财联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太(tài)、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在(zài)内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏损，本(běn)土与外(wài)资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏(piān)低(dī)迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发(fā)布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游场景逐(zhú)步(bù)复(fù)苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段(duàn)低点迄今股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国实(shí)施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的黄河(hé)、重庆的(de)山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林(lín)的(de)漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每(měi)座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的(de)具(jù)体市(shì)场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英(yīng)博(bó)子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升后头(tóu)部企业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋(qū)势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演变(biàn)为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润(rùn)增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯(bó)在华(huá)运营啤酒资产唯一(yī)平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据(jù)高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力(lì)等(děng)品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链(liàn)中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主要(yào)材料；下(xià)游终端(duān)议价能力较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化(huà)转型已多(duō)次实施提价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度(dù)或不弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量高增，提价区域由部(bù)分(fēn)到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高(gāo)低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出(chū)千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传(chuá作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么n)奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为了(le)继续突破价格(gé)天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐(qí)发力 高端化势(shì)能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰(fēng)富，产品价(jià)位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发布的研报(bào)指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端(duān)化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端(duān)产品放量(liàng)，带动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去(qù)年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预(yù)计公(gōng)司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购(gòu)喜力中国(guó)正式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超(chāo)高(gāo)端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经济(jì)型(xíng)产品如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对其高端产品(pǐn)认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。<作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么/p>

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪(xuě)花(huā)和(hé)青(qīng作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的(de)营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增(zēng)，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场(chǎng)，推动整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品点评(píng)称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨(jù)大发展潜(qián)力(lì)及空间，且目前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯(wān)道超车(chē)机会(huì)；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用场景(jǐng)布局(jú)多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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