来比(bǐ)较(jiào)罕见的(de)情况(kuàng)。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如(rú)果(guǒ)贷款定价持续下行未(wèi)来新发理财(cái)产品收益率也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的预期是一致的，新发的(de)收益率未来(lái)会下(xià)来，近期(qī)整体的(de)趋势(shì)也(yě)是这样。一些存(cún)量的产品年化收益率(lǜ)近期大幅上行，主要(yào)是因(yīn)为(wèi)底层资产是去年利(lì)率高位(wèi)时候拿(ná)的，在利率(lǜ)走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率进一步(bù)下行(xíng)

　　受(shòu)访银行人士对财联(lián)社记(jì)者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方(fāng)面不断出手规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款定价上不去(qù)的情况下，未来存款利率持续下行(xíng)应该(gāi)是大趋势，否则银行(xíng)净息差承受的压力将是巨大(dà)的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理财波动的影响(xiǎng)还(hái)没完全消除，很多客(kè)户的(de)资金还没有出来(lái)，都(dōu)压在(zài)储蓄里。”

　　有市(shì)场观(guān)点认(rèn)为，一旦第(dì)二季度贷款(kuǎn)需求走弱得(dé)到确认(rèn)，意(yì)味着贷(dài)款利率依然有下降(jiàng)的可能性和空(kōng)间，银行(xíng)息差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末，该(gāi)行净利息(xī)收(shōu)益率和净利差(chà)从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最新研报认为，未来存款市场成本(běn)管(guǎn)控仍有后手(shǒu)牌，“类活期(qī)”存(cún)款(kuǎn)是重要抓手(shǒu)。其预计，后续(xù)对(duì)于存款定价自律管理的(de)手段包括(kuò)但不限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新类活期(qī)存款有(yǒu)可(kě)能将(jiāng)纳入(rù)自律机(jī)制(zhì)管理(lǐ)。现阶段，对核心(xīn)定期(qī)存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将(jiāng)对这类产(chǎn)品比照活期存(cún)款(kuǎn)进行规范(fàn)；其次，同业存款套壳(ké)协议(yì)存款需(xū)继续纠正；最后，期权价(jià)值过低的“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款仍须规范，后续(xù)或将结构(gòu)性存款的(de)（保底收益+期权价值(zhí)）合计同时纳入(rù)自律机(jī)制(zhì)上限，进一步(bù)压降结构(gòu)性存(cún)款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一(yī)峰(fēng)团队测算认为，如果全部企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则(zé)上(shàng)市银(yín)行企业活期存款成(chéng)本(běn)率加权(quán)平均降幅在30bp左右，将提(tí)振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收(shōu)增速(sù)2.3pct。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物