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1km等于多少米 1km是不是1公里沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之一(yī)：低估(gū)值、高(gāo)分红

　　低估(gū)值(zhí)、高分红，是包括能源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商在内的(de)“中特估”方向(xiàng)最鲜明的(de)共同特(tè)征：1）截至(zhì)2022年(nián)底，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运营(yíng)商(shāng)PB估值(zhí)分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经(jīng)历年初以来的大(dà)幅(fú)上涨后，当(dāng)前这些板块估值仍处于(yú)历史(shǐ)平均水平附近。2）与此同(tóng)时(shí)，能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商股息(xī)率显著高于市场(chǎng)整体，较高的分(fēn)红也成为其进可攻(gōng)、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范(fàn)式(shì)之二：政策的持续支(zhī)撑和(hé)催化

　　政策持(chí)续支撑和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一带一(yī)路”和运营商板块修(xiū)复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一路”：在(zài)“一(yī)带(dài)一路”1km等于多少米 1km是不是1公里十(shí)周(zhōu)年之际，从沙伊(yī)和解、中俄(é)深化合作联(lián)合声明、中巴联合声(shēng)明等，以及(jí)后(hòu)续5月召开在即的第三届“一带一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一带一路(lù)”相关(guān)利(lì)好不断(duàn)，板(bǎn)块行(xíng)情得到催化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家战略(lüè)，相关政策密(mì)集出台。今年国务院改组又(yòu)新(xīn)设国(guó)家(jiā)数(shù)据局。运营商作为“数字经济(jì)”的(de)基础设施，持续得到催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之1km等于多少米 1km是不是1公里(zhī)三(sān)：景气修复预(yù)期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱动盈利(lì)能力修复，带动(dòng)能源(yuán)链整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作为(wèi)原材料高度依赖海外供(gōng)应(yīng)、同时下游需(xū)求(qiú)基本集中在国内市场(chǎng)的方向之一，将充分受(shòu)益于人民币升值的宏观(guān)趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域需(xū)求预期回暖(nuǎn)，能(néng)源产(chǎn)业(yè)链(liàn)尤其是行业龙(lóng)头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特(tè)估(gū)”重(zhòng)点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能(néng)源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商等之外，当(dāng)前我们建议(yì)关注(zhù)机(jī)械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细(xì)分(fēn)方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造业作为国家重点支(zhī)持(chí)的(de)战略性产业(yè)之一，近年(nián)来经历了行业调整和产能过(guò)剩的(de)困(kùn)境，但近期板块景气已在改善：一方(fāng)面，随着全球航运市场(chǎng)需求(qiú)正在增长，带(dài)来包括化学(xué)品船与成品(pǐn)油轮船的订单(dān)大(dà)幅提升。另一方面(miàn)，国企改(gǎi)革(gé)推(tuī)动造船企业重组整合和产能优化之下，国内船舶制造业(yè)已在逐步实现结构调(diào)整和产(chǎn)能优(yōu)化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项(xiàng)数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红，类债属性突出。经济增(zēng)速下行，高速公(gōng)路(lù)、铁(tiě)路(lù)、港口资产稳健性(xìng)凸显，业绩(jì)成长及确定性较高。同时近几年，1km等于多少米 1km是不是1公里高速公路及铁路板块(kuài)上(shàng)市公司更(gèng)加注(zhù)重投资人回报(bào)，多家公(gōng)司发(fā)布股东回报计划，大幅提(tí)高分(fēn)红比(bǐ)例以(yǐ)及承(chéng)诺未(wèi)来几年高分(fēn)红(hóng)水平，给投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背景下(xià)融资需求回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间(jiān)。2023年(nián)以来，信贷需求连续三个(gè)月超预期回暖，在稳增长和扩投资(zī)的政策基调下(xià)，后(hòu)续(xù)信(xìn)贷(dài)、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳(wěn)定且高(gāo)分红的板块(kuài)，当(dāng)前银行(xíng)PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大(dà)。