2023年前4个月，尽管美国通胀高企(qǐ)，美联储持续加息，但(dàn)是美股指数(shù)仍反(fǎn)弹。2022年(nián)12月31日-2023年4月30日标普500指数上(shàng)涨8.59％；道琼斯(sī)工业指数上涨2.87％。欧洲市(shì)场方面，欧元区(qū)STOXX50同期上涨14.91％；富时100上涨(zhǎng)5.62％。同期，中国香港市场方面：恒(héng)生指数上涨0.57％；恒生科技(jì)指数下跌5.5％。同期(qī)，中国(guó)内地方面，沪(hù)深(shēn)300指数上涨(zhǎng)4.07％。

　　全球(qiú)基(jī)金(jīn)方(fāng)面，来自香港(gǎng)投(tóu)资基(jī)金公会的数据显示，截至4月29日，于中(zhōng)国香(xiāng)港注册的基金(jīn)中(zhōng)，中国(guó)股票基金（投向中国市场）2023年净值(zhí)下跌(diē)2.97％，同期(qī)欧(ōu)洲（不含英国）地(dì)区股票基金净(jìng)值上涨14.24％；北美(měi)地区股票基金净值上涨7.23％。时间(jiān)拉(lā)长(zhǎng)，过去6个(gè)月以来，中国股票基(jī)金净值上涨21.71％；同期，欧(ōu)洲地区（不含英国(guó)）股票基金净值(zhí)上涨27.80％；同期，北美股(gǔ)票基金(jīn)净值上涨6.56％。

　　来源(yuán)：香(xiāng)港投资基(jī)金公会网站

　　经过前四个月跌宕(dàng)起伏(fú)， 全球市场接(jiē)下来(lái)如(rú)何演绎？

　　日(rì)前，以下(xià)五大(dà)机(jī)构代表接受本报采访(fǎng)解析他们(men)对于市(shì)场动(dòng)态的(de)看法，以帮(bāng)助投资者把脉今年剩余时间投资(zī)。他们(men)是：

　　摩根资(zī)产管理常务董事(shì)、亚太区首席市场策略师许长泰

　　南方东英CEO丁晨

　　瑞银财富管理亚(yà)太区投(tóu)资总监及(jí)宏观经济主管胡一帆(fān)

　　博(bó)时基金（国际(jì)）有(yǒu)限公司 基金经理(lǐ)卢里

　　上(shàng)述机(jī)构人士认为(wèi)，2023年(nián)剩余时间美(měi)国陷入衰(shuāi)退(tuì)几(jǐ)率较(jiào)大。中国经济(jì)复(fù)苏步入轨道(dào)，若后(hòu)续(xù)房地(dì)产等(děng)持续发力(lì)，中国经济持续快速复苏可期。随着美元(yuán)走弱，后续人民币等(děng)其它非(fēi)美货币(bì)可能会获得支撑。 谈及近(jìn)期“火”出圈的人工智能，机(jī)构人士认为人工智能将为(wèi)各个(gè)行业带来巨变，其中(zhōng)硬件类公司可能获得(dé)较为(wèi)确定(dìng)的(de)机(jī)会。

　　如(rú)何(hé)看待今年剩余时间(jiān)全球经济走势(shì)？

　　许长泰：目前，美(měi)国银行要么主动(dòng)收紧信(xìn)贷条件(jiàn)，要么(me)因(yīn)为存款外流(liú)，被动收紧信贷(dài)。这样一(yī)来，企(qǐ)业、家(jiā)庭(tíng)部门能获(huò)得的贷款(kuǎn)增长放缓。虽然个人消(xiāo)费(fèi)相对稳定，但(dàn)是(shì)到了下半(bàn)年美(měi)国经济衰退的(de)风(fēng)险较(jiào)为(wèi)显著。

　　美(měi)国之外，2023年欧洲跟(gēn)日本(běn)可能实(shí)现(xiàn)稳(wěn)定增(zēng)长，但不是快速增长(zhǎng)。日本方面(miàn)内需跟服务业获(huò)诸多因(yīn)素支持。亚洲地(dì)区中国，日本过去几年受到(dào)疫情影(yǐng)响，2023年中(zhōng)、日从(cóng)疫情当中恢复过来。2023年(nián)，在摩根资产管理(lǐ)看(kàn)来，日(rì)本(běn)的(de)经(jīng)济(jì)表现(xiàn)不会(huì)太差，对(duì)中国(guó)持更加乐观态度。中国(guó)经济复苏(sū)在全球起着(zhe)引(yǐn)领作(zuò)用。但是，如(rú)果要中国(guó)经济(jì)复苏更稳固，更全面(miàn)，还需要企业投(tóu)资、房地产发力。

