5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关(guān)部门收到《关(guān)于调整协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限的通知》，四大国有银行协定存款和通知存款自律上(shàng)限(xiàn)的下调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它(tā)金(jīn)融机(jī)构下调(diào)50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定(dìng)存款更多是对公业务，而通知(zhī)存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限拟下(xià)调的背景、影响，后(hòu)续货币(bì)政策走向等，记者采访了招商基(jī)金研(yán)究部(bù)首席经(jīng)济学家李(lǐ)湛、长城基金总经理助(zhù)理兼现(xiàn)金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基(jī)金固定收益副总监兼鹏(péng)扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基金、光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金、德邦(bāng)基金等(děng)公募(mù)基金公(gōng)司及投(tóu)研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更多是出于推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。对银行而言(yán)，存款利(lì)率下(xià)调有助于减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降低(dī)银行负债成本；同时(shí)本次降息有(yǒu)助于(yú)促进投资、消费，也(yě)被看作(zuò)是(shì)促进宏(hóng)观经济(jì)复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。预计下半(bàn)年货币政策(cè)不会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政策基(jī)调(diào)。

　　延(yán)续银行存款利率调降的(de)趋势

　　中(zhōng)国基金报记(jì)者：四大国有银行(xíng)为何(hé)下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)？

　　李湛：我们(men)认为(wèi)，当(dāng)前(qián)调降更多是出于推进利率市场化改革(gé)深化(huà)大几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自(zì)律机制建立(lì)了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机(jī)制，自(zì)律机制成员银行参考以10年期(qī)国债收益率(lǜ)为代表(biǎo)的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合理调整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年(nián)9月下调(diào)存(cún)款利率，中小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进下调存款(kuǎn)利率。今(jīn)年4月市场利率定价自律机制发布《合格(gé)审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存(cún)款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调(diào)，均是(shì)在(zài)利率市场化改革推进背景下(xià)，银行出于(yú)自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银(yín)行近(jìn)年息差不(bù)断下(xià)行。在资产端(duān)定价压力(lì)较大(dà)且(qiě)存(cún)款持续高(gāo)增的(de)情(qíng)况下，压降存(cún)款成(chéng)本成为改善息差的重要(yào)手(shǒu)段。此外(wài)，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企(qǐ)业固定资产投资传(chuán)导较弱，下调协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)有利于对公客户留存的活(huó)期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下(xià)行，实体(tǐ)经(jīng)济(jì)综合(hé)融资(zī)成(chéng)本不断(duàn)下(xià)降，银行资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)下降较(jiào)为明显；第二，银行(xíng)整(zhěng)体净息差持续(xù)走低(dī)，银(yín)行利润空(kōng)间压缩明显；第(dì)三，企业和居民风险偏好大(dà)幅(fú)下降导致(zhì)存款增长(zhǎng)比较明显，存款(kuǎn)市场供需(xū)关系发生了(le)变(biàn)化，降低了银(yín)行高吸(xī)揽储的必要性；第四，协定存款和(hé)通知(zhī)存款介于(yú)活(huó)期(qī)与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于(yú)活(huó)期存款(kuǎn)与定(dìng)期存款利(lì)率(lǜ)进行了几轮调整，本次(cì)将协定存(cún)款与(yǔ)通知存款自律上限下(xià)调也是要将(jiāng)存款产品线(xiàn)的调整进行统一，全(quán)面缓解(jiě)银(yín)行负(fù)债压力(lì)。

　　综合各项因素(sù)，银行(xíng)从(cóng)自身经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋(qū)势(shì)，通过自律机制协调(diào)调降负债成本，有利于提(tí)升银行放(fàng)贷(dài)意愿，抑制资(zī)金(jīn)脱实向虚，更好的落实(shí)央行宽信用的政策(cè)贯彻落实(shí)。

