周一(yī)的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌(diē)期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值被资(zī)金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出，资(zī)金出现短期(qī)避险，但鉴于(yú)多(duō)数标的估值仍在低位，多(duō)家(jiā)机构仍看好(hǎo)长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市(shì)大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均(jūn)价测(cè)算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市(shì)布局的特(tè)点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基(jī)金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上证指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日(rì)收盘股市(shì)表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成300全(quán)部收红(hóng)，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下(xià)行(xíng)的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流(liú)入资金(jīn)前列，而在近日遭(zāo)遇(yù)高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不(bù)过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市(shì)净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金的(de)上(shàng)述流向(xiàng)情(qíng)况，一(yī)位公募股票(piào)权益(yì)基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国(guó)经(jīng)济中(zhōng)长期(qī)的趋势(shì)，但耐(nài)用(yòng)品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲(pí)软将(jiāng)驱(qū)动市场展现出更多(duō)结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回(huí)落，波(bō)动(dòng)率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等(děng)来跟踪(zōng)市场，以获取整个市(shì)场的(de)平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募机(jī)构分析(xī)，由(yóu)于(yú)近日以游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期(qī)在市场炒作热(rè)度有(yǒu)所回落。但(dàn)从长期看(kàn)，资金还(hái)会长(zhǎng)期关注(zhù)数字化对生产力的提升(shēng)，因此，包括计算(suàn)机(jī)、互(hù)联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资金(jīn)的关(guān)注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构(gòu)认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪(hù)指下跌。前(qián)期部分板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重(zhòng)板块内部出现分(fēn)化(huà)，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带(dài)动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央(yāng)企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低(dī)估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧(jiù)是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。而在这种大幅低估和(hé)低配背景下，部(bù)分企业因为自身(shēn)经(jīng)营改(gǎi)善(shàn)、高股(gǔ)息水平等(děng)特(tè)征，使(shǐ)得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于(yú)情绪和资(zī)金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧(jù)烈波动(dòng)可能(néng)；从中期(qī)看(kàn)，整体大(dà)金融(róng)当(dāng)前估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部(bù)分个股尤其(qí)是基(jī)本(běn)面(miàn)明显(xiǎn)改善(shàn)的(de)个股，仍旧有估值(zhí)修复(fù)的空间(jiān)。

　　基(jī)建、非(fēi)银(yín)、电(diàn)力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超(chāo)出净流出资金。但也(yě)有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期行情(qíng)板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单(dān)看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单(dān)日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单日净流出(chū)资金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来(lái)“越跌(diē)越买”的亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日出现净(jìng)流(liú)出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家(jiā)公募机(jī)构评(píng)价，基(jī)建板块受益(yì)于“一带一路”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到(dào)获利(lì)盘的短期(qī)卖出。不过(guò)，从长期(qī)看(kàn)，经济(jì)复苏(sū)趋势(shì)确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出(chū)的证券保险板块(kuài)称，一(yī)季(jì)报陆续披露(lù)，非银金融业绩(jì)超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度较一季度(dù)显(xiǎn)著改(gǎi)善(shàn)，差异化最(zuì)低结(jié)算备付金缴纳比(bǐ)例机(jī)制(zhì)引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济(jì)温和(hé)复苏下行业景气度有望持(chí)续(xù)修(xiū)复。保险板(bǎn)块一季(jì)报净利润(rùn)超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险的产品力实现(xiàn)了(le)一定的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维(wéi)持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运(yùn)行(xíng)总(zǒng)体(tǐ)回升(shēng)有望(wàng)将促进(jìn)电力消费需求增长。受上年(nián)同(tóng)期低基(jī)数等因(yīn)素影响(xiǎng)，预(yù)计今年(nián)二季(jì)度(dù)电力消费增速(sù)将(jiāng)有望回升。在电力市场(chǎng)化(huà)改革的持续(xù)推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)，电(diàn)力(lì)现(xiàn)货市场和辅助服务市场机制有望持(chí)续推广，容量补偿(cháng)电价(jià)等机制或有望出台。

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