　　南方东(dōng)英(yīng)CEO丁(dīng)晨：目前市场(chǎng)对中(zhōng)国经(jīng)济(jì)在2023年的复(fù)苏抱(bào)有(yǒu)较高(gāo)的期(qī)望，尤(yóu)其是(shì)在第(dì)一季度(dù)超出预(yù)期的情况下，市场普遍认为今年会实现5.5％以(yǐ)上(shàng)的增长(zhǎng)。但(dàn)是对于(yú)欧(ōu)美经(jīng)济的预期则(zé)有所保留。我们认为中国仍在复苏(sū)的道路上。如果下(xià)半年财(cái)政(zhèng)和地产方面有所表现，将会加快(kuài)复苏(sū)进(jìn)程(chéng)。目前来(lái)看，经济复苏(sū)的(de)压(yā)力主要来自(zì)外需减弱和(hé)内需恢复尚需时间(jiān)，市场流动性和信贷宽松程度没有实质(zhì)性压力。

　　在现(xiàn)有通胀环境(jìng)下，高利率几乎(hū)是(shì)美国和(hé)欧洲的唯一选择，但是高利(lì)率环境对经济(jì)的压制作用会降低(dī)欧美经济的预期。日(rì)本目(mù)前处(chù)于一个极端宽松货币政策(cè)拐(guǎi)点，但(dàn)是目(mù)前新任日本(běn)央行行长表现出会维持货币(bì)政(zhèng)策不变的策略。

　　胡一帆：2023年美国GDP增长会从(cóng)2022年的2.1％降至(zhì)0.8％，2024年将进一步降至0.3％。中国方面，我们认为GDP将从去年(nián)的3％，升至2023年(nián)的5.7％，明年会保持在5.2％以上。欧(ōu)元区的(de)GDP增长则将从去(qù)年(nián)的(de)3.5％降至2023年(nián)的0.8％，到2024年小幅反弹至1.0％。我们对日本GDP增长的预期则是从去年的1.0％升至2023年(nián)的(de)1.3％，2024年则是1.2％。

　　卢(lú)里：美国商品(pǐn)通(tōng)胀压力已见顶，服(fú)务业通胀具韧性，但(dàn)中期就(jiù)业(yè)料将(jiāng)持续(xù)修复，核心通胀中枢震荡(dàng)下行。预计(jì)美国经济在2023年(nián)末或2024年初进入温和衰(shuāi)退(tuì)。

　　中国：在疫情和地(dì)产等多重约束因素缓和(hé)、以及周期(qī)性因素作用下，经济本身就有趋势性的内生修复动力，并不需要(yào)太(tài)强的政策刺激，从趋势上(shàng)看无论经(jīng)济增长还是企业盈利(lì)的修复，目前都处在一个中周期修复(fù)趋势的开(kāi)端，远(yuǎn)没有到讨论(lùn)修复(fù)是否结束(shù)、以(yǐ)及修复力度最(zuì)大的阶段已经过去等问题。欧洲：受益于(yú)能源价格显著回落及冬(dōng)季(jì)天气(qì)较(jiào)预(yù)期温和等，欧(ōu)洲经济已避开冬季陷入严(yán)重衰退的(de)最坏(huài)情况。日本：政策方面，日银(yín)新总裁植田和男维持宽松的政策立场，短期调整(zhěng)货币(bì)政(zhèng)策区间可能性(xìng)不高，但(dàn)2023年内仍有可能(néng)对(duì)曲线控制政策进行调整(zhěng)。

　　王昕杰：我们认为未来一年美(měi)国(guó)有80％的概率进入(rù)衰退。美国银行业的风波提升了衰(shuāi)退概(gài)率，劳工(gōng)市场有潜在降温的(de)可能。随着劳工参(cān)与率(lǜ)的提高，以及(jí)新(xīn)增就业的下降，未(wèi)来(lái)失业率(lǜ)有(yǒu)抬升的可能，这将会是导(dǎo)致美国(guó)经济名义(yì)上进入(rù)衰退，最主要的推动力。

