本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的(de)两地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香(xiāng)港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生指数过去(qù)3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国(guó)金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美(měi)联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行(xíng)日(rì)前(qián)将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息导致(zhì)金(jīn)融资(zī)产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年(nián)末(mò)减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波(bō)银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市(shì)净(jìng)率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑(yí)是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次(cì)。五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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