近(jìn)日，国内上市交易的(de)4只公(gōng)募(mù)商品期货基(jī)金陆(lù)续公布了(le)一季(jì)报(bào)。在(zài)一(yī)季度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报(bào)中均(jūn)提(tí)及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除(chú)相关费(fèi)用(yòng)和信用(yòng)减值损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份(fèn)额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原因(yīn)有以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了(le)原油(yóu)以及(jí)美豆(dòu)等(děng)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需求(qiú)端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生猪价格(gé)持续下(xià)行(xíng)，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工业(yè)属性及美联储加息(xī)预(yù)期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业(yè)出现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同时王宝强学历，王宝强不是84年的吗(shí)也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅(é)事件的影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示(shì)美联(lián)储今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的(de)高(gāo)弹性及金银(yín)比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建王宝强学历，王宝强不是84年的吗议择机积(jī)极配置(zhì)。

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