财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并(bìng)近两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的(de)减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会一致投票(piào)通过了(le)上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个(gè)问题的市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致(zhì)裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政府干预的(de)信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条件，次级(jí)债的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的(de)优先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借(jiè)款资金做出任(rèn)何(hé)决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发(fā)了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口此(cǐ)举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约(yu兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口ē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额(é)通(tōng)常等于参(cān)考资(zī)产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未区(qū)分优(yōu)先级债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元(yuán)为(wèi)潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年(nián)2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合(hé)并(bìng)交易完成后(hòu)加(jiā)入(rù)瑞银(yín)集团(tuán)的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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