　　由于冬(dōng)季异常(cháng)温暖，欧元(yuán)区的经济表现(xiàn)好(hǎo)于预(yù)期。欧元区(qū)未来(lái)12个(gè)月出现(xiàn)衰退的机会为60％。该地区面临的(de)通胀问题比美(měi)国(guó)更(gèng)为持久(jiǔ)。因此，我们预计欧洲央(yāng)行将再(zài)次(cì)加息50个基点，将存款利率提高至(zhì)3.5％，并在(zài)今年余(yú)下(xià)时间保持这一水(shuǐ)平。中(zhōng)国(guó)经济的强势复苏，是全球经(jīng)济(jì)增长“混沌”中的“启明星”，3月宏观数据进一步好转(zhuǎn)，增强了投(tóu)资(zī)者对于国内(nèi)经济增(zēng)长复(fù)苏的信心。

　　后续美联储(chǔ)加息节(jié)奏如何？

　　许长泰(tài)：5月(yuè)美(měi)联储已经最后一次加息了。虽然说通胀(zhàng)还没有(yǒu)回到(dào)美联储的政策目标。但是3月(yuè)份开始，银(yín)行(xíng)出现问题，这都是高利率环境带来冷却经济的副作用(yòng)。在整体通胀数据逐(zhú)步往下走的环境之下，企业信心也开(kāi)始是越走越弱(ruò)。美联(lián)储今年加息或许(xǔ)已经结束。

　　美联外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗储(chǔ)可(kě)能要到了明(míng)年上(shàng)半年才会认真的去考虑降息。虽然(rán)说通(tōng)胀见(jiàn)顶回落，但是(shì)回落的速度不够快(kuài)，而且美联储主席鲍(bào)威尔在过去(qù)的半年(nián)12个月多次(cì)提到，他(tā)宁愿经济(jì)出现一(yī)个温(wēn)和(hé)的经济衰退。可见，他对于降低通胀的决心还是非(fēi)常明显的，就(jiù)是他(tā)宁愿牺(xī)牲(shēng)经济增(zēng)长(zhǎng)一部分来(lái)抑制通(tōng)胀(zhàng)。

　　丁(dīng)晨：经(jīng)过最近(jìn)的(de)银行(xíng)业问题，市场对美联储(chǔ)加息(xī)的预期发生了较大波动。目前市(shì)场预计，5月份(fèn)的加(jiā)息会(huì)是最(zuì)后一次，然后(hòu)在(zài)第四季度(dù)开(kāi)始(shǐ)逐步调(diào)整利率水平，以实现利率的正(zhèng)常化（即降息）。对资本市场(chǎng)来(lái)说，这是(shì)个好消(xiāo)息，因为高利率环境导致美元流动(dòng)性下(xià)降(jiàng)和投资成本急剧上升，这已经在全球资(zī)本市场(chǎng)上反映出来了(le)。不论是(shì)美国(guó)的银行(xíng)业(yè)还是高收益(yì)债券领域，都出现(xiàn)了流动性和短期成(chéng)本(běn)上升带(dài)来的冲击。

　　胡一(yī)帆:我们(men)认为美联储最近一次加(jiā)息后，进入观望态势。现在市场普遍预期从今(jīn)年三(sān)季(jì)度开始(shǐ)，美国将进入一个技术性衰(shuāi)退，可(kě)能在年底会有一(yī)次减(jiǎn)息。但是美联储现在(zài)论调还是比较的(de)鹰派(pài)，至少从(cóng)美联(lián)储官(guān)员的点阵图看，大部(bù)分美联(lián)储(chǔ)官(guān)员(yuán)都认为在2024年(nián)前不(bù)会减息，与市场预期有一定的差距。当然，我们要动态地看问(wèn)题，应根据未来几(jǐ)个月美国经济的实际情(qíng)况去做出调整。

　　卢(lú)里：预计5月美联储(chǔ)加息后进入了观察期。短期，联储将在控通胀及防范金融风险之间争取平衡(héng)。后续如(rú)果美国金(jīn)融体系风险(xiǎn)继续(xù)累积并(bìng)形成(chéng)进(jìn)一(yī)步的(de)风险事件(jiàn)，可能会推动联储(chǔ)更早转向(xiàng)。美国经济衰退终局确定性较(jiào)高，在此(cǐ)情景下，长久期的利率债、高评级信用债会在大(dà)类资产中取(qǔ)得相对较(jiào)好表现(xiàn)。

