A股(gǔ)“股王(wáng)”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市(shì)场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本(běn)计算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按(àn)照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的一里地等于多少米，一里地等于多少米千米A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料(liào)来源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然(rán)崛(jué)起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除(chú)了离不开国(guó)家政策(cè)持续(xù)推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生一里地等于多少米，一里地等于多少米千米(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度(dù)能(néng)一定程度显示出(chū)科技(jì)企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的传(chuán)说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了(le)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要(yào)是由于(yú)行业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为(wèi)，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前(qián)市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而(ér)中国移动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的(de)资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列(liè)信号(hào)表明中国(guó)移动可(kě)能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务(wù)收入增(zēng)量(liàng)贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入(rù)规(guī)模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一(yī)阵营(yíng)。

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