　　平安基金(jīn)：中国的存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)管控为上限(xiàn)管(guǎn)控，贷款利率则为下(xià)限管控，近年(nián)来贷款利率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方式的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律(lǜ)机制(zhì)建立以来，4月和9月经历(lì)了(le)两轮大规模存款利率下(xià)降，主(zhǔ)要是大行和股(gǔ)份行参与，今年以(yǐ)来(lái)的调整更多是延(yán)续(xù)去年(nián)9月(yuè)这一轮(lún)存款利(lì)率下调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评(píng)制度(dù)由原来的激励为主引入惩罚(fá)措施，加速了中小银行存款利率补降的进度。就今年(nián)的经济背(bèi)景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复(fù)存在波折。目前(qián)居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高增(zēng)，实体融资需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存款利(lì)率可以引导减少信贷(dài)套(tào)利，助(zhù)力经济增长。从(cóng)银行的(de)角度，净息差不断压缩，银行(xíng)经营压力(lì)增大，调(diào)整存款成本成为(wèi)改(gǎi)善(shàn)息差(chà)的重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限，主要(yào)影响对公客户在商(shāng)业银行的活(huó)期类存款收益，延续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽储(chǔ)的成本(běn)压力(lì)；另一方面，有利于引导超额(é)储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德(dé)邦基金：存(cún)款利率机制创(chuàng)设以来，两轮(lún)利率调降(jiàng)都(dōu)集中在活期和定期存款，实际上忽略(lüè)了(le)这些(xiē)介(jiè)于活期和定期存(cún)款之间(jiān)的存(cún)款(kuǎn)的利率调整，当下(xià)有(yǒu)必要一次性(xìng)调整通知存款和(hé)协(xié)定(dìng)存款利率上(shàng)限，保证存(cún)几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了款利率下调(diào)的有(yǒu)效(xiào)性。银行(xíng)一季(jì)度净息差水平均创历(lì)史新低，上市银(yín)行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过存款利率下调(diào)可以有(yǒu)效(xiào)降低银行负债成本(běn)，增(zēng)厚息差，缓解(jiě)银行经营(yíng)压(yā)力。

　　存款利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息(xī)潮”迭(dié)起，这是(shì)未来(lái)大(dà)趋势吗(ma)？

　　邹(zōu)德(dé)立：对(duì)于4月份社融数(shù)据，居民贷(dài)款偏弱之(zhī)外(wài)，企业贷款(kuǎn)也在(zài)边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调，还要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成(chéng)本成为当务之(zhī)急(jí)。中小银行或有(yǒu)动力(lì)持续主动(dòng)下调存(cún)款利率(lǜ)。长期(qī)来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚(jù)焦于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在(zài)银行领域。以地方债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏(sū)、浙江(jiāng)等发达地(dì)区(qū)地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对(duì)于(yú)资质较(jiào)好的发债主(zhǔ)体，其信用债收益率仍有下行(xíng)趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的(de)方向仍是由实体经济(jì)资金供(gōng)需决(jué)定的，而央行的政(zhèng)策利率、基准(zhǔn)利率在一方面要合适顺应(yīng)市场环(huán)境，一方面也代表(biǎo)着政策意愿(yuàn)强调(diào)信号意义的作用。今年是(shì)真正(zhèng)疫后复苏(sū)的第一(yī)年，我们(men)仍面临内生(shēng)动力(lì)不(bù)强需求不足的情况(kuàng)，央行已经通(tōng)过降(jiàng)准以及(jí)结构(gòu)性(xìng)货币政策等多(duō)项举(jǔ)措给予了(le)实体(tǐ)经济所需的一定(dìng)的资(zī)金投放支(zhī)持(chí)，有效(xiào)降低了实体综合融资(zī)成本，后续需要(yào)财政(zhèng)政策产业政策等配(pèi)套政(zhèng)策继(jì)续激(jī)活内生(shēng)动力(lì)扭转预期(qī)。

　　当(dāng)前(qián)央行需要(yào)观(guān)察跟踪经济运行情况，短期调(diào)整政策利率的(de)概(gài)率不大，但仍会维(wéi)持资金(jīn)合理充裕的环境，故从(cóng)银(yín)行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进(jìn)一步(bù)下调要(yào)看实体经济(jì)复苏的情(qíng)况。银行(xíng)负债端，存款基(jī)准利率下(xià)调的概率不大，而存款(kuǎn)利率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而(ér)是否进一(yī)步下调(diào)要看银行(xíng)自身经营(yíng)需(xū)要。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)：2022年(nián)4月，人民银行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制，自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)成员银(yín)行(xíng)参考以10年期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平(píng)。在(zài)存款利率市场化调(diào)整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》新增(zēng)存款利率(lǜ)市(shì)场化(huà)定价情况作为合(hé)格审(shěn)慎评估的扣(kòu)分项，引(yǐn)发中(zhōng)小银行跟随调降存款利率。我们(men)认为，通过存款利率下行，稳定商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差进(jìn)而保持贷款利率维持(chí)低位(wèi)或继续下行，最终有利于社会(huì)融资(zī)成(chéng)本(běn)下(xià)行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金融数据看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期(qī)国(guó)债(zhài)利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调(diào)，4月(yuè)社(shè)融信贷低于预期，国(guó)内(nèi)降息预期(qī)被进一步(bù)强(qiáng)化。海外来(lái)看，全球经济进(jìn)入衰(shuāi)退周期，加息周期基(jī)本(běn)结束，后续有(yǒu)望逐(zhú)步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)，我国(guó)国有大型(xíng)商业银行和股份制商业银(yín)行的定期(qī)存款(kuǎn)利率已(yǐ)告别“3时代(dài)”。压降存(cún)款成本仍是(shì)大势所趋。一(yī)方面，银行(xíng)仍有(yǒu)净息差压力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧明显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去持(chí)续推动存款利(lì)率(lǜ)下降，来保(bǎo)障银行合(hé)理利差范(fàn)围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居民避(bì)险(xiǎn)需(xū)求(qiú)仍(réng)在，存款(kuǎn)持续高增，在揽(lǎn)储压力(lì)不大的基础(chǔ)上，银行自身也有动力去(qù)下(xià)调存(cún)款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及经营压力(lì)

