北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全(quán)球投资(zī)者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享(xiǎng)了(le)投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银行危(wēi)机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等热点话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒(máng)格依然高度(dù)看好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择(zé)，是放弃(qì)第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹(píng)果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没(méi)有一(yī)家(jiā)公司可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电(diàn)相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出(chū)40条核心(xīn)精(jīng)华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年(nián)优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权(quán)”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务(wù)报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了(le)把这(zhè)个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们(men)都是在最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔(mó)力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个(gè)（经营）非常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的(de)业务(wù)，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部(bù)门积极地进行了合作，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代表他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决的(de)问题(tí)。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比(bǐ)不(bù)高，但每年的(de)权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放(fàng)弃(qì)买汽(qì)车(chē)，我(wǒ)想(xiǎng)很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们(men)知道什(shén)么是正确(què)的价(jià)格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人(rén)可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没(méi)问题的(de)，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花(huā)1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克)，他们(men)会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台(tái)积电的原因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最完善且最重要的公(gōng)司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不(bù)会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参(cān)与(yǔ)了(le)亚利(lì)桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成(chéng)为天(tiān)才(cái)的人。他真的很聪明(míng)，我想他的(de)智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的(de)目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的(de)问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车不是一个(gè)吸引人的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即(jí)将大获成功(gōng)。现在它带来了(le)巨大的成本(běn)和巨大的(de)风险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的资金成本和(hé)巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡(pō)投(tóu)资(zī)者(zhě)关于(yú)人工智能(néng)的问题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自动(dòng)化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉(jué)得用(yòng)人可能(néng)更好(hǎo)，因为人工智能并不(bù)能取代(dài)很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这(zhè)类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的(de)。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的(de)改变(biàn)，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有(yǒu)的技(jì)术，因(yīn)此，在(zài)这其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一(yī)些环境方面的(de)问题。从传统能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多(duō)的投(tóu)入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能(néng)源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公(gōng)共事(shì)业公(gōng)司，我们希望能(néng)够在全国(guó)的每一(yī)个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划(huà)，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出的(de)硅(guī)谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他(tā)们不会让(ràng)债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公众解释(shì)为(wèi)什么(me)只有25万(wàn)美元有“存(cún)款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战后的那一年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的(de)事情，就(jiù)是成立联(lián)邦(bāng)存款保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险增(zēng)加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次(cì)保证金要求(qiú)，因(yīn)为我(wǒ)们都知道(dào)，借(jiè)了(le)很多(duō)钱的人会给银(yín)行系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美(měi)联储，“他(tā)们无(wú)法解决财(cái)政问题，他们正在履行其(qí)职(zhí)能。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也(yě)不很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在(zài)第二次世(shì)界大(dà)战中付(fù)出了代(dài)价。我(wǒ)们每个(gè)人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的(de)战争债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预计宏观环(huán)境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的(de)情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改(gǎi)变(biàn)人们(men)未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行(xíng)投(tóu)资(zī)方法，不(bù)做(zuò)别(bié)人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资(zī)了(le)一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当(dāng)人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货币1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们(men)会(huì)对货币(bì)失(shī)去信心，他们(men)的行为(wèi)方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技术(shù)方面(miàn)需要(yào)做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的(de)商业地(dì)产(chǎn)损失情况有多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是(shì)否会在(zài)商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到(dào)不良贷款等一系列负面(miàn)因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复(fù)长期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提(tí)出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这(zhè)一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间(jiān)，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题(tí)和其他一(yī)些问(wèn)题(tí)。我们的团队优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是(shì)短期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中(zhōng)谁都不(bù)想成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定(dìng)想在做投(tóu)资(zī)或商业决定时成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的(de)企业，企业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了(le)超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益和(hé)超(chāo)过(guò)300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大(dà)的1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克(de)企业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的价格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了一(yī)大(dà)堆公司，这种事(shì)情会(huì)再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股东可能(néng)会把股(gǔ)票卖(mài)得太(tài)便宜，而且无法做什么让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短(duǎn)期(qī)利(lì)润和长期防御能力(lì)之间做出(chū)选(xuǎn)择(zé)？巴菲特(tè)对(duì)此(cǐ)表示：“我们(men)不关(guān)心季度预算是(shì)否达(dá)标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学到的(de)是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者(zhě)的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的(de)技术(shù)趋(qū)势，如果能(néng)做(zuò)到这点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的(de)主要价值是可(kě)以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或(huò)者去(qù)管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的(de)那(nà)个人。未来我们还(hái)需要更多的(de)优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多(duō)的业(yè)务(wù)。如(rú)果这些人不足(zú)够聪明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他们接替(tì)我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于从不会频(pín)繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人(rén)，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而总是(shì)会(huì)去改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在(zài)没有(yǒu)那(nà)么(me)频繁了，但他绝(jué)对是世界(jiè)上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日(rì)本(běn)，并参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我(wǒ)去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那些企业(yè)）有长期合作的机(jī)会。它们(men)是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这(zhè)些(xiē)公司的文化(huà)和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商社(shè)的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依(yī)然畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是一(yī)个(gè)国家的资产而非负债，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会(huì)做出(chū)与(yǔ)现在相同的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产生(shēng)益处(chù)，如果资(zī)本足够且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么(me)不通过(guò)回(huí)购来提(tí)升(shēng)单股内在价(jià)值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答(dá)关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值观，重要的(de)是(shì)：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过(guò)这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并(bìng)进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过(guò)很(hěn)多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自(zì)的(de)问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的(de)建议。这(zhè)件(jiàn)事(shì)情(qíng)对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱有(yǒu)关(guān)的(de)事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量(liàng)的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的(de)运(yùn)气(qì)，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝在(zài)运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的(de)事(shì)业。每天(tiān)早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的(de)路程，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境(jìng)，没有(yǒu)什么(me)能(néng)比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他(tā)产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写下一(yī)些非(fēi)常有说服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的(de)想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一(yī)直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在(zài)差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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