国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多(duō)次(cì)触发停(tíng)牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美(měi)国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银(yín)行(xíng)进(jìn)行协调会(huì)议，为(wèi)第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的(de)内部(bù)审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联(lián)储的(de)审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅(guī)谷银(yín)行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储(chǔ)负(fù)责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他(tā)们的确(què)发现(xiàn)了风险，却(què)没(méi)有采取足(zú)够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行(xíng)足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大(dà)成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经(jīng)确(què)定了硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些(xiē)年(nián)美联储忽(hū)视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破(pò)内部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监(jiān)督和(hé)监(jiān)管一家银(yín)行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适(shì)用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成(chéng)本分担的基础上提供(gōng)给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的(de)地(dì)方政府以及某些私(sī)人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应(yīng)急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的(de)成员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息(xī)的(de)可(kě)能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的(de)一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨(chén)向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音出(chū)美国(guó)经(jīng)济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机(jī)的(de)尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融不(bù)稳(wěn)定叠加(jiā)经济景(jǐng)气(qì)下滑，一(yī)定程(chéng)度上削(xuē)弱(ruò)了美联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下(xià)半年美联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人(rén)消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当(dāng)前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危机的爆发以及一季度经济(jì)的回(huí)落，美国(guó)当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期(qī)，显示(shì)出核心通(tōng)胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已(yǐ)经(jīng)对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济(jì)展望公布(bù)，因此会(huì)议重点在于利率决议(yì)声(shēng)明(míng)及(jí)鲍威尔的(de)会后发言两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固(gù)性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透(tòu)露(lù)下半(bàn)年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度(dù)，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预(yù)计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将(jiāng)面(miàn)临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵(guì)金属市(shì)场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方(fāng)面(miàn)，美(měi)联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音因(yīn)素(sù)主要是(shì)，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货(huò)币政策之(zhī)间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业市场尽管过(guò)热态(tài)势(shì)有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非农就业人数还(hái)是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回(huí)归二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前(qián)景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地(dì)后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预(yù)期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越多的(de)金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他(tā)认(rèn)为目(mù)前贵金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配(pèi)置(zhì)的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力(lì)的(de)回落(luò)压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于(yú)美(měi)联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅(fú)领先美联储的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预(yù)期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导(dǎo)致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议等(děng)重要(yào)事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议(yì)这(zhè)一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头(tóu)寸(cùn)过节，则要(yào)保持(chí)头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会议(yì)给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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