　　中国基金报：协定存款、通知存(cún)款利率自(zì)律上限调整，将(jiāng)有哪些(xiē)政策(cè)传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息(xī)差(chà)压(yā)力(lì)大是普遍(biàn)现(xiàn)象，此次政策调(diào)整有望带动中小银行主动跟随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由于(yú)此前经(jīng)济下(xià)行影(yǐng)响，投资者悲观(guān)预期被放大，大(dà)量资金(jīn)集中在银行存款端，此次存款利率下(xià)调(diào)也有望带动存款资金的释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释放了以下信号：①减轻银(yín)行(xíng)息差压力。本次(cì)下(xià)调将引(yǐn)导银行的对(duì)公(gōng)活期成本下降(jiàng)，存(cún)款降价叠加(jiā)资(zī)产端让利压(yā)力趋缓，银行(xíng)息差、盈利(lì)将合理(lǐ)修(xiū)复，有利于增(zēng)强银行(xíng)内生(shēng)资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促(cù)进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次下(xià)调对市场的影响集中在以下两点：①规范银(yín)行的协(xié)定存(cún)款定价秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争。此前，部(bù)分(fēn)中(zhōng)小银(yín)行的协定存(cún)款和通知(zhī)存款定价过(guò)高，会对(duì)遵(zūn)守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍(biàn)降低(dī)中小(xiǎo)行协定(dìng)存(cún)款及通知存款利(lì)率(lǜ)，减少中(zhōng)小(xiǎo)银行间揽储恶意竞(jìng)争，而对股份行及(jí)国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率(lǜ)下行(xíng)仍有空间。市(shì)场降息(xī)预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及(jí)通知存款自律上限，主要影响对公客户在商业银行(xíng)的(de)活期类存款收(shōu)益，使得对公客户活(huó)期存款收益(yì)向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银(yín)行净息(xī)差收窄趋势(shì)，另一方面有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向消费投(tóu)资转化(huà)。

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：对(duì)于银行，存款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)降低了银行负债成本，目(mù)前上(shàng)市(shì)银行协定存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定协定利率上限后，预计行(xíng)业资金成(chéng)本可(kě)以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制高息揽储(chǔ)，规范行业(yè)竞(jìng)争，特(tè)别是降低银行对公活期存款成本压力(lì)，减轻银行负债及经(jīng)营(yíng)压力。此(cǐ)外，银行负(fù)债端成本的(de)下(xià)降使得(dé)银行盈利能力增(zēng)强(qiáng)，进(jìn)一(yī)步打开了资产(chǎn)端收益率(lǜ)下行的(de)空间(jiān)，或(huò)带动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号(hào)

