在股(gǔ)市高点成立的主动权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘(pán)危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示，主动权益定开基金(jīn)的(de)整体(tǐ)破(pò)净率与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因。同(tóng没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处)时，他们也(yě)建议基(jī)金公司要(yào)更加前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净(jìng)率超(chāo)30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办(bàn)法、基(jī)金合同的有关(guān)规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基(jī)金出现触(chù)发基金合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成(chéng)每(měi)个开放期最后一(yī)个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基(jī)金(jīn)的基金(jīn)份(fèn)额持有人数量不满200人或(huò)者(zhě)基金资产净(jìng)值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和(hé)信息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期的主动权(quán)益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额(é)合并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复(fù)权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，一般(bān)而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的(de)投(tóu)资(zī)策(cè)略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所降低。因此，在权(quán)益市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整体上(shàng)破净率可(kě)能有增加趋(qū)势(shì)。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素(sù)有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基(jī)金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高(gāo)，可能(néng)也(yě)与基金(jīn)的发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立(lì)可能是(shì)部分(fēn)基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而(ér)言(yán)，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容(róng)易出现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树(shù)立基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负责(zé)人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪(xù)火热时(shí)发行基金往往伴(bàn)随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的(de)投资策略(lüè)、不同投资(zī)范围的基金(jīn)收益率差(chà)距较(jiào)大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规(guī)模给(gěi)基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能(néng)会增加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收益影(y没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处ǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负责人也建议基(jī)金公司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资者的心(xīn)态会受到(dào)一定程度(dù)的影响，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)打击投(tóu)资者(zhě)的投资(zī)信(xìn)心。如(rú)果破净率持(chí)续上升的(de)话，投资者对(duì)于(yú)后续新发(fā)基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易(yì)等方(fāng)面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一是要(yào)避免高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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