北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来(lái)自全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资者分享了(le)投资(zī)、成(chéng)功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆车。这(zhè)是消费者行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在(zài)产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司(sī)可(kě)以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获取(qǔ)本(běn)次股东(dōng)会最新(xīn)观(guān)点，筛选出(chū)40条核心(xīn)精(jīng)华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们去年优异的(de)业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权(quán)”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益(yì)，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务(wù)报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们(men)希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题(tí)不(bù)在于是否开新(xīn)店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个品牌推向全球(qiú)做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们(men)都是在最初觉得(dé)走对了(le)方向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多(duō)

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严(yán)峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非常出色了(le)，为了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不(bù)代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果(guǒ)公司(sī)，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务(wù)。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机(jī)，但我(wǒ)能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机(jī)还(hái)是放弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什么(me)是正确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚至是非常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台(tái)积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希(xī)尔在一个季度内快速(sù)买入(rù)卖出台(tái)积电的原因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看来(lái)台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最(zuì)重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过(guò)，尽管很多(duō)人想要提高美国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作(zuò)，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他(tā)高(gāo)估了(le)一(yī)个不需要高估(gū)就(jiù)能成(chéng)为天(tiān)才的人(rén)。他(tā)真的很(hěn)聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车(chē)公(gōng)司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特(tè)看起来(lái)拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的(de)汽车公司(sī)还会(huì)面临来自(zì)世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实(shí)也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来(lái)了(le)巨大的(de)成(chéng)本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资者关于(yú)人工智能的(de)问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发(fā)现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是(shì)觉得(dé)用人(rén)可能(néng)更好，因为人工智能(néng)并不能取代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能虽然可(kě)以(yǐ)做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完(wán)善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能(néng)掌控(kòng)的(de)。人工智(zhì)能可以改变(biàn)全(quán)世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源(yuán)等领域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会(huì)取代一(yī)些(xiē)原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能(néng)源(yuán)这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)，就是(shì)希望能够帮助解决(jué)一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不(bù)过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证(zhèng)券市(shì)场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业(yè)的(de)变(biàn)革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事(shì)业(yè)公司，我们希望能(néng)够在全国的(de)每一(yī)个州制定(dìng)不同的(de)计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整合。我(wǒ)们(men)也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了(le)同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方(fāng)面希望能够取得的成绩(jì)，但这(zhè)个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件会带(dài)来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦(bāng)存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是(shì)美国的行为(wèi)方式，就(jiù)像(xiàng)他(tā)们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众解释(shì)为(wèi)什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的情(qíng)况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来(lái)，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的(de)那一年(nián)，有(yǒu)多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是(shì)成(chéng)立(lì)联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们(men)仍（对(duì)银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则(zé)

　　导(dǎo)致(zhì)银行系(xì)统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定(dìng)保证金要求的(de)责任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银(yín)行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的(de)天量(liàng)流动(dòng)性，引发了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题(tí)，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐(lè)观，他(tā)表示(shì)，我(wǒ)们在第二次(cì)世界(jiè)大战中付(fù)出了代价。我们每个(gè)人，包括学(xué)校的孩(hái)子和其他人，也(yě)包括(kuò)我(wǒ)自己。我们(men)购买了(le)最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)可以有各(gè)种(zhǒng)各样的(de)新(xīn)发(fā)明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造问题的人。如果(guǒ)他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别人做的(de)一些(xiē)风险性(xìng)事(shì)情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有(yǒu)通(tōng)过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没(méi)人(rén)能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也(yě)不(bù)能(néng)完全(quán)控制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人(rén)知道需要(yào)印多(duō)少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会对货(huò)币失去信心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉(shè)及保(bǎo)险业(yè)务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是(shì)一家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面(miàn)需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的(de)多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一(yī)季(jì)度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次(cì)一(yī)季度(dù)还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的商(shāng)业地产损失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域从来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞(dòng)化却是(shì)非常严(yán)重的，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密(mì)切关注这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的(de)铁路(lù)，而(ér)且还(hái)有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临(lín)劳(láo)工问题(tí)和其他一些问(wèn)题(tí)。我(wǒ)们(men)的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是(shì)短期专注(zhshe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态ù)于在(zài)20年内达(dá)到(dào)某一运营指标，要长期为(wèi)客户提(tí)供(gōng)可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们(men)拥(yōng)有(yǒu)更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不(bù)需(xū)要(yào)花任何钱。我们(men)投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益和(hé)超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问(wèn)题是，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临(lín)被卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要(yào)足够的资(zī)金。但我们的股东可(kě)能(néng)会把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期(qī)防(fáng)御(yù)能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季度预(yù)算(suàn)是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的(de)是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到了(le)一些(xiē)，例(lì)如(rú)，当我们(men)在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制，这可(kě)以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢(chǔn)的(de)事。我(wǒ)们一(yī)直在试图(tú)洞(dòng)悉(xī)的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术(shù)趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷(léi)格的主要价值是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的(de)那个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会(huì)让他们接替我们(men)做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不(bù)会(huì)频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型公司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做(zuò)的更好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变(biàn)一个(gè)体系(xì)，而总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他(tā)交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何到访日本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因(yīn)，是为了(le)把格雷(léi)格(gé)介(jiè)绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有长期合(hé)作的机会(huì)。它们(men)是(shì)一(yī)些令人难以置信的(de)投资机(jī)会(huì)，一直是非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年(nián)后伯克希尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资本(běn)和大量的人(rén)才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今日依然畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为其他人(rén)的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公(gōng)司(sī)都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为是一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还是(shì)会比(bǐshe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态)大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带(dài)来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回(huí)购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优(yōu)秀的(de)回(huí)购(gòu)计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对(duì)股东(dōng)和公(gōng)司自(zì)身的运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足(zú)够(gòu)且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提(tí)升单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临，我们(men)会(huì)成(chéng)为活跃的股(gǔ)票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的(de)孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行(xíng)这样的价值观，并(bìng)和(hé)他们谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们(men)就在学习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可(kě)以写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们(men)在财产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各自(zì)的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事(shì)情(qíng)对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全(quán)不(bù)向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的(de)事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为(wèi)这是(shì)家长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要(yào)量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学(xué)会(huì)感恩(ēn)。如果你能做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如(rú)果做不到(dào)，成功就需要(yào)更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作(zuò)环境(jìng)，没有(yǒu)什(shén)么能比(bǐ)这更美(měi)妙的(de)事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)他的书中写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱(ài)的工(gōng)作都是(shì)错(cuò)误的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊(xùn)看看这本(běn)书的排名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第(dì)300名或第(dì)350名的(de)位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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