A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的(de)光环，引发市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则(zé)不(bù)过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据(jù)计算，则(zé)其总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超(chāo)越茅台(tái)成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十(shí)多(duō)年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时(shí)基建大(dà)发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中国移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离(lí)不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产力(lì)的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能(néng)一(yī)定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济逐渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字化深度转型的(de)背景(jǐng)下(xià)，实(shí)力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次(cì)中国移(yí)动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于(yú)行业景气度变(biàn)化(huà)以及股市(shì)景气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公(gōng)司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的(de)通信(xìn)类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即(jí)是(shì)成本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销(羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度xiāo)售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一个9羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度2%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明(míng)中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云(yún)收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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