一度被称为“机构(gòu)投资者风向标”的股票ETF市场，迎来重大变(biàn)局，个人(rén)投资(zī)者不(bù)仅在新(xīn)发基金中占据主(zhǔ)流，存量产品也超过(guò)了机构投资(zī)者占比(bǐ)。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，在基(jī)金(jīn)行业ETF投教工作成效显著，ETF交易工具优势被(bèi)投资(zī)者逐渐认知，以及投(tóu)资(zī)热点轮动加(jiā)快、主题(tí)和行业ETF跟(gēn)踪效率较(jiào)高(gāo)等(děng)背景下(xià)，国(guó)内资(zī)本市场正在经(jīng)历股民转基民，由“投个(gè)股”到“投ETF”的(de)转变。长期(qī)来(lái)看，个人在股票(piào)ETF占(zhàn)比抬升，有利于投资者分散风险，提高市场交易活(huó)跃度，长(zhǎng)远可(kě)提高(gāo)A股市场(chǎng)稳(wěn)定性(xìng)。

　　新发权益ETF个(gè)人(rén)占(zhàn)比(bǐ)84％

　　个人投(tóu)资者成为(wèi)“主(zhǔ)力军”

　　Wind数据显示(shì)，截至5月13日，今年(nián)新成立的37只(zhǐ)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上市前(qián)一(yī)周披露的个(gè)人(rén)投(tóu)资(zī)者平均占比83.9％，个人投资(zī)者(zhě)俨(yǎn)然成为新(xīn)发(fā)权(quán)益ETF的主力军。

　　而(ér)从全市场数据看，2022年个(gè)人(rén)投资(zī)者比例为50.85％，同比下降3.67个百分点，但仍(réng)然在股票ETF市场占比超过了机构资金。

　　针(zhēn)对个人投(tóu)资者占比的变化(huà)，华泰(tài)柏(bǎi)瑞指数(shù)投(tóu)资部总监助理(lǐ)、基金经理李沐阳表示(shì)，2018年(nián)以(yǐ)前，权益类ETF的规模主要集中在几(jǐ)大宽基ETF，一(yī)般都是(shì)机构投(tóu)资者做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨(yǔ)后(hòu)春笋般出现，叠(dié)加(jiā)全(quán)行业指(zhǐ)数相关业务同仁在ETF投教工作上的共同(tóng)努力，ETF作为(wèi)交易工具的优势，越来越被(bèi)普通个(gè)人投(tóu)资者(zhě)认知，从而使个人股票占比的大幅提(tí)升(shēng)。

　　具体到(dào)今(jīn)年新发ETF个人(rén)占比较高的现象，国(guó)泰基(jī)金(jīn)也分析，今(jīn)年以来A股市场(chǎng)持续回暖，投资(zī)者(zhě)情绪比较积极(jí)，新发产品募资环境比(bǐ)较好，也越来越受到(dào)个人投(tóu)资者的青睐。此外(wài)，ETF投资者大部分由股民(mín)转化而来(lái)，这些(xiē)个(gè)人(rén)投资者也(yě)认识(shí)到ETF持有一篮子股票，胜(shèng)率大概率更高，相对于个股来说，也能更好(hǎo)地分(fēn)散风(fēng)险。

　　基煜研究也(yě)补充道，个(gè)人(rén)投资者(zhě)“买新不买(mǎi)旧”的(de)理念(niàn)扎(zhā)根较深，更倾向于交易新上市(shì)的ETF，而机构投资者对(duì)于时间成(chéng)本(běn)的把控较(jiào)严格，在看准(zhǔn)投资机会(huì)后，更(gèng)倾向于去申购老产(chǎn)品。

　　近五年个人占比呈攀升势头

　　个人增(zēng)持宽基ETF，机构(gòu)增持行(xíng)业(yè)或(huò)主(zhǔ)题(tí)ETF

　　从近五年数据看，个人在股票ETF占比(bǐ)也(yě)呈(chéng)现明显(xiǎn)的(de)震荡(dàng)攀升势头(tóu)。

　　在(zài)2018年，个人在股票ETF产(chǎn)品(pǐn)中平(píng)均占(zhàn)比为38％，2019年(nián)-2020年(nián)个(gè)人持有比例平均分别为36％、42％，2021年一度占比达(dá)到54.52％的高点(diǎn)，超(chāo)过了(le)机构资金，股(gǔ)票ETF作为“机构投资者风向(xiàng)标”成为过(guò)去式。

　　到2022年，个人占(zhàn)比又回落(luò)近(jìn)5％，达(dá)到50.85％，但仍然超过了机构占比。

　　分结构来看，在(zài)宽基ETF中，个(gè)人占比(bǐ)从(cóng)38.26％增至(zhì)39.76％，同(tóng)比(bǐ)上升1.5个(gè)百分点；而(ér)个(gè)人投资者占比较高的行业(yè)或主题(tí)ETF，同期则从60.6％的高(gāo)点(diǎn)回落只(zhǐ)55.23％，下降5.38个(gè)百分点。

