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谋女郎都有谁谋女郎是褒义还是贬义沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式(shì)之一：低(dī)估值(zhí)、高分红

　　低估(gū)值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内的“中(zhōng)特(tè)估(gū)”方向最(zuì)鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商PB估值分别处(chù)于2016年(nián)以(yǐ)来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以来的大幅上涨后(hòu)，当前(qián)这些板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)仍处于历(lì)史(shǐ)平均(jūn)水平附近。2）与此同(tón谋女郎都有谁谋女郎是褒义还是贬义g)时，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商股息率显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于(yú)市场整体，较高的分红(hóng)也成(chéng)为(wèi)其进(jìn)可攻、退可守(shǒu)的重(zhòng)要支撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之二：政(zhèng)策的持(chí)续(xù)支撑和催(cuī)化

　　政策持续(xù)支撑(chēng)和催(cuī)化，成谋女郎都有谁谋女郎是褒义还是贬义为(wèi)“中特(tè)估”中“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合作联(lián)合(hé)声明、中巴联合声明等(děng)，以及后续(xù)5月召开在(zài)即的第(dì)三届“一(yī)带(dài)一路”谋女郎都有谁谋女郎是褒义还是贬义国际合作高峰论坛，“一带一路”相关(guān)利好(hǎo)不(bù)断(duàn)，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年(nián)10月以(yǐ)来，数字经(jīng)济(jì)上(shàng)升为国(guó)家战略，相(xiāng)关政(zhèng)策(cè)密集出台(tái)。今年国务院(yuàn)改组又新设国家数据局。运营(yíng)商作为“数字经济(jì)”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升值的全(quán)年宏观主线驱动盈(yíng)利(lì)能力(lì)修复(fù)，带动能源链整(zhěng)体性(xìng)上涨。1）能源产业链作为(wèi)原材料高度依赖海外供应、同时(shí)下(xià)游需求基(jī)本集(jí)中在国内市场的方(fāng)向之一，将(jiāng)充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏(sū)，下游领域需求预期回暖，能(néng)源产业(yè)链(liàn)尤其是(shì)行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式(shì)，“中特估”重(zhòng)点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一带一(yī)路”和运营商等之外，当前我们建议关注机械(xiè)（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为(wèi)国(guó)家重点支持的战略性产业之一，近(jìn)年(nián)来经历了(le)行业调整(zhěng)和产能过剩的困境(jìng)，但(dàn)近(jìn)期板块景(jǐng)气(qì)已在改善：一方(fāng)面，随着全球航运市场(chǎng)需求正在增(zēng)长(zhǎng)，带来(lái)包括化学(xué)品船与成品油轮船的(de)订单(dān)大幅提(tí)升。另一(yī)方面，国企改革推(tuī)动造船企业重(zhòng)组整合和(hé)产(chǎn)能优化之(zhī)下，国内船(chuán)舶制造业已在(zài)逐步(bù)实(shí)现结构调整和产(chǎn)能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）：五一期间(jiān)各项数据恢(huī)复良好。业绩(jì)确定(dìng)性强，承诺高(gāo)分红，类债属性突出。经济增速(sù)下行，高速公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)资(zī)产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高速公路(lù)及铁(tiě)路板块上市公司更加(jiā)注(zhù)重投资人(rén)回(huí)报，多家(jiā)公司发布股东回报计划，大幅提高分(fēn)红比例以及(jí)承(chéng)诺未来几年(nián)高分红水平，给投(tóu)资人带来确定性的高(gāo)股息回(huí)报。

　　3）大型银(yín)行：经济(jì)复(fù)苏大背景下融资需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估值也(yě)具备(bèi)修(xiū)复(fù)空间。2023年以来(lái)，信贷需求连续三个(gè)月超(chāo)预期(qī)回暖(nuǎn)，在稳增长和(hé)扩投(tóu)资的政策(cè)基(jī)调下，后续信贷(dài)、社融仍(réng)有望平稳增长。此(cǐ)外(wài)，作为(wèi)业绩(jì)稳定且高分红的板块，当(dāng)前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大。