金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值(zhí)就缩(suō)水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一(yī)只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并(bìng)没(méi)有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引入(rù)两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股(gǔ)权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿(yì)美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致(zhì)力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端(duān)白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开(kāi)口(kǒu)笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中(zhōng)国(guó)第四大(dà)民营(yíng)白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提(tí)供三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润(rùn)表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司(sī)相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的(de)今世(shì)缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就(jiù)是(shì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及(jí)经(jīng)销开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报(bào)告(gào)期(qī)内，公(gōng)司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释(shì)称大部分存货为基(jī)酒，但(dàn)仍然(rán)有不(bù)少针对其(qí)产销(xiāo)失(shī)衡的(de)质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生(shēng)在湖(hú)南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外(wài)贸学(xué)校毕业的吴向东(dōng)，进入(rù)其(qí)姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团(tuán)董事(shì)、董事局(jú)副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年(nián)就(jiù)将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六(liù)福(fú)在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的(de)米卢(lú)誉为(wèi)神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来(lái)米卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段时(shí)间，金六福(fú)的(de)广(guǎng)告投(tóu)放量(liàng早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗)都是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口(kǒu)笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论(lùn)坛上(shàng)，在(zài)酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名的(de)盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体(tǐ)将长期进入销量负增长、收(shōu)入低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有(yǒu)太受影响，次(cì)高(gāo)端库存仍未消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复没有(yǒu)看到更强的动(dòng)力，仍然(rán)在(zài)低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业(yè)绩(jì)会出现增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)和进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需(xū)-库存周期(qī)看趋(qū)势，现在存(cún)在三(sān)个(gè)矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是名(míng)酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是名(míng)酒企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移(yí)，和地方酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾(dùn)。<早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗/p>

　　其具体表现是(shì)：2022年(nián)白(bái)酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带(dài)，其原(yuán)因在于(yú)城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到(dào)城(chéng)市后，消费习(xí)惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升级空间基(jī)数变(biàn)小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带(dài)白酒节(jié)前(qián)和节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们(men)拭目以待。

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