在股(gǔ)市(shì)高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个(gè)月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)中国有几个党派，中国有几个党派组织面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位(wèi)行业(yè)内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净(jìng)率与基金成立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统计样(yàng)本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建议基金公司(sī)要(yào)更(gèng)加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金公(gōng)司发(fā)布公(gōng)告称，根据(jù)基金法、基金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基(jī)金合(hé)同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权(quán)益一年定期开(kāi)放基(jī)金最近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基(jī)金财产清算(suàn)程序(xù)，无(wú)须召开基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开(kāi)放(fàng)期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申(shēn)请确认时(shí)，基(jī)金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基金管理人(rén)在(zài)履(lǚ)行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金(jīn)评价研(yán)究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言(yán)，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基金集中申(shēn)赎影响，基金的(de)投资策略可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立(lì)是基(jī)金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察(chá)，从(cóng)近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放式基金来(lái)看(kàn)，多(duō)数成(chéng)立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成立可(kě)能(néng)是部分基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公中国有几个党派，中国有几个党派组织司(sī)有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而(ér)言，高点入市(shì)就容易(yì)出现一段时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进(jìn)行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着(zhe)较(jiào)高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的(de)整(zhěng)中国有几个党派，中国有几个党派组织体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投资策(cè)略(lüè)、不同投资(zī)范围(wéi)的基(jī)金收益(yì)率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出(chū)现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的(de)管理(lǐ)规模(mó)要求(qiú)基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也可能(néng)会增加(jiā)错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部门(mén)机(jī)构负责人也(yě)建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在(zài)中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权(quán)益类基金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期，近(jìn)一年新成立的定开权益(yì)类基(jī)金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投资者(zhě)的(de)投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于后续(xù)新发(fā)基(jī)金的购买意(yì)愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易等方(fāng)面具(jù)有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金发(fā)行(xíng)时(shí)，一是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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