银行业(yè)危机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不(bù)久(jiǔ)，第一共(gòng)和银行盘(pán)中(zhōng)跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低(dī)，市值一度(dù)跌(diē)破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金融时报》报(bào)道，知(zhī)情人(rén)士说，几个(gè)星期(qī)以来，第(dì)一共和(hé)银行已在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但(dàn)潜在(zài)的收购(gòu)方担心承(chéng)担过多(duō)风(fēng)险。目前可能(néng)的解决方案是，向近(jìn)期曾为第一(yī)共(gòng)和银行注资300亿美元的大(dà)型银行寻求帮助，或(huò)者由美(měi)国联邦存(novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗cún)款保(bǎo)险公司接管该银行，并为(wèi)所有存(cún)款提供政(zhèng)府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消(xiāo)息(xī)人士报道，白宫或美(měi)国财(cái)政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记(jì)者(zhě)和市(shì)场新闻分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能否在未来的日子继(jì)续经营下去(qù)，也不知道联邦存款保(bǎo)险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案(àn)（可能(néng)是联邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变得越来越有可能(néng)，因为第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面(miàn)，今天(tiān)凌(líng)晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告(gào)显示美国上(shàng)周原油库存降幅大于预期，由于市(shì)场消化了疲弱的(de)美国(guó)经济(jì)数据，对美国(guó)经济衰退的担忧增加，油价周三延(yán)续前一(yī)交(jiāo)易(yì)日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来(lái)的全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘，第(dì)一共(gòng)和银(yín)行收跌近30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行(xíng)从美联储取得融(róng)资的渠(qú)道。

　　原(yuán)油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储(chǔ)5月(yuè)的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边(biān)是(shì)仍然高企(qǐ)的通(tōng)胀，一边是银行系统(tǒng)危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会(huì)如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人(rén)瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇看来，对(duì)于美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策，大概率还是维持加息的大方向，只不(bù)过加息力度会维持25个基点，不会像去年(nián)那样以(yǐ)50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当(dāng)前(qián)核心通胀增速依旧(jiù)处于历史高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率(lǜ)和(hé)美(měi)国银行业危(wēi)机引发了经济减速，但是据我们测算当前(qián)美(měi)国(guó)私人部门资产负债表受冲击的影响大约将在(zài)三、四(sì)季度(dù)出现(xiàn)，短期经济减速不至于引(yǐn)发美联储货币政策转向。从历史上美(měi)联储加息的经验来看，高通胀下(xià)的美联储加息并不(bù)会(huì)因经济(jì)减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区(qū)银行担忧引发银行(xíng)股(gǔ)大跌(diē)，但由于当前美国商业银行危机主要是资(zī)产负责错(cuò)配(pèi)，并(bìng)非(fēi)如(rú)2007年次贷危机时那(nà)样的产品层层嵌套(tào)和加(jiā)杠杆导致危(wēi)机(jī)爆发时(shí)过(guò)渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市场系(xì)统性风险暂难(nán)发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成期货研究院首席宏观分析师(shī)赵旭初(chū)同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的(de)可能性是较小的(de)，基于此，美(měi)联(lián)储(chǔ)也不会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅谷(gǔ)银行的事件(jiàn)来看，政策部门应对危机的速度和积极(jí)性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险发(fā)生概率比较低(dī)的。