A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙，全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词g>但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了(le)八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再(zài)后来，随(suí)着我国(guó)在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料(liào)来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概念(niàn)加(jiā)持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示(shì)着市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业(yè)务的需求(qiú)，公(gōng)司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业(yè)务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数(shù)字科技领(lǐng)军(jūn)企业加(jiā)快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不(bù)太(tài)好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并(bìng)一度突(tū)破(pò)300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国(guó)船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变化(huà)以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观(guān)点(diǎn)还是认为(wèi)，实(shí)际(jì)需(xū)要(yào)看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不(bù)能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要(yào)持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可(kě)突破1万亿(yì)元(yuán)。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产业互联(lián)网和智能化(huà)，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动数(shù)字化转型(xíng)收入(rù)“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云(yún)收(shōu)入(rù)规模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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