金融界5月15日消息 央(yāng)行今日(rì)进行1250亿(yì)元1年期MLF操(cāo)作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)曾经有消息称本(běn)月MLF中标(biāo)利(lì)率有可能下调，但是(shì)机构分(fēn)析(xī)，央(yāng)行行长(zhǎng)易纲曾(céng)在3月公开(kāi)表示目前(qián)实(shí)际利率的水平是比较合适，且4月28日(rì)政治局会议对一季度(dù)的(de)经济复苏给予充(chōng)分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转松，DR00异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写7中枢回落至1.8异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写％左右(yòu)，机构杠杆率提(tí)升。5月是(shì)缴税大月，需要关注(zhù)下周缴(jiǎo)税周对资金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月15日(rì)起银行协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限将下调，四大国有银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)下调(diào)幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和(hé)通(tōng)知存款(kuǎn)利率上限的下调有助于缓(huǎn)解(jiě)银行净息差(chà)偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观(guān)研(yán)究(jiū)指(zhǐ)出，近(jìn)期部分(fēn)银行调降存款利率，严(yán)格上不(bù)算降息，属于“利率市(shì)场(chǎng)化”的进一步深(shēn)化。本轮存款利率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客(kè)观上可(kě)减(jiǎn)轻银行负债成本(běn)，但是这并不足以(yǐ)触(chù)发(fā)超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄(xù)大规(guī)模(mó)转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分(fēn)银(yín)行调降存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的推(tuī)进。2023年4月以来，河(hé)南(nán)、广(guǎng)东(dōng)等多地中小银行（地方农商(shāng)行(xíng)为主(zhǔ)）发(fā)布(bù)公告下调人(rén)民(mín)币存(cún)款(kuǎn)挂牌利率(lǜ)，下(xià)调幅度在(zài)10-45bp不等(děng)。据《经济观察网(wǎng)》等(děng)权(quán)威(wēi)媒(méi)体报道，5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上限将下调，引发(fā)“降息潮”的热议。不过，作为我(wǒ)国利(lì)率体系的“压舱石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准(zhǔn)利率（整存整取）依然维(wéi)持(chí)在1.5％不变，因(yīn)此本轮(lún)银行存款利(lì)率调降严格(gé)意(yì)义上并非真的降息。归根结底(dǐ)，本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)也属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背(bèi)后，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空(kōng)转增(zēng)叠加银行(xíng)净息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初的人民币(bì)存(cún)款维持高位，居民储蓄(xù)释放速度较慢(màn)。因此，存款利率调降背(bèi)景(jǐng)下(xià)，居民(mín)储(chǔ)蓄(xù)有望(wàng)进(jìn)一步流(liú)出(chū)，更多流(liú)向(xiàng)消费、房贷、资(zī)本市场(chǎng)等。二(èr)、资金杠杆(gān)抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中(zhōng)枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空转有所加剧。存款利率调降一定程度(dù)上可以(yǐ)疏通流动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策(cè)利(lì)率接连调降后，银(yín)行净息差大幅(fú)收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行，因此压降存款成本、规范(fàn)吸储行为也属(shǔ)于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总结来(lái)看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率调降客观上(shàng)将减轻银行负债成(chéng)本，但我们(men)认为，这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍将利(lì)好高股息资产和长期国(guó)债。客(kè)观上，本轮银行下降存款利(lì)率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可(kě)以降低负债(zhài)端成本，保护(hù)银行净息差。当(dāng)前流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月(yuè)“社融(róng)-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促(cù)使存款搬家，促使超(chāo)额储蓄流(liú)出，更(gèng)多转(zhuǎn)化(huà)为消费。但我(wǒ)们觉得刺激难度(dù)较大(dà)，倾向于(yú)认为消费环比修复最快(kuài)的时候已经过去。再回归经济基本面来(lái)看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀”组合的延续(xù)，意味着(zhe)长端利率仍有望继(jì)续下(xià)探(tàn)，高(gāo)股息(xī)资产仍(réng)将占优。

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