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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进一(yī)步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于(yú)通往2％的(de)道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰派(pài)官(guān)员的(de)代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互(hù)通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资(zī)者需与外(wài)汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价(jià)商协(xié)议，并为(wèi)上(shàng)海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算(suàn)业务(wù)的清(qīng)算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资(zī)者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外结(jié)算公司(sī)的(de)清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份(fèn)有限公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易规则》第(dì)一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎(shú)回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美(měi)银行业危机的继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打脂，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本(běn)面的改善推动的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利(lì)多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数(shù)据显示(shì)，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环比下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足(zú)，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道，周五公(gōng)布的(de)一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油(y俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打óu)库(kù)存(cún)也(yě)由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务(wù)网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的(de)季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受(shòu)到(dào)年(nián)初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价(jià)格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库(kù)周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年(nián)内低(dī)位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新(xīn)累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多(duō)是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让(ràng)利(lì)，这(zhè)至少需要(yào)产地(dì)库存压力明显恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的(de)累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持(chí)续(xù)性。不过，从更长的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶(jiē)段(duàn)。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商品的(de)影响仍然(rán)起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前基(jī)本面(miàn)仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体库存(cún)偏高也(yě)使得(dé)油(yóu)脂(zhī)整体的(de)行情难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在(zài)市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用消费各占一(yī)半，但各(gè)国生物(wù)柴油(yóu)政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及宏观(guān)市场的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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