四大国有银行(xíng)的集体降息(xī)惊动市(shì)场，存款利率正迎来新一(yī)轮“降息(xī)潮”氯化钾相对原子质量是多少，？

　　消息显示(shì)，5月(yuè)15日(rì)（下周一）起银行协定存氯化钾相对原子质量是多少，款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有银行协定存(cún)款和(hé)通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年(nián)以来银行业(yè)已有三波存(cún)款利率下调(diào)，此前(qián)两次分(fēn)别是：4月，多家中小(xiǎo)银行(xíng)人民币(bì)存款利率下(xià)调；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份(fèn)行(xíng)跟(gēn)进“补降”。至此，4月以(yǐ)来(lái)已有至少20家中小(xiǎo)银行（含农村信用合作联社）下调人(rén)民币存款利(lì)率，调(diào)降幅度不一。

　　货币政策(cè)牵一发而动全身，与经(jīng)济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息(xī)相关(guān)。那么，如何理解此次下(xià)调通知和(hé)协定存款利率？今(jīn)年“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”迭起是否(fǒu)等同于经济(jì)增速放缓的信号？市场上关于企业、老百姓手中的(de)钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景(jǐng)来看，多方观(guān)点认为，本次存款利率(lǜ)新规主要基于(yú)三(sān)重考量。一(yī)是符合推进利率市场化改革深化(huà)大(dà)背景；二是对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存(cún)款定价的(de)无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本；三是促进(jìn)投资、消费(fèi)，本次降息也被看作是促进宏观经济(jì)复苏(sū)的表现。

　　不过也需要看(kàn)到的是，本(běn)次调降(jiàng)中(zhōng)协定(dìng)存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业务，通知存款则集中于(yú)短(duǎn)期存(cún)款，都是针对特定存取需求的客户(hù)，面向范围有(yǒu)限。据民生证券宏观(guān)团(tuán)队测(cè)算，通知存款和协定存款在银行存(cún)款(kuǎn)中占比不高，以(yǐ)四大行的单(dān)位(wèi)通知存款为例(lì)，常(cháng)年只(zhǐ)占企(qǐ)业存(cún)款总规模(mó)的3％-4％；招(zhāo)商(shāng)证券银行团(tuán)队的数(shù)据显(xiǎn)示，协定存款等规模预计为(wèi)20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关注一：如(rú)何理解(jiě)此次下调通(tōng)知和协定存款(kuǎn)利率？

　　中国人(rén)民银行行长易(yì)纲在近期(qī)公开讲话中提到，从(cóng)过去二十年的数据看，我国实际利率总体保(bǎo)持在略(lüè)低于潜在经济增(zēng)速这一“黄(huáng)金法则”水平上，与潜(qián)在(zài)经济增长水平基本匹配。在经济复苏的(de)关键时(shí)点上，如何(hé)理解此次下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　目前，多方观点(diǎn)都提及的是，本轮(lún)调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化(huà)改(gǎi)革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛(zhàn)梳理了这一(yī)市场化(huà)改革的过程(chéng)。2022年(nián)4月，央行指导利(lì)率自律机制(zhì)建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调整机制，随后，国有大行同年9月下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)，中小银行陆(lù)续跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，市场利(lì)率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款定价(jià)惩罚措(cuò)施。随之(zhī)而来的是，此前4月部分中小(xiǎo)银(yín)行、农商行存(cún)款利率下调，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下(xià)调。李湛(zhàn)认为，这均是在利率市场化改革(gé)推进背景下(xià)，银行出于自身经(jīng)营考虑的自(zì)发行(xíng)为。

　　此外，从减轻银(yín)行(xíng)息差压力的必要性来(lái)看，民生证券宏观团队也倾向于认为，本次调整(zhěng)更多仍(réng)是(shì)延续去年9月这一轮存款利率下调，并且完成存款利率调整的闭环，改善银(yín)行(xíng)利润(rùn)空间。存款利率机制(zhì)创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集中在活期和定期(qī)存款，实际(jì)上忽(hū)略了这(zhè)些介(jiè)于活期和(hé)定期存款(kuǎn)之间的存(cún)款的利率调整，“当下有必要一次性调整通知存款和(hé)协定(dìng)存款利率，保(bǎo)证存款利(lì)率下调的有效性。此外，数(shù)据显(xiǎn)示，国有银行(xíng)一季(jì)度净(jìng)息(xī)差水平均创历史新低，当(dāng)下调利率有助于(yú)降(jiàng)低(dī)银行负债成本，推动银行投放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场(chǎng)化改革及银行净息差压力增大外，某大型银行(xíng)金融(róng)市场研(yán)究员还关注到的是国内存款市场(chǎng)的供(gōng)需(xū)变化(huà)——近年来国(guó)内经济受多重因素冲击，居民消费场景(jǐng)受(shòu)制(zhì)约，预防性储蓄有所(suǒ)增加及风险偏(piān)好下降等，导致居民(mín)储蓄存款上(shàng)升(shēng)较(jiào)快，部分(fēn)银行(xíng)根据市场供需变化，综(zōng)合指数经营情(qíng)况，灵活调(diào)节存款利率，只是不同银(yín)行在(zài)调整节奏、时(shí)机(jī)方面(miàn)存在差异。

