A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过(guò)是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工(gōng)智(zhì)能等(děng)一系列(liè)热点催(cuī)化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代(dài)带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产(chǎn)业价值的(de)变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本(běn)市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发(fā)展时期(qī)，中石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工(gōng)商(shāng)银行(xíng)依(yī)托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市(shì)值前十的上(shàng)市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为(wèi)，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定(dìng)程度显示出(chū)科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的(de)背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商(shāng)向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修复情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在(zài)2007年依托(tuō)船(chuán)舶业(yè)景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入(rù)冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价(jià)均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅(mfio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式áo)台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提(tí)速(sù)降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别(bié)不大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大(dà)差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人(rén)士测(cè)算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开支占收(shōu)入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要(yào)的是，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加(jiā)速(sù)转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公司(sī)移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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