　　王昕杰：目(mù)前来看，美联储(chǔ)可(kě)能在下(xià)半年(nián)降(jiàng)息50个基点。虽然美联储(chǔ)结束加息周期及随后的宽松政策可能利好股(gǔ)市，但是这仅在没有衰退(tuì)接(jiē)踵(zhǒng)而至时(shí)成立(lì)。多(duō)数情况(kuàng)下(xià)，只有经济状(zhuàng)况(kuàng)触底才会(huì)构成股市(shì)反弹(dàn)的充分条件。与股票不同，政府债收益率(lǜ)的表现在(zài)美(měi)联储(chǔ)加息接近尾声时(shí)通(tōng)常更容(róng)易(yì)预(yù)测。一直以来，10年(nián)期政府债(zhài)收益率的高位几乎总是在最后一(yī)次加息前后出现，然(rán)后在接下(xià)来的12个月平均下(xià)跌(diē)70个基点，原因(yīn)是增(zēng)长放缓及通胀下降压低了收益率。

　　怎(zěn)么看AI带来的(de)投资机(jī)会(huì)？

　　许长泰(tài)：首(shǒu)先，一季度，A股 AI相关的(de)企业已经录得一定的上涨。就如“淘金热”的时候(hòu)，做工具的大(dà)概率能(néng)赚钱。工具率先获(huò)得(dé)利(lì)好，这是比较自然(rán)的逻辑。其次，AI会给现有(yǒu)的公(gōng)司带(dài)来哪些变化，这是我们需要思考的问题。例如广(guǎng)告(gào)公司(sī)，AI是否可以进一(yī)步提升它(tā)的投(tóu)放(fàng)精准度。不过，考虑到部分国(guó)家叫(jiào)停了Chat-GPT的使用。这(zhè)里的不确定性是比较高的(de)。第(dì)三，中国(guó)有庞大的市场，政府(fǔ)积极的在推动(dòng)数字化的进程，我们认为中国有(yǒu)非常大的(de)潜力。

　　丁晨(chén)：大模型在训练(liàn)环节和推理环节都需要消耗(hào)大(dà)量的算力，涉(shè)及到的硬件(jiàn)领域包括由CPU、GPU或ASIC芯片、存储芯(xīn)片(piàn)构(gòu)成(chéng)的服(fú)务器，以(yǐ)及配套的(de)交换(huàn)机、光模块；自去年年底以来(lái)，产(chǎn)业链已经陆(lù)续(xù)收到了上述硬件产品(pǐn)环节的订单上修。

　　大模(mó)型主要涉(shè)及两类产品，一类是公有云上(shàng)部署的大模型(xíng)，包括模型(xíng)的API接口调用、模型的(de)分布式计算部署、数(shù)据库(kù)等中间件，主要面向to-C类的终端(duān)场(chǎng)景，主要基于生成的字段数（token）来收(shōu)费；另一类是部署(shǔ)到私(sī)有云上的大模(mó)型，主要面向(xiàng)to-B类的终端场景，主要(yào)根据部署成本(běn)来收费；应用场景落地较为多元(yuán)，在搜(sōu)索、文档处理(lǐ)、文学艺术创作、金融、电商、企业内(nèi)部管理都有非常多(duō)可以探索(suǒ)落地的案例，在未来2-5年将会呈现出百花(huā)齐放的格局，投资(zī)机(jī)会(huì)主要来源于(yú)下游潜在的(de)目标用户群体(tǐ)规模较大、用户的付(fù)费意愿(yuàn)强或者(zhě)用(yòng)户(hù)的使(shǐ)用时(shí)长(zhǎng)较(jiào)长的场景。

　　胡一帆：ChatGPT一(yī)定会颠覆很(hěn)多行业(yè)。与此同时，我们(men)看到，中国(guó)高(gāo)度重视数字经(jīng)济，尤(yóu)其是大数(shù)据、硬科技和软科技的发展，今年成立了国(guó)家数(shù)据局(jú)，国务院(yuàn)重组(zǔ)科技部，三(sān)大运营商都加(jiā)大了在(zài)数据方面的(de)投入，中国的云企业也发展迅速。

　　我们尤其看好亚洲半导体的(de)发(fā)展。该(gāi)板块目(mù)前估(gū)值处(chù)于历史(shǐ)低位(wèi)，随着去库存的稳步(bù)推进，半导体板(bǎn)块(kuài)在今后(hòu)的(de)6-10个月会有所(suǒ)改善。拥有众多半导体企业(yè)的韩国市场则将(jiāng)是亚洲(zhōu)上(shàng)升空(kōng)间最(zuì)大的市场。