　　中国基金报：未来存款利率(lǜ)是(shì)否还有进一步下降的空间？对股债市场有(yǒu)何(hé)影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年(nián)来，贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的非(fēi)对称下行使得商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营(yíng)压力倒逼(bī)存(cún)款利(lì)率有(yǒu)进一(yī)步(bù)调降(jiàng)的预期(qī)。一方面(miàn)，为支持实(shí)体(tǐ)经济，政(zhèng)策导向下贷款加权平均利率(lǜ)创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷(dài)款加权平均利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存(cún)款市(shì)场上的竞争类似“非零和博弈”，“存(cún)款立行(xíng)”和存款市场份额考核压力(lì)使(shǐ)得(dé)各行下调存款利(lì)率动力不足，同(tóng)样2020年以来上(shàng)市银行(xíng)存量存款平(píng)均(jūn)成本(běn)率基(jī)本持平。贷款和存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的非对称下行(xíng)作用下，2022年(nián)12月商业银行净息(xī)差(chà)缩(suō)小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》规定(dìng)的合格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有利于降低(dī)全社会无风险收益率(lǜ)，利多(duō)永(yǒng)续经(jīng)营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的(de)央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利(lì)率仍然有下(xià)降的(de)趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年(nián)以来由于存款定期化，活期(qī)存款占比明(míng)显下降，存款(kuǎn)付息率(lǜ)有所(suǒ)抬升，与此同时，贷(dài)款(kuǎn)收(shōu)益率大幅下行(xíng)，大幅加剧了银行息差压力(lì)，这使(shǐ)得控制存(cún)款成本尤(yóu)为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超额储蓄高增、企业存(cún)款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监管层面有动力(lì)去(qù)持续(xù)推动(dòng)存款利(lì)率下降，促进存(cún)款流向(xiàng)消费(fèi)和实(shí)际投资。短期(qī)看，存款利(lì)率(lǜ)下调带动(dòng)流动性(xìng)继续进(jìn)入债市，中短(duǎn)期利率，特(tè)别是中短期信用(yòng)债利(lì)率仍有下行空间。如果经济(jì)复苏较强，流动(dòng)性也有可(kě)能进(jìn)入(rù)股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不(bù)高(gāo)。但银(yín)行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行(xíng)。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年(nián)银行息差压(yā)力增大，中(zhōng)小银行或有动力(lì)主动跟(gēn)进下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，有望带动存款利率整(zhěng)体(tǐ)下行。现(xiàn)实中，存款利率降低有助于压低全社会(huì)利率水平(píng)，利(lì)好债券，同时(shí)股票市场中，对流动性敏感的股票(piào)也(yě)将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次(cì)降息释(shì)放的(de)信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边(biān)际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策(cè)执行报(bào)告以及(jí)2023年一(yī)季度货政例会(huì)均表(biǎo)明当(dāng)前货(huò)币政策(cè)基(jī)调未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍(réng)是第一要求(qiú)，而在此基础上强(qiáng)调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经(jīng)济提供更有力(lì)支持”。

　　本次(cì)调降意(yì)味着当(dāng)前长端利率仍(réng)有下行空(kōng)间，但这一(yī)调降是针对银(yín)行(xíng)协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调(diào)降(jiàng)挂牌存款利率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调(diào)并不等于(yú)政策利率就必须(xū)进行对(duì)等下调，市场不应视为降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基金报(bào)：当前利率环境下(xià)，普通(tōng)投(tóu)资者应该如何守住(zhù)自己的钱袋(dài)子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资(zī)工(gōng)具应该兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全(quán)性。在存款利(lì)率下降的背景下，短债基金以及(jí)其他固收(shōu)类基金在具一(yī)定流动性的同时，相较(jiào)活(huó)期存款和相当(dāng)部(bù)分的(de)银行(xíng)理(lǐ)财产品(pǐn)，具(jù)有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速，当(dāng)前无论从绝对(duì)利(lì)率水(shuǐ)平还是从信用利差(chà)，都回到了较低历(lì)史分(fēn)位数(shù)水平(píng)，虽(suī)然(rán)债市多头环境(jìng)仍未改变(biàn)，但一致预(yù)期导致行情走的比(bǐ)较迅速，市场进(jìn)一步盈利空间被压缩(suō)，若看不到央行货币政策增量(liàng)政策，后续或进入(rù)震荡环境，而存量博(bó)弈(yì)交易下也可能会放(fàng)大市(shì)场波(bō)动。

　　对(duì)于(yú)普通投(tóu)资(zī)者来说(shuō)，在这样的环境(jìng)下尽量选择防守(shǒu)类型的产品，规避市场波(bō)动，例如货币基金，而(ér)短债基金中要选择久期短流(liú)动性好、历(lì)史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频数据的弱化(huà)趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会(huì)议从(cóng)疫情(qíng)后稳(wěn)增长转向(xiàng)中(zhōng)长期调结构，政策发力预期下(xià)降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因(yīn)此股(gǔ)票市(shì)场也进入(rù)到(dào)“休整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡休整期，高股(gǔ)息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此(cǐ)在当(dāng)前(qián)环(huán)境下(xià)，建议关(guān)注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利率环境(jìng)，需(xū)要我们识别金融(róng)陷(xiàn)阱，抵挡(dǎng)住金(jīn)融(róng)陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收益率(lǜ)高达(dá)20％且能保(bǎo)本的所谓理财产品。对普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资(zī)者而言，如果不(bù)具(jù)备相关专业知(zhī)识，可以选择把投资理财(cái)交给少数专业的人来做，让优秀的基(jī)金经理管理自己的钱袋(dài)子。具(jù)备一定投资能力和风控(kòng)能力的人士可通(tōng)过理财和投资试(shì)图跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的方(fāng)向和标(biāo)的。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金：随着(zhe)存款利率(lǜ)下(xià)行，普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值增值，投资者(zhě)在评估自(zì)身风险承受能力后可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募(mù)货币基金(jīn)、公募中(zhōng)短债基金、商业银行现(xiàn)金管理类(lèi)产品等风险等级较低(dī)、支(zhī)取相对灵(líng)活的产(chǎn)品。

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