作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统(tǒng)计局公布了4月份(fèn)的通胀数据：4月份居(jū)民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价(jià)格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一(yī)步之(zhī)遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的时候？我们(men)认为“通缩论(lùn)”言(yán)过其实(shí)：一方面，今年初(chū)以来核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指向当前经济仍(réng)在(zài)温和修复。下半(bàn)年随着生猪(zhū)价格筑底回升、消(xiāo)费需(xū)求逐(zhú)步回暖，物价水平有望回归正(zhèng)常水平，通缩和通胀均不构成当前(qián)主要(yào)矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心(xīn)通胀持平(píng)

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里　4、价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩(suō)言过(guò)其实，关注核心通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.2个pct，同比(bǐ)回落(luò)0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品项(xiàng)仍是(shì)主要拖累，4月(yuè)食品价(jià)格(gé)环比下降1％、非食品(pǐn)价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价(jià)格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累。受受生猪产能充足以(yǐ)及消费淡季(jì)影响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅(fú)较(jiào)上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格(gé)分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出(chū)行需求带动(dòng)旅游(yóu)价(jià)格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下(xià)降(jiàng)影响，交通工具及交通(tōng)工具用(yòng)燃料价格环比分别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏(piān)弱(ruò)及国际大(dà)宗商品价格波(bō)动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同(tóng)期高基数的(de)影(yǐng)响，同比降(jiàng)幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国(guó)内(nèi)生产(chǎn)资料、生活资料(liào)价格环(huán)比(bǐ)分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国(guó)内油煤加工(gōng)、化(huà)学(xué)原料及(jí)制品相(xiāng)关行业(yè)价格环(huán)比分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及(jí)预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有色采选相关行业价格结(jié)束自去年底以来的强势表(biǎo)现，环比分别(bié)下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继(jì)持续释放(fàng)、供给相(xiāng)对充足(zú)的影(yǐng)响(xiǎng)下，价(jià)格环比续(xù)降4％。

　　通(tōng)缩言(yán)过(guò)其实，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低(dī)水平，离转负(fù)仅一步(bù)之遥，是否(fǒu)到了需(xū)要担心通(tōng)缩(suō)的时候？我们认为，应当理性看待物(wù)价数据(jù)，“通缩(suō)论(lùn)”言过其(qí)实：一方面(miàn)，去年下(xià)半(bàn)年核(hé)心CPI同(tóng)比持续徘(pái)徊在0.6％的历史(shǐ)低(dī)位，但今年初(chū)以(yǐ)来(lái)有所反弹，意味着通缩(suō)压力正在逐步缓(huǎn)解；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环(huán)比回升，环比(bǐ)走势均(jūn)处于正(zhèng)常(cháng)波动(dòng)区间，也指向当前经济仍在温(wēn)和修复。往前看，去年二、三季(jì)度(dù)受疫情影响(xiǎng)供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数或对今年(nián)后续(xù)CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们认为，应更多关注环比变动(dòng)情况以(yǐ)及核心CPI的(de)走(zǒu)势。而(ér)随着下半(bàn)年生猪需求的回升，以及中央(yāng)猪肉(ròu)收(shōu)储工作的开展，生猪(zhū)价格(gé)有望筑(zhù)底回升，食品(pǐn)项对CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年物价水平有望逐步回(huí)归至正常水(shuǐ)平、整(zhěng)体将保持温和上涨态(tài)势，通(tōng)缩和通胀均不构成当(dāng)前经(jīng)济的主要矛盾。

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