　　此外，A股的精选科技主题(tí)也将有(yǒu)不俗表(biǎo)现，因为很多中国(guó)的科技企业在后疫情时代，会(huì)更关注利润(rùn)和现金流(liú)，从而产生一些可以跑(pǎo)赢大盘的机(jī)会。

　　卢(lú)里：AI大模型（特别是机器学习与深度(dù)学(xué)习模型）的发展(zhǎn)将(jiāng)带(dài)来以下方面的投资机会：AI芯片，AI模型的(de)训练与推(tuī)理需要大量(liàng)的(de)算力，这将带动(dòng)AI专用芯片的需求与发展。云计算服(fú)务，AI模型需要庞大(dà)的数据集和计算资源进行训练(liàn)，这将推动公共云服务商的发(fā)展。数据服务，AI模型需要海量(liàng)数(shù)据(jù)进行训练，数据采集、清洗和标注服务将大有可为。AI软件与服务，在各(gè)行(xíng)业内，AI模型将被广泛应用，企业将大举采(cǎi)购各类AI软件与服务(wù)，如机(jī)器视(shì)觉、自然语言处理、机器人(rén)等以满足自动化的需求。

　　埃(āi)隆·马斯克（Elon Musk）和一群人工智能专家及业界高(gāo)管呼吁暂停开发比OpenAI新发布的(de)GPT-4更强大(dà)的系统。对此，你怎么看？

　　胡一帆：在一定程度上增加(jiā)公(gōng)众对AI技术研发的知情权以及行业(yè)自律(lǜ)是有其必要性的。一(yī)方(fāng)面，知(zhī)名人(rén)士的呼吁显示(shì)出行(xíng)业内对人工智能安全与可控性的高度重视，这有助于提高公众对(duì)此的(de)认识，同时(shí)促(cù)进相关(guān)法规(guī)与(yǔ)标准的出台。暂停开发(fā)更(gèng)强大的模型有助于行业(yè)理解现有模(mó)型的风险(xiǎn)与影(yǐng)响，为下一代模型的(de)管(guǎn)控奠定基础。OpenAI发布的GPT-4模型已足(zú)够强大，需(xū)要一定时间观察其对社会产生(shēng)的影响。但另(lìng)一方面，依(yī)靠公众人(rén)士发起的自律性暂(zàn)停可能难以有(yǒu)效执行。人工智(zhì)能行(xíng)业(yè)内竞争激烈(liè)，暂停进一步研究(jiū)难以形成广泛共识(shí)，领先机构(gòu)会继续推进研究旨在(zài)保持竞争优势。

　　丁晨：业界呼吁(xū)暂停开发更强大的生成式AI 模型，并非技术(shù)发(fā)展方向出(chū)现了偏差(chà)，而更(gèng)多是出(chū)于对监管缺失的担忧，因而(ér)呼吁社会(huì)思考在(zài)使用(yòng)过(guò)程中产(chǎn)生的(de)法律规制风(fēng)险以及科技(jì)伦理挑战。一方面，现在 OpenAI 的 GPT 大模型部署在公有云上面，用户交(jiāo)互过程中的数(shù)据(jù)可能涉(shè)及到用户(hù)隐私和(hé)企业机密，因此现在(zài)越来越多(duō)的企业(yè)客户开始转向(xiàng)规划(huà)私有部署大(dà)模型。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，不法分(fēn)子(zi)也更有机会借助生成式 AI 提高电信诈骗的效率、研发限制性产品(pǐn)的效率(lǜ)等。

　　目(mù)前，中国监管层在(zài)立法进度上领先于海(hǎi)外(wài)，2023年4月11日，国家互联(lián)网信息办公室正式发(fā)布《生成(chéng)式人(rén)工智(zhì)能服务管理办法（征(zhēng)求(qiú)意见稿）》，提出(chū)生(shēng)成式人工(gōng)智能服务提供者应(yīng)该承担信息(xī)安全主体责(zé)任，做好(hǎo)个人(rén)信息保(bǎo)护(hù)、未成(chéng)年人保护(hù)、内容安(ān)全管(guǎn)理等工(gōng)作(zuò)，我们(men)相信(xìn)在生成式人工智能领域的监管会日益完善。