　　但由于(yú)国内ETF整体仍(réng)在扩张态(tài)势中，个人投(tóu)资者(zhě)在行业(yè)或主题ETF产品中占比下降(jiàng)，但绝对(duì)份额(é)也是在增长的，这一数据(jù)更代表(biǎo)了(le)机(jī)构投资者对行业或主(zhǔ)题ETF的认(rèn)可度也在不(bù)断抬升。

　　“我个人认(rèn)为是ETF投教工(gōng)作在发挥作用。”李沐阳表(biǎo)示，在下沉(chén)调(diào)研的(de)过程中，我们发现(xiàn)大部分投资者都会将(jiāng)较为低风险的宽基ETF，比如沪(hù)深300ETF等产品作(zuò)为(wèi)尝试。潜移(yí)默化中，宽基ETF扮演了资(zī)产组合配置中的(de)一个重(zhòng)要的台阶。

　　国泰基(jī)金(jīn)也(yě)补充道(dào)，由于近年来行业轮动加快(kuài)，而宽(kuān)基ETF可以帮助投资者(zhě)把握比较均(jūn)衡的投资(zī)机(jī)会，受到(dào)资金关注。早(zǎo)在2018年和2022年，市场震荡下行，投资者(zhě)的(de)风险(xiǎn)偏好有所降低，宽基(jī)ETF会(huì)比较(jiào)受欢迎；而在(zài)市(shì)场(chǎng)上行时，行业和主题异彩(cǎi)纷呈，机会又(yòu)多上涨空间又(yòu)大，风险偏好也(yě)随之上升，所以行业和主(zhǔ)题ETF占比(bǐ)则会(huì)提升(shēng)。

　　基煜研究也表示，近五年市场成交热情(qíng)的提升(shēng)带来了A股市场的大幅(fú)发展(zhǎn)，个人投资者入市规(guī)模激增，而在(zài)经历了多种行情风(fēng)格(gé)的锤(chuí)炼(liàn)后，尤其(qí)是操(cāo)作难度较高的(de)2022年之后，投资者们对于(yú)跑赢基(jī)准(zhǔn)的难度有了(le)更清晰的(de)认知，而ETF能够有(yǒu)效的跟上基准的步伐；另一方面，近几年(nián)投资(zī)热点轮动较快，新(xīn)的投资领域带来了大量的学习(xí)成本(běn)，而ETF的投资门槛较低，运作(zuò)透明度(dù)较高(gāo)，因而(ér)逐步获(huò)得个人(rén)投资者(zhě)的认(rèn)可。

　　具体(tǐ)来看，基煜研究分(fēn)析，一是随着A股市场愈(yù)发成熟、有效(xiào)性提升，个人(rén)投资者对于β收益的认知将(jiāng)越来越深入，近(jìn)几年可以看到更多投(tóu)资者会(huì)基于大势选择宽(kuān)基(jī)投(tóu)资工具；另一方面，2019年至2021年，市场的投资主线(xiàn)较为清晰，如消费、新能源(yuán)、医(yī)药等，因此(cǐ)行(xíng)业主题基金ETF更(gèng)容易受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　提升(shēng)交易活跃度

　　长(zhǎng)远可提高A股市场的(de)稳定性

　　随着个人占比的抬升，股票ETF市场(chǎng)的交投(tóu)活跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，2022年股(gǔ)票ETF市场总成(chéng)交额12.67万亿元(yuán)，同(tóng)比增长43％；年平均(jūn)换(huàn)手率也(yě)从7.3％增至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士表示，长期(qī)来看，股票ETF市(shì)场个人占比(bǐ)超过机(jī)构(gòu)，有(yǒu)利四大灵猴的兵器叫什么名字于股民转为(wèi)基民(mín)，为投(tóu)资者分散风险，提升(shēng)交易活跃度，长远可提高A股市场的稳定性。

　　国泰基金表示，ETF的个(gè)人投资者(zhě)大都(dōu)由股(gǔ)民(mín)转化而来，个(gè)人投资者发现ETF快(kuài)捷、透明(míng)、成本低廉且相比个(gè)股可以更好(hǎo)地平滑风险，也能够获得(dé)交易的参与感，于是更多(duō)选择通过ETF来参与市场(chǎng)。相比个(gè)股来(lái)说，ETF的风险更分散波动也更小(xiǎo)，因此个(gè)人投资者选择(zé)ETF而非股(gǔ)票(piào)，长远来看可提高A股市(shì)场的稳定性。

　　“个(gè)人投(tóu)资(zī)者在(zài)ETF投资上(shàng)可(kě)能交易频率更高(gāo)，也更容易受(shòu)到市场消息的影响，这对于我们基(jī)金管理人的持续运营和(hé)投资者陪伴都提出了更高的(de)要求。”国泰基金相(xiāng)关人士称。

　　“更高的个(gè)人占比可能会带来更(gèng)活(huó)跃(yuè)的交易，并带(dài)来(lái)更有吸引力的(de)市场。”李沐阳也(yě)称。

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