随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革三(sān)只(zhǐ)基(jī)金是全市(shì)场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比去(qù)年四季(jì)度，易(yì)方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美(měi)债利(lì)率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单(dān)也(yě)重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的(de)权益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去(qù)年末是(shì)与融通健康产业(yè)并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由(yóu)海富通(tōng)改(gǎi)革驱(qū)动连续(xù)第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金在一季度均(jūn)重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期(qī)以成长风(fēng)格(gé)著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注估值被错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年(nián)底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革基金经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士(shì)，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过(guò)努力不(bù)断扩大能力(lì)圈，目前(qián)行(xíng)业配置更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列(liè)增(zēng)持份额(é)前(qián)三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前三则(zé)被易(yì)方达信(xìn)息产业、财通资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股(gǔ)票基金增持(chí)前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题(tí)、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前(qián)三则是交银(yín)定期(qī)支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的(de)不断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上(shàng)看(kàn)，部(bù)分FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)继续(xù)超配权(quán)益仓(cāng)位，并向成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀(huái)在(zài)一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时(shí)适(shì)度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其(qí)他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策略(lüè)参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权(quán)益(yì)部分依然保(bǎo)持略超配价值风(fēng)格，但偏(piān)离幅度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持(chí)一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度(dù)均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来平滑组(zǔ)合(hé)波(bō)动，努力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时(shí)候，基金经理对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经理对(duì)今年(nián)全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济(jì)相关的(de)基(jī)金和股票，未(wèi)来计划(huà)视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行了(le)分散和优化，在一季度(dù)股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价(jià)比等的判断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅(fú)调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平安(ān)养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近(jìn)的(de)权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动(dòng)态再(zài)平衡，保持组合处于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报超(chāo)预期(qī)的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度降低了(le)深(shēn)度价值和(hé)价(jià)值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超配比例(lì)，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策(cè)略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过去几年的(de)大幅调整，处(chù)于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技(jì)成长策略(lüè)基金的(de)配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一(yī)季度操作花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了上围绕(rào)经济增长和政策支(zhī)持(chí)方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对(duì)于业绩预(yù)期增(zēng)速(sù)较高(gāo)板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上(shàng)均(jūn)衡配(pèi)置于(yú)：受益(yì)于顺周期低(dī)估值的金融周期(qī)板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一(yī)季报中(zhōng)提到(dào)了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大(dà)类资(zī)产(chǎn)复(fù)苏(sū)预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力(lì)仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注(zhù)以下条潜(qián)在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济和新(xīn)技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重点关注航空(kōng)出行(xíng)供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期(qī)机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一(yī)路带动下的部分细(xì)分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位(wèi)、相对债(zhài)券资产的估(gū)值处(chù)均在(zài)具备吸(xī)引力的(de)水平(píng)，为长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资提供(gōng)一(yī)定(dìng)安全边(biān)际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉择(zé)加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策加码的(de)领域(yù)，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴(tiē)可能增加的(de)基(jī)建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过(guò)热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会持续(xù)关(guān)注(zhù)新技术对(duì)经济各(gè)个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费服(fú)务(wù)业来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济(jì)处(chù)于复苏(sū)早期，2月以来市场的(de)下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的(de)正(zhèng)常回(huí)调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为，基本(běn)面的总体(tǐ)改善能激(jī)活市场的生态，市(shì)场会不断(duàn)寻找基本面(miàn)改善的(de)诸(zhū)多细分(fēn)方(fāng)向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年(nián)指引较好的细分方(fāng)向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注(zhù)以下(xià)三个方向(xiàng)：一是(shì)顺(shùn)周(zhōu)期低估(gū)值板块具备长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业(yè)、企业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医(yī)药板块的(de)估(gū)值性(xìng)价比更(gèng)高。三(sān)是科技制造(zào)板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半导体行业(yè)可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科(kē)技板块的(de)成长空(kōng)间。

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