财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备明(míng)显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增(zēng)速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营收突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和(hé)西(xī)藏发(fā)展(zhǎn)在内的(de)外资(zī)系(xì)啤酒公司基本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游场(chǎng)景逐步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压(yā)力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区(qū)域持续(xù)扭亏、释放利(于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译lì)润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国(guó)实施(shī)“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河(hé)南(nán)的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城(chéng)市(shì)都拥有自(zì)己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场五强争霸(bà)，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市(shì)场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度(dù)仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头部企(qǐ)业(yè)将有望进(jìn)一步提升盈(yíng)利(lì)水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不变，经过(guò)一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变(biàn)为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博(bó)销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据高端(duān)如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增(zēng)长，多(duō)亏了(le)高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发(fā)力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行业(yè)处于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸(zh于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译ǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能(néng)力较(jiào)强，进入存(cún)量竞争(zhēng)时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加(jiā)速(sù)高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度或(huò)不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域(yù)由(yóu)部(bù)分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端(duān)齐发力 高(gāo)端(duān)化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一步提(tí)升中档崂(láo)山品牌(pái)占(zhàn)比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端产品放(fàng)量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来低基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前(qián)市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高端产品(pǐn)认(rèn)知度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司提价(jià)空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经(jīng)国(guó)产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光不(bù)在(zài)。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续高增(zēng)，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势(shì)能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利(lì)释(shì)放(fàng)正处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季(jì)动销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空(kōng)间，且目前行(xíng)业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒多(duō)元(yuán)风味(wèi)发(fā)展趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能(néng)够(gòu)顺应(yīng)精酿(niàng)市(shì)场发(fā)展趋势，拥(yōng)有长期(qī)可持(chí)续(xù)发(fā)展潜力，并有望成(chéng)为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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