核心观点(diǎn):在当前经济恢(huī)复的不确定性下，高股息策略(lüè)有望以其确(què)定的股息收入和两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音较(jiào)高的安全边际(jì)为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估(gū)值处于历史低位，银行(xíng)板块将成(chéng)为高股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。

　　高股(gǔ)息策略是(shì)以(yǐ)股息率为投资要素，选择股息率(lǜ)较高的(de)股(gǔ)票并长期(qī)持有的投资策略。高股息(xī)率(lǜ)一方面意(yì)味着(zhe)公(gōng)司有较高的股利(lì)支(zhī)付率，投(tóu)资者每年可(kě)以(yǐ)获得(dé)较高的股利收入作(zuò)为绝(jué)对(duì)收益，另(lìng)一方面意(yì)味着公司估(gū)值较低，因此具备一定(dìng)的安全边际，而且(qiě)投资的成本相对较低(dī)，长期持有还可以(yǐ)节税。从历史表现上来看，高股息策略的(de)安(ān)全性较高，在市场下(xià)行阶段(duàn)更(gèng)加抗跌(diē)，防御性更(gèng)强。从当前宏观经济的(de)角度来看(kàn)，疫情三(sān)年后经(jīng)济恢(huī)复(fù)仍然有较大的不确定性；从大类(lèi)资(zī)产(chǎn)的投资收益(yì)来看，目前可投(tóu)资的(de)资产不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板块为代(dài)表的高股息策(cè)略有(yǒu)望(wàng)取得相对不错的收(shōu)益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较好的(de)收益(yì)就需要(yào)满足以(yǐ)下几(jǐ)个条件(jiàn)：1）在分子部分也就是股息端(duān)需要有一贯(guàn)较高(gāo)而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前(qián)提就是行业基本面需(xū)要稳定；3）在分母部(bù)分也(yě)就是股价端估值低，因此安全边际(jì)比较高(gāo)，下降空间有限(xiàn)，波动性较(jiào)低；4）公(gōng)司最好(hǎo)有一定的成长性，股价有进一步(bù)提升(shēng)的可能(néng)

　　而(ér)银行板块(kuài)恰(qià)好满(mǎn)足以上条件：1）上(shàng)市银行过去(qù)三年的现金分(fēn)红(hóng)率整体都(dōu)在24％以上，其中大行最(zuì)高，其次是股份行和(hé)城商(shāng)行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行高分红的背后(hòu)也离不开经(jīng)营业绩(jì)的稳定。从2023年一季(jì)度来(lái)看，上市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产(chǎn)重定价(jià)的情况(kuàng)下能够保持正增(zēng)殊(shū)为不易(yì)。上市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于(yú)营收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献利(lì)润(rùn)释放。预(yù)计随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来(lái)，资(zī)产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，而中小(xiǎo)银行(xíng)存款利率的下行和理财资金赎(shú)回(huí)的趋缓也会使得负债成(chéng)本有望进一步下行，净息差预计会在下半年提(tí)升。资产质量(liàng)方面银行板块处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)优水平，上市银行不良率(lǜ)继续环比(bǐ)下降，基本处在2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低(dī)的。而从2010年到现在的历(lì)史数据来看，银行(xíng)板块的PE分(fēn)位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水平。因(yīn)此银行板(bǎn)块的配置安全边际和(hé)性(xìng)价比较好，作为低且稳定的分母也保证(zhèng)了其(qí)比较(jiào)高的股息率。4）银行板块作为“国资含(hán)量”比较高的板块，从去(qù)年(nián)底开始监管开始提(tí)出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现(xiàn)，国资持股比例和今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)的涨幅(fú)也(yě)有43％的(de)正(zhèng)相关性，中(zhōng)特估有望为投资者带(dài)来除(chú)稳定股(gǔ)息收(shōu)益(yì)外的附加资本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑超预期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研(yán)究所研究报告：《银(yí两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音n)行板(bǎn)块与高股息策略(lüè)：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音