　　关注二：本次存款利率下调(diào)带来哪些影(yǐng)响？

　　4月28日中央(yāng)政治(zhì)局会(huì)议强调(diào)，要有效防范化解重点领域风险，统(tǒng)筹(chóu)做(zuò)好中(zhōng)小银行(xíng)、保险和信托(tuō)机(jī)构改革化险工作。一锤定音(yīn)之下，本次调降利率(lǜ)也(yě)被认(rèn)为维护金融稳定的(de)一大举措(cuò)。

　　呵护动作具体(tǐ)体(tǐ)现在哪些(xiē)方面？招商基金李湛认为，本次调降(jiàng)通知(zhī)主要(yào)释(shì)放了两大信号，一是减轻银行息差压力(lì)。本(běn)次下调将引(yǐn)导银行的(de)对(duì)公活(huó)期(qī)成本下(xià)降(jiàng)，存(cún)款降(jiàng)价叠加资产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将(jiāng)合理修复，有利于增(zēng)强银行(xíng)内生资(zī)本补(bǔ)充能力(lì)；二是减少企业及居民(mín)的(de)短期存款意(yì)愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首席经济学家罗志恒的观点是(shì)，调降协(xié)定存(cún)款和(hé)通知存款(kuǎn)的利(lì)率上限，主要目(mù)的是规范银(yín)行业存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无(wú)序竞(jìng)争，合(hé)力压降银行负债成(chéng)本。当(dāng)前银行(xíng)净(jìng)利差空间较小(xiǎo)，压降负债(zhài)端成本，有助于改善银行盈利、补(bǔ)充(chōng)净资本、降低金融风(fēng)险。此外，银行(xíng)负债(zhài)端成本下(xià)降，也为资(zī)产端的贷款利率下(xià)调、降(jiàng)低实体经济融资成本进(jìn)一步(bù)打开空间。

　　国泰君(jūn)安宏(hóng)观首(shǒu)席分析师董琦也认为(wèi)，存款利(lì)率调降，既有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储的成(chéng)本压力(lì)，又有利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定(dìng)位。

　　招商证券银行团队同(tóng)样提(tí)到，新规(guī)对(duì)于规范协定存款定价秩序作用较(jiào)大，减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争，合力压降银行负债(zhài)成本。该团队(duì)预计，协定存款等(děng)规模20-30万(wàn)亿(yì)，占总存款比例10％左右，由此来看(kàn)，新规将(jiāng)降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市场的(de)影响方面，民生证券宏(hóng)观团队表示，现实(shí)中，存款利率下调(diào)有助于压低(dī)全社会利率水(shuǐ)平，利好债券(quàn)；同时(shí)股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　川财证券首席(xí)经济学家(jiā)陈雳则(zé)表(biǎo)示，在当前(qián)整个经(jīng)济复苏(sū)的大背景(jǐng)下，进一步释(shì)放市场流(liú)动性、活(huó)跃消费(fèi)是一个重(zhòng)要的、阶(jiē)段性目(mù)标，存款降息调节，对促销(xiāo)费无疑有一定的引导(dǎo)作用。

　　关注三：压降银行存(cún)款成本(běn)是(shì)否大势(shì)所趋？

　　2022年四(sì)季度(dù)货币(bì)政策(cè)执行报告以及2023年一季度货政例(lì)会(huì)均(jūn)表明，当前货币政策(cè)基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)也强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实(shí)体经济(jì)提供(gōng)更有力支持(chí)”。从本次降息释放(fàng)的信(xìn)号来看，是否意味着货币政策(cè)进一(yī)步宽松？

　　对此，招商基金李湛(zhàn)的看(kàn)法是，货(huò)币(bì)政(zhèng)策充裕延续，但解(jiě)读为边(biān)际再宽松(sōng)为(wèi)时(shí)尚早。“本(běn)次调降意味着当(dāng)前长(zhǎng)端(duān)利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上(shàng)限，而非直接调降挂牌存(cún)款利(lì)率，存款利率下调并(bìng)不等于政策利率就必须进行对等下调，市场(chǎng)不(bù)应视(shì)为(wèi)降息的(de)确定性信号(hào)。”李(lǐ)湛称。

　　在“精(jīng)准有力”的货币(bì)政策之下，也有多(duō)方观点提到，压降(jiàng)存(cún)款成本仍是大势所趋。国泰君安董琦关(guān)注(zhù)到，当前经济修复(fù)内生动力依然(rán)不强，外需压力没有完全(quán)缓解，货币政策将继(jì)续对经济修复带(dài)来(lái)支撑作用(yòng)，未(wèi)来伴随(suí)经济修复，利率水平的调(diào)降还没有结束(shù)。

　　招商证券银(yín)行(xíng)团(tuán)队的观点(diǎn)也不谋而合——长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性(xìng)不(bù)高，但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定价等(děng)影响，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大，控制存(cún)款成本(běn)成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。

