随(suí)着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)三只基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持(chí)有只数(shù)最(zuì)多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上(shàng)看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格基金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量(liàng)上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也(yě)是华(huá)商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)等(děng)基(jī)金(jīn)在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号(hào)的公(gōng)司敢(gǎn)于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在(zài)一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供给改革，合(hé)计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过多(duō)年化工研究经验(yàn)，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力(lì)圈，目(mù)前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被(bèi)动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额(é)前三(sān)；偏股混合(hé)基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则被易(yì)方达(dá)信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股票(piào)基金(jīn)增持(chí)前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则(zé)是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三(sān)依(yī)次为易方达(dá)安盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分(fēn)化(huà)较(jiào)大。受益于数(shù)字经济政策的提(tí)振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的(de)情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移(yí)，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进(jìn)行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在(zài)一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓(cāng)位略高于权益配(pèi)置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成(chéng)长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的(de)策(cè)略参与股票(piào)定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁(jìn自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部(bù)分(fēn)依然保持(chí)略超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对(duì)收益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努(nǔ)力将该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出(chū)前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不(bù)是(shì)很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的(de)明(míng)朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全年(nián)股(gǔ)票市场的主要(yào)方向逐渐有了(le)较明确的判(pàn)断，在操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了(le)低估值价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经(jīng)济相关的基金和股票(piào)，未来计(jì)划视相关(guān)板块的估值水平变化做动态(tài)调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散和优化，在一季度(dù)股票市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金(jīn)整体保持中枢(shū)附近的(de)权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部(bù)分(fēn)收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点关(guān)注一季(jì)报(bào)超(chāo)预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期低(dī)了深度(dù)价值和价值质量等偏价(jià)值策略的基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格的(de)基(jī)金，适度增加了(le)偏成长策(cè)略的基金(jīn)的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策(cè)略基(jī)金的配置比例(lì)。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投(tóu)资方面，在市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有一(yī)季度操作(zuò)上(shàng)围(wéi)绕(rào)经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政(zhèng)策(cè)支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持(chí)超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估(gū)值的金融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经(jīng)济活(huó)动趋(qū)于正常的(de)消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替(tì)代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未来发(fā)展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附(fù)近，未(wèi)来市(shì)场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空(kōng)期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确(què)定性和未来发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字经(jīng)济(jì)和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内重点关(guān)注航空出行(xíng)供需格局和票价(jià)弹(dàn)性带来(lái)的潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五年基(jī)金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相对(duì)债券资产(chǎn)的(de)估值处(chù)均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水平(píng)，为(wèi)长(zhǎng)期投资(zī)提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择(zé)加(jiā)码(mǎ)托底的(de)空间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会(huì)持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节(jié)日出行、消费(fèi)数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来看，当前(qián)中国经济处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场的下(xià)跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能(néng)有(yǒu)所作为(wèi)，基(jī)本(běn)面(miàn)的总体改(gǎi)善(shàn)能激活市场(chǎng)的生态，市场会(huì)不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计(jì)市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超(chāo)预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以下三个(gè)方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具备(bèi)长期投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带(dài)来相(xiāng)关(guān)行业、企业基本(běn)面的(de)改善(shàn)，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言，医(yī)药板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是(shì)科技制造(zào)板块，特(tè)别是国产替代(dài)的关键环(huán)节，是(shì)长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术(shù)的突破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成长空间(jiān)。

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