北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区(qū)银行股也(yě)获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁(cái)员(yuán)的(de)影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对(duì)于新冠(guān)大(dà)流(liú)行前也有了(le)有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业(yè)数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次申请失业金人(rén)数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融(róng)资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下，美(měi)元(yuán)实际(jì)利(lì)率(lǜ)有(yǒu)了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联(lián)邦基金利(lì)率(lǜ)的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的(de)讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关注(zhù)未来(lái)发(fā)布的(de)信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉闲游的意思 闲游的反义词是什么记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益闲游的意思 闲游的反义词是什么率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和(hé)时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年(nián)降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国(guó)银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下(xià)美(měi)国(guó)银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期(q闲游的意思 闲游的反义词是什么ī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国(guó)经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的(de)乐观(guān)，因(yīn)此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然(rán)后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利(lì)率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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