5月以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富(fù)国基金、南方基金等多(duō)家头部(bù)公(gōng)募(mù)基金密集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，最高(gāo)份(fèn)额增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最(zuì)高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)下降外，其(qí)余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替(tì)代进程不及预(yù)期，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性和份(fè空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗n)额提升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央国企(qǐ)对资(zī)产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘(liú)源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体(tǐ)企业有空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗国产替代的(de)中(zhōng)期逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗很好的投(tóu)资机会。他(tā)进(jìn)一步(bù)表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历史经历了(le)三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对(duì)人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开(kāi)启(qǐ)新一轮(lún)的工业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联(lián)层(céng)面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆(bào)发的(de)早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机(jī)会(huì)。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大(dà)的(de)周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景气度修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可(kě)能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合(hé)判(pàn)断配置价值，我们(men)也会(huì)通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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