　　今年剩余时间投资策略如何调整？

　　许(xǔ)长(zhǎng)泰：未来3个月就6个月，全(quán)球(qiú)市场(chǎng)资产类(lèi)别方面，固定收(shōu)益(yì)或者债券为优先，低配股票。如果美国经济进入下半年，经(jīng)济增长速度持(chí)续(xù)放缓，衰退风险增强(qiáng)，那(nà)么目前美国股票的估值相对于企业(yè)盈利的预期(qī)是相对(duì)乐观(guān)了。

　　如果今年经济开(kāi)始放缓，即便美(měi)联储不(bù)降息 ，那么10年期30年(nián)期的美国国债，它的(de)利(lì)率还是要往下走，利率往(wǎng)下走代表(biǎo)这些债券的(de)价(jià)格(gé)往上(shàng)升。

　　环球(qiú)市场方面：股票的(de)部分摩根资产管理目前是偏(piān)向中国及广泛意义上的(de)亚洲市场。

　　尽管截至目前，标普(pǔ)500还是跑赢沪深300，但是经验告诉我们，如果中国的企业盈(yíng)利增长比(bǐ)美国快，沪深300或MSCI中(zhōng)国通常(cháng)能跑赢标普500。

　　债券(quàn)方面，摩根资产管理比较青睐欧(ōu)美的(de)政府债券(quàn)，再加上一些(xiē)投资等级(jí)的企业债。不(bù)看好(hǎo)高收益(yì)债(zhài)的原因在于(yú)：当经济(jì)表(biǎo)现(xiàn)越来(lái)越(yuè)差的时候(hòu)，一些信贷评级比(bǐ)较低的企(qǐ)业债，它的信用差会拉宽，相应债券价(jià)格承压。货币(bì)方面：看跌美(měi)元。同时，若美元(yuán)贬值，大(dà)部(bù)分的亚洲货币都会得到支持。商(shāng)品：对能源跟工(gōng)业金属持(chí)相对(duì)中性态度(dù)，商品中(zhōng)比较看好黄金。

　　丁晨：资产配(pèi)置策略现在时间(jiān)节点看，大类资产相对配置上(shàng)，我们(men)认为(wèi)股票优于(yú)债券，优于商品。年末有(yǒu)降息预期(qī)的条件(jiàn)下，股票估值压力(lì)会减小。商品受全球(qiú)总(zǒng)需求(qiú)下降和中国(guó)复苏缓慢的(de)影响(xiǎng)，下半年反转(zhuǎn)的(de)机会不大(dà)。

　　股票市场上，考虑年初(chū)至今(jīn)的表现(xiàn)，之后可能会出现(xiàn)中(zhōng)国优于(yú)欧美股市的情况。尤(yóu)其是(shì)香港(gǎng)市场(chǎng)，在公司(sī)业绩(jì)普遍平(píng)稳(wěn)转好的基(jī)本面条件下，受(shòu)其(qí)他(tā)因素影响的估值因素带(dài)来的下(xià)跌调整幅度比较大。换句话说，目(mù)前的港股表现(xiàn)有背离(lí)基本面的情况(kuàng)。

　　胡一帆：站在资产配置角度看(kàn)，我们认(rèn)为(wèi)美国(guó)的盈利增长及通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景仍存在较大(dà)的不确定性(xìng)。如果通胀下降，股票表现会较出(chū)色，债券也会受益。如果经(jīng)济出现严重(zhòng)衰退，债(zhài)券(quàn)表(biǎo)现一定优于股票。如果通胀卷土重来(lái)，将出现和去年一(yī)样的股(gǔ)债双杀，对成长股则尤为不利。股票市场投资(zī)策略：股票方面，我们不看好美股(gǔ)和成长股。我(wǒ)们的股票投(tóu)资策略是分散配置。我们(men)看好(hǎo)新兴(xīng)市场，特别是中国。

　　债券市场投资策略：整(zhěng)体而言，我们认为(wèi)今年(nián)债券的表现会优于股票的表现，特别(bié)是政府(fǔ)债(zhài)券和投资级(jí)别的债券(quàn)，能够提供不错的收益率，而(ér)且(qiě)即使在经济下行(xíng)的时候也非常具有韧性。商品市场投资策略：我们(men)同时也看好黄(huáng)金和(hé)石油价格的上涨。看(kàn)好黄金最主(zhǔ)要是因(yīn)为避险(xiǎn)情绪的(de)上升(shēng)。我们预测(cè)到2023年底，黄金价格(gé)会(huì)达到2100美元(yuán)/盎司，2024年年3月底之前会(huì)达到2200美(měi)元/盎司(sī)。