对于(yú)通胀率，当(dāng)前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到了(le)市场认为有一定降(jiàng)息概(gài)率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出现了几乎失(shī)控的风险，如金(jīn)融机构或者非金(jīn)融企业(yè)大面(miàn)积(jī)的(de)‘爆雷(léi)’，否则在这个(gè)通胀水平(píng)预测下，美联储是不(bù)会在7月份就去做(zuò)降(jiàng)息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗道(dào)，对于美国通胀(zhàng)将从(cóng)几十年(nián)来的(de)最高(gāo)水平进(jìn)一步回(huí)落多少这一争论，全球知名机(jī)构的基(jī)金经理们也开始(shǐ)产生分歧(qí)。其(qí)中，一方是安联环球投资和西部(bù)信托等公司(sī)认为，美联(lián)储和(hé)其他央行将在(zài)加息方(fāng)面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让(ràng)经(jīng)济(jì)陷入衰(shuāi)退。而另一方(fāng)面，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储和其(qí)他央(yāng)行的政(zhèng)策制定者是否真的(de)愿意(yì)冒让数百万人失业的风险，换句话(huà)说(shuō)，央(yāng)行们最(zuì)终(zhōng)可(kě)能不(bù)得不(bù)做(zuò)出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看(kàn)，高(gāo)利率和银(yín)行业信贷(dài)收(shōu)紧导致消费者信(xìn)心指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确(què)定性(xìng)事件(jiàn)，说(shuō)明未来美(měi)国经济继续减速也是大概率事件(jiàn)。然而(ér)，由(yóu)于美国居(jū)民消费支出增(zēng)速虽然在(zài)下滑，但在2月还是维持正增(zēng)长，使(shǐ)得(dé)市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)短期(qī)虽有升温，但不至于出发(fā)市(shì)场系统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也可以(yǐ)验证这一(yī)点。不过，随着(zhe)美国(guó)居(jū)民利息(xī)支出占可支配收入(rù)的(de)比例越来越高，未来并不(bù)排除由于经济严(yán)重(zhòng)减速加(jiā)快(kuài)导致大规(guī)模恐(kǒng)慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最近的美国(guó)居民部门信用(yòng)卡违约率上(shàng)升是相匹配的，在高通胀高利(lì)率经济下(xià)行的环境下，居民部门的资产负债表和收入状(zhuàng)况边际上会有(yǒu)恶化也是情理(lǐ)之中；但(dàn)美国居(jū)民部门已(yǐ)经经过了十年(nián)的去杠(gāng)杆，本身资(zī)产(chǎn)负债(zhài)处于(yú)一个相对健康的状况，这也是(shì)为何即便消费信(xìn)心在恶化，即(jí)便银(yín)行(xíng)利率在飙(biāo)升，美(měi)国居民(mín)部(bù)门(mén)的消(xiāo)费贷款仍然在继(jì)续扩张(zhāng)，这(zhè)显示着美国居民(mín)部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭初看来(lái)，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方(fāng)面的背(bèi)景，一(yī)是按(àn)照(zhào)历史经验看，海外加息结束到降息之(zhī)间就是一(yī)个容(róng)易出风险的(de)时间段；二(èr)是能够激发风险偏好的(de)中国这边的复苏(sū)环比高点已经看到(dào)，同比(bǐ)高点接近看到，在(zài)中国(guó)没有更多刺激政(zhèng)策的情况下，市场对全(quán)球(qiú)经(jīng)济(jì)的预期想要进一步边际改善是比较(jiào)困(kùn)难(nán)的(de)。

　　“在(zài)这样的背景下，近(jìn)日(rì)A股的主(zhǔ)线题材下(xià)跌与海外银行业(yè)危机共振成为了(le)一个激发避险情绪升(shēng)级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今(jīn)年(nián)大的宏观周期和前几年有(yǒu)所不(bù)同，国内和海外出(chū)现(xiàn)明显的周期背(bèi)离，且(qiě)海外的政策(cè)部门应对危机的(de)速度又很快，所以(yǐ)不至于出(chū)现单(dān)边的(de)持续性共振，这就导致各(gè)类风险资产难以出现大幅(fú)度的流畅单边行情，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有(yǒu)色金属的全面(miàn)下行有两个利空背(bèi)景(jǐng)和一(yī)个触发因(yīn)素，一是临近美联储5月(yuè)份议息会议，加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)的概(gài)率升至高(gāo)位，市(shì)场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五一假期，资金(jīn)提前流出规避不确定(dìng)性(xìng)风险；三是前(qián)一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元(yuán)指数(shù)快速回升，成为有色板块全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对(duì)市场(chǎng)的扰动较(jiào)大。