自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金(jīn)经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经理对(duì)后市(shì)的基本看法。多数明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他(tā)对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全(quán)新的技术革命，但直言客观(guān)上(shàng)当下(xià)的研究(jiū)认知还不具(jù)备(bèi)对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金经理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿级(jí)主动权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年一季度仓位基本(běn)都(dōu)维持(chí)高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股票市(shì)值占(zhàn)基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优质企业三(sān)年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季(jì)度末该(gāi)基金持有港股和美(měi)股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业(yè)的配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区域(yù)分(fēn)布上配(pèi)置的(de)更加均衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的(de)优质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经(jīng)常在季(jì)报中谈(tán)及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则(zé)，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结(jié)构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震季度(dù)末持仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州茅(máo)台(tái)再次成为该基金的(de)第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优(yōu)质企业(yè)三年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方达优质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而(ér)美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度(dù)规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优势(shì)企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提(tí)的(de)是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的(de)主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一(yī)点是，投(tóu)资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优势之一在(zài)于(yú)可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本(běn)面分析方法的(de)理解和对具体(tǐ)行(xíng)业(yè)和企(qǐ)业(yè)的(de)洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重要(yào)性可能并不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合回报(bào)作为终(zhōng)级(jí)目(mù)标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要的。我们(men)会参(cān)考全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正(zhèng)确(què)评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公司(sī)。识别(bié)出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下(xià)，好公司都会给投资(zī)者带来(lái)长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的(de)定期报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分(fēn)析，是(shì)理解企(qǐ)业基本面的(de)核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会(huì)反映(yìng)在财务(wù)数据中，定(dìng)量的(de)数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的(de)定性(xìng)感知。如果能对一家公(gōng)司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能(néng)正确评判(pàn)这(zhè)家公司的(de)未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如(rú)果你(nǐ)对(duì)一家公(gōng)司(sī)感兴(xīng)趣(qù)，那就(jiù)看(kàn)看它的年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报中的(de)附注，你就(jiù)会(huì)超过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要(yào)因(yīn)素，也通(tōng)常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽前(qián)三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保持(chí)较(jiào)高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经历了(le)下跌(diē)。在海外金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高端(duān)制造业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度的(de)调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建立全(quán)球(qiú)比(bǐ)较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度的重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随(suí)着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资中相信基(jī)本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在(zài)市场定价(jià)中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收益预(yù)期(qī)的时(shí)间维度(dù)预期也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提(tí)高了难(nán)度，短期内(nèi)基(jī)本(běn)面估值匹配的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的(de)选择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方(fāng)达新经济(jì)基(jī)金中回(huí)顾一季度市(shì)场行(xíng)情时表示，一(yī)季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢(huī)复(fù)会有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强(qiáng)，复(fù)苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了(le)未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获(hu四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震ò)得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则(zé)进一(yī)步加剧(jù)了市场结构的(de)分化。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金(jīn)融(róng)地产(chǎn)等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部(bù)分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆(nì)向增持(chí)了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看(kàn)，此(cǐ四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震)前连续3个季度位列前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保留在(zài)前十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季(jì)度的第二大重仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化(huà)股份、特(tè)钢(gāng)龙头中(zhōng)的(de)抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题(tí)我们也(yě)进行了积(jī)极(jí)的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能(néng)是一次全(quán)新(xīn)的(de)技术革命，将极大提(tí)升(shēng)全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理(lǐ)的价(jià)格买入预期收益(yì)率更高(gāo)的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研(yán)究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资(zī)和(hé)人生一(yī)样(yàng)，每天(tiān)都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也(yě)就是(shì)那(nà)三、五次，我们平时(shí)的不(bù)断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世(shì)界的(de)链接，中国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获(huò)得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二(èr)手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存周期的(de)尾段，我们可能(néng)真的(de)只需要一(yī)点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困(kùn)难(nán)模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一(yī)季度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三(sān)大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学(xué)首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第(dì)三(sān)方(fāng)医(yī)学检验(yàn)及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的高(gāo)科技服(fú)务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样(yàng)本(běn)和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季(jì)度新进富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业(yè)务(wù)增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在(zài)一季(jì)度退出富国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货(huò)币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一些收缩性行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制的(de)迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是很(hěn)强，但我们(men)应(yīng)该看到是积极(jí)的因素正在发挥(huī)作用持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依然处(chù)于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在较(jiào)好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的(de)时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路(lù)。投资者当(dāng)前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待(dài)公司自身创造价(jià)值的实(shí)现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本(běn)基(jī)金偏好投资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益(yì)是成长型基金(jīn)获取回报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的(de)主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又(yòu)是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季(jì)报写道，一季度组合(hé)仓位和行(xíng)业(yè)配置没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)晨(chén)光股(gǔ)份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济(jì)温和复(fù)苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化对(duì)国(guó)内资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动(dòng)。美国(guó)失业率水平(píng)再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美(měi)国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将是(shì)今(jīn)年(nián)主要宏观背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需要一个过程，特(tè)别是居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要(yào)时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额(é)储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概(gài)率超预期回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二(èr)季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速(sù)度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海外央(yāng)行及(jí)时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和(hé)金融(róng)风险并(bìng)存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合(hé)作的(de)可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化(huà)可以让内心更加平(píng)静(jìng)。我们(men)对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持合(hé)同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持(chí)有人创造(zào)良好收益。

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