　　我(wǒ)们认为油价会进(jìn)一步上行，主要是由于供给端的(de)收缩。外汇市场投资(zī)策略：由于美联储(chǔ)停止加息，美元的利差优(yōu)势收(shōu)窄，因此我(wǒ)们要为美元走软做(zuò)好准备。

　　卢里：历史走势上看，衰退情景后，债(zhài)券和黄(huáng)金表现较好，成长股有阶段性(xìng)行(xíng)情衰退情景下(xià)，利率(lǜ)带来的(de)分母(mǔ)端制约改(gǎi)善，利好(hǎo)利率(lǜ)债及高评级债券、黄金等(děng)资产类别成长股受(shòu)分母端改善主(zhǔ)导(dǎo)，可能(néng)有阶(jiē)段性行情(qíng)；价(jià)值(zhí)股分子端承压，整体回落(luò)石油(yóu)等(děng)大(dà)宗商品由(yóu)于需求下降，整(zhěng)体(tǐ)回(huí)落(luò)。

　　A股市场相对和绝对估值均处于较低位置，宏观环境(jìng)有利于权(quán)益(yì)市场，风格上建(jiàn)议高配制造、科技，低配周期、金融地产，标配消费和医药；创业(yè)板指的吸引力相对高于沪(hù)深300。行业层面(miàn)，电子、医药、军工、食品饮料、建筑(zhù)材(cái)料等行(xíng)业机会相对较多(duō)。

　　港(gǎng)股(gǔ)市场结构上看好：盈利(lì)能力稳定、高(gāo)股息的优质(zhì)央(yāng)国企(qǐ)；契合(hé)数字中国建(jiàn)设(shè)方(fāng)向，受(shòu)益于复苏的互联网(wǎng)板块。我(wǒ)们(men)对美股偏谨慎，仍处(chù)于衰退前期，部(bù)分资产（例(lì)如美股(gǔ)）对分(fēn)子(zi)端下行的定价不(bù)足(zú)。后续若进入利率快(kuài)速改善期(qī)，成长风格可能阶(jiē)段性(xìng)跑(pǎo)赢价值。

　　市场交易(yì)重(zhòng)心(xīn)可能从衰退转向复(fù)苏(sū)，美元(yuán)也可能(néng)启动趋(qū)势性下行周期。

　　货币方面：人民币汇(huì)率在美元反弹时点可能仍强于一篮(lán)子货币(bì)。日元可(kě)能扭转颓势，启(qǐ)动均值回归行情。欧洲经济(jì)衰退预期和(hé)欧(ōu)洲能源供应短缺风险持续，欧(ōu)元2023年仍然(rán)趋(qū)弱，但在美元(yuán)强势周期逆转后，欧元存在一定(dìng)重(zhòng)新反弹可能。

　　王昕杰：在股票(piào)方(fāng)面，我(wǒ)们继(jì)续看好亚洲（日本(běn)除(chú)外），并在美国和欧(ōu)洲(zhōu)采取防(fáng)御性行业(yè)立(lì)场。看(kàn)好中国，因为即使在2022年10月的反弹之后，目(mù)前中国(guó)市场股票估值仍然低廉，政策(cè)制定者继续(xù)支持经济(jì)增长，最近(jìn)的银行存款准(zhǔn)备金率下调就是明证。我(wǒ)们(men)对美元进一步走弱的预期应该会(huì)支(zhī)持(chí)除日本以(yǐ)外(wài)的亚洲市场表现。

　　在债券方(fāng)面(miàn)，我们增(zēng)加(jiā)了对高质量政府债券的敞口，并减(jiǎn)少了对高收益(yì)债务的敞口。

　　我们(men)更青睐发达(dá)市场投资级(jí)政府债(zhài)券，较不青睐高(gāo)收(shōu)益(yì)债(zhài)券。这与美国的衰(shuāi)退周期所体现出的特(tè)征一致，在美国，政府债券(quàn)通(tōng)常受益于债券收外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗益率的下降（因为(wèi)市场对增长放缓(huǎn)和最终降(jiàng)息(xī)的(de)定价），而公司债(zhài)券收益率相对于美国政府债券的溢价因信贷质量(liàng)恶化的预(yù)期而扩(kuò)大。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