市场一直(zhí)在(zài)衰(shuāi)退论和加息预(yù)期(qī)之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行(xíng)业和全球经(jīng)济前景(jǐng)感到担忧(yōu)，担心(xīn)陷(xiàn)入(rù)衰退，衰(shuāi)退(tuì)论(lùn)升温又会使得加(jiā)息预(yù)期降低。加息预期(qī)降(jiàng)低后又不得(dé)不面对(duì)高企的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不应停(tíng)止(zhǐ)，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色(sè)金属分析师(shī)何燕艳表示(shì)，此(cǐ)外，国内面(miàn)临五一(yī)假(jiǎ)期(qī)，之前看多需求修复的(de)情绪novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗慢慢(màn)平复，也使(shǐ)得价格下跌(diē)。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种还在区间运(yùn)行(xíng)，除了锌的空(kōng)头势(shì)头较为明显，而(ér)镍和锡则是(shì)辗转反弹(dàn)状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二季(jì)度是(shì)有色金属的传(chuán)统旺季，4月的开局延续(xù)了需求的强预期，有色一度出现触底反弹(dàn)和冲高预期(qī)，但随着4月(yuè)旺(wàng)季过半，市场(chǎng)却出(chū)现不一样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生(shēng)铜制杆(gān)、铝材(cái)加工和镀锌(xīn)板等行业样本企业开工率却出现接连(lián)下降(jiàng)，社会(huì)库存虽然(rán)持续去(qù)化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二(èr)是部分下游加(jiā)工企业订单难以为(wèi)继(jì)，且产成品(pǐn)库存较往年出现小幅累(lèi)积，这(zhè)也就意味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工透支(zhī)了部分旺(wàng)季(jì)的需求(qiú)。

　　“对铜价来说(shuō)，海(hǎi)外(wài)‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并(bìng)不支持价格高(gāo)走，同(tóng)时国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资(zī)金从有色市(shì)场(chǎng)流出规避不确(què)定性风险，价格出现回调(diào)并不意外(wài)，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利空因(yīn)素的集(jí)中体现(xiàn)，节前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱，因(yīn)此若(ruò)价格在节(jié)前持续表现偏弱(ruò)，下游企业(yè)可适(shì)当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的(de)行业数据(jù)来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季(jì)慢(màn)慢过(guò)去也有关系(xì)。此(cǐ)外，4月的(de)总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力(lì)提(tí)振(zhèn)需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上(shàng)面(miàn)买盘又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期过于一致，主流(liú)观(guān)点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的时候(hòu)已(yǐ)经过去，但今年可(kě)能不会降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场过于一致的情况。因为(wèi)美通(tōng)胀高(gāo)位持(chí)续，美联储的结(jié)果导向很可能使得加(jiā)息时间或(huò)者幅度超预期，这样市场(chǎng)就(jiù)会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体比较确定(dìng)的，需求跟不上供应(yīng)的增(zēng)速，整个周期是(shì)向下(xià)而不是(shì)向(xiàng)上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中线(xiàn)偏空(kōng)思路，投资者(zhě)可以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济(jì)是对未来的预期，更多的是反映(yìng)市场对未来(lái)一个(gè)季度、半年度甚至(zhì)更长(zhǎng)时间(jiān)的需求预期(qī)，展大(dà)鹏认(rèn)为，其对有色板块(kuài)的短期或短线影响并(bìng)不显著(zhù)，短期可关注(zhù)供求(qiú)现状与(yǔ)价格(gé)趋(qū)势的关系以及可(kě)能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担(dān)心的是在多空分歧的位置和时间节点突(tū)发未知的风(fēng)险事件，从而放大了价格(gé)短(duǎn)线的(de)波(bō)动(dòng)性，带来持(chí)仓管理的压力。”他说。

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