当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会(huì)议(yì)后(hòu)表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共(gòng)和(hé)党人(rén)麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措(cuò)维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了(le)债务违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题(tí)相关(guān)议案(àn)在(zài)众议(yì)院以(yǐ)微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提(tí)高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为(wèi)立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机，美国监管机构的(de)第(dì)一份(fèn)“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快(kuài)解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识(shí)到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行(xíng)业的(de)这一场危(wēi)机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而(ér)旧金山联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一(yī)。然(rán)而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的账户(hù)往往是由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油(yóu)储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国(guó)纳税人带(dài)来最大(dà)价值并保护(hù)美(měi)国(guó)经济(jì)和安全(quán)利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储(chǔ)备(bèi)进行良(liáng)好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了(le)国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间(jiān)走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐(lè)观，确(què)认了(le)油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难(nán)以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产地(dì)及国内持续(xù)去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货(huò)分析(xī)师石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定(dìng)程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出(chū)口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰退及(jí)风险事(shì)件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦(bāng)债务(wù)上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合(hé)宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，当(dāng)前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持(chí)续的上行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存(cún)带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表(b阅历是什么意思iǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会(huì)更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大阅历是什么意思豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改(gǎi)善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的(de)供(gōng)需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待(dài)供需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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