随着一季报(bào)披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市(shì)场公(gōng)募(mù)FOF一(yī)季(jì)度持(chí)有(yǒu)只数最(zuì)多的权(quán)益基(jī)金，相比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度，易(yì)方达供给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的(de)基(jī)金配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一(yī)季度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公(gōng)募(mù)基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去(qù)年(nián)末(mò)是(shì)与融通健康产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前(qián)，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基金(jīn)在一季度均重点配置(zhì)华(huá)商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优(yōu)选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去(qù)年末(mò)增持了17.62万份，持有华(huá)商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年(nián)末持有的(de)FOF基金只数增加了(le)6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势投资(zī)，关注估值(zhí)被(bèi)错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或出(chū)现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季度重仓(cāng)持(chí)有易(yì)方达供给(gěi)改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有过(guò)多(duō)年化工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把(bǎ)握(wò)投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目(mù)前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金(jīn)增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金中，汇添富科(kē)技(jì)创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前三则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依(yī)次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对较(jiào)好(hǎo)，但行(xíng)业(yè)分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新能源等板块(kuài)表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在一季度(dù)末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中(zhōng)表示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略(lüè)高于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时(shí)适度好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来降低价值(zhí)型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性较(jiào)高的(de)绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖(wā)掘市(shì)场上(shàng)相对收益和绝对(duì)收益的投资机(jī)会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组(zǔ)合波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度(dù)持(chí)仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年(nián)市场的(de)主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值(zhí)成(chéng)长风格有一(yī)定(dìng)偏离外(wài)，其他方(fāng)面没有明(míng)显的(de)偏离(lí)，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明(míng)确的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基(jī)金(jīn)在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划(huà)视相关板块的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年(nián)一季度的(de)主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进行了(le)分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的(de)持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以(yǐ)现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益(yì)方面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基本(běn)面和估(gū)值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平(píng)衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了深度价值(zhí)和价(jià)值质量等偏价值策略的基金(jīn)的(de)超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历过(guò)去(qù)几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了(le)偏(piān)科技成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)基金(jīn)的配置比例。不(bù)过(guò)仍然选择(zé)那(nà)些能够长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地(dì)域的投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权益类(lèi)资(zī)产实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对(duì)年(nián)度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有一季度操作上(shàng)围绕(rào)经济增长和(hé)政(zhèng)策(cè)支持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的标的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超(chāo)配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的(de)金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活(huó)动趋(qū)于正常的消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及(jí)受益(yì)于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替代的科技制造(zào)板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方向的(de)机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来(lái好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来)市(shì)场存在哪些(xiē)风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季(jì)报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市(shì)，随(suí)着经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航(háng)空出行(xíng)供需格局和票(piào)价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资端(duān)关注(zhù)地产(chǎn)链以及(jí)一(yī)带(dài)一路(lù)带动(dòng)下的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成长养(yǎng)老(lǎo)目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估(gū)值处均在具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提供一定(dìng)安全边(biān)际(jì)。年内经济修复是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但(dàn)政(zhèng)策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内(nèi)需政策(cè)加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市(shì)场对其关注(zhù)度有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权(quán)益方(fāng)面(miàn)均(jūn)能有所作(zuò)为，基本(běn)面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季(jì)报(bào)超预(yù)期、全(quán)年指引较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持(chí)续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值(zhí)板块(kuài)具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑(jí)较(jiào)为确定，比较而(ér)言，医(yī)药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高。三(sān)是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来(lái)看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技(jì)术的(de)突破，有可能(néng)打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长空间。

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