　　展(zhǎn)望未来货币政(zhèng)策的(de)走向(xiàng)，上述大型银行金融市场研究员认为，需要(yào)看到的是(shì)，目(mù)前经济(jì)处(chù)于修复性复苏阶段，经(jīng)济恢复仍需(xū)要适度货(huò)币环境支持，同(tóng)时，国内经济复苏不平衡问题依然突(tū)出，要(y氯化钾相对原子质量是多少，ào)求货币政策支(zhī)持精准(zhǔn)有力。预计下半年货币政(zhèng)策不(bù)会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调(diào)，在保持(chí)信贷总量适度增长，市场流动性合理充裕情况下，更加(jiā)倚重结构(gòu)性工具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支(zhī)持，提(tí)升政策精准质(zhì)效。

　　关注四：老百姓和企(qǐ)业手中的钱会(huì)不会变“毛”？

　　协定存款、通知存(cún)款利率自律(lǜ)上(shàng)限将迎调整的同时，有市场观点担心，降息一方(fāng)面(miàn)有利(lì)于刺(cì)激消(xiāo)费以(yǐ)及缓和银行经营压力(lì)，但(dàn)另(lìng)一方面(miàn)老百姓(xìng)、企业(yè)手(shǒu)里(lǐ)的(de)存(cún)款(kuǎn)收益缩水了(le)。在(zài)评价双方(fāng)博弈观点(diǎn)之前(qián)，不妨先厘清(qīng)通知存款(kuǎn)及(jí)协定存款两个概(gài)念的定义。

　　通知和协(xié)定存款介于定(dìng)活期存款之间，利率高于(yú)活期存款，但(dàn)比定期(qī)存款存取灵(líng)活，两者(zhě)的共同优点是，在保持资金灵活使(shǐ)用的同时(shí)，提(tí)高利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是(shì)活期存款的一种，主要有1天和(hé)7天两个(gè)期限，支取时需提前1天(tiān)或(huò)7天通知银行，即(jí)可按(àn)实际存(cún)期及支取(qǔ)日相应币种档次利率计付利(lì)息，个(gè)人和企业均可以办理。当前(qián)1天和7天期通知存(cún)款的(de)基(jī)准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业(yè)单位在银行开(kāi)立一个具有结算和协定存款双重功(gōng)能(néng)的协(xié)定存款账(zhàng)户，并约(yuē)定基本存款额度，由银行将协定存款(kuǎn)账户中超(chāo)过该(gāi)额度的部分按协定存款利(lì)率单(dān)独(dú)计息的(de)一种存款方式。协定存款性质介于活期(qī)和定期存款之间(jiān)，只面向企业(yè)办理，期限最长为(wèi)1年(nián)。当前，协定存款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对公业务，通知存款既有对公业务，也有个人(rén)业务，但都有(yǒu)一定的(de)存(cún)款(kuǎn)门(mén)槛。基于此，粤(yuè)开证(zhèng)券首(shǒu)席经(jīng)济学家罗(luó)志恒提出的(de)观点是，总(zǒng)体来看，协(xié)定存款和通知(zhī)存款基本上以(yǐ)对公活期存款为主(zhǔ)，对一般(bān)老百(bǎi)姓的影响(xiǎng)不(bù)大。对于企业来说，会(huì)有一定的利息损失，但(dàn)若(ruò)存贷款利率(lǜ)都(dōu)能有所下(xià)调(diào)，也(yě)有助(zhù)于刺激企(qǐ)业投资(zī)并(bìng)降低融资成本。

　　此外(wài)记(jì)者也注意到，央行最新(xīn)数据显示，4月(yuè)份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非(fēi)金融企业(yè)存(cún)款减少(shǎo)1408亿元。进一步(bù)来看，存款利率调降是否(fǒu)会刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这一传(chuán)导过程并非一(yī)蹴而就，且需(xū)要(yào)总(zǒng)量政(zhèng)策继续支撑(chēng)。经(jīng)济当前依(yī)然(rán)需要休养(yǎng)生(shēng)息，特别是(shì)在前期服务业修(xiū)复后，与制(zhì)造业产生循环(huán)，带(dài)动收入(rù)预期改善，最终(zhōng)才(cái)会带(dài)动居民与企业储(chǔ)蓄流出。

　　长远来(lái)看(kàn)，招商(shāng)基金李(lǐ)湛的建议(yì)是(shì)，应(yīng)辩证看待本(běn)次降(jiàng)息(xī)。疫情以来，企业及居(jū)民形成了一定规(guī)模的(de)超(chāo)额储蓄，降息(xī)可以降低企业、居民(mín)的(de)储蓄意愿，引导企业加大投资、居(jū)民增加(jiā)消(xiāo)费，促进(jìn)经济(jì)复苏。“只有经济复苏(sū)斜率提升，企(qǐ)业、居(jū)民对后续的(de)收入(rù)信(xìn)心才会(huì)回升，进而形成储蓄转化为(wèi)投资、消(xiāo)费，再(zài)形成增厚企业、居民收入的良性循环。”李湛(zhàn)表示(shì)。

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