银行业(yè)危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌(diē)幅一度扩大至超(chāo)过(guò)40％，经历至少五次(cì)停(tíng)牌，股价(jià)再刷新历(lì)史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大报》报道，知情人(rén)士(shì)说(shuō)，几个星(xīng)期以来，第一共(gòng)和银行已(yǐ)在(zài)为其部(bù)分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购(gòu)方(fāng)担心(xīn)承担过多风险。目前可能的解决方案(àn)是，向近期曾为第一共和银行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或者由美国(guó)联邦存(cún)款保险公司接管(guǎn)该银(yín)行，并为所有存款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息(xī)人士报道(dào)，白宫或美国财政部无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市(shì)场新酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大闻分析师David Faber说，他目(mù)前不(bù)知道这家(jiā)银(yín)行能(néng)否在未(wèi)来的日(rì)子继续经(jīng)营下去，也(yě)不知道联邦存款(kuǎn)保险公司是否(fǒu)会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能(néng)是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来越有可(kě)能，因(yīn)为第一(yī)共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油(yóu)日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前(qián)API报(bào)告显(xiǎn)示美国上周原(yuán)油库存降幅(fú)大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的美国(guó)经济数据，对美国经济(jì)衰(shuāi)退的担忧(yōu)增加，油价(jià)周(zhōu)三延续前一交(jiāo)易日的跌势(shì)，目前(qián)已(yǐ)经抹去了(le)自(zì)欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收(shōu)盘，第一共和银(yín)行收跌(diē)近30％再创历(lì)史(shǐ)新低(dī)，最新报(bào)道称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调(diào)该行评级，将限制第一共和(hé)银行从美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初(chū)因需(xū)求(qiú)低迷而(ér)减产带来(lái)的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风(fēng)险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高(gāo)企的(de)通(tōng)胀，一边是银行(xíng)系统危机以及由(yóu)此(cǐ)扩大的经济(jì)衰退阴(yīn)霾(mái)，美联储会(huì)如何(hé)选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇看来，对于美联储货币(bì)政策，大概率还是维持加息(xī)的大方向，只不过(guò)加(jiā)息力度会(huì)维(wéi)持25个基点，不会像去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有(yǒu)很(hěn)强(qiáng)的粘(zhān)性(xìng)，当前核心通胀增(zēng)速依(yī)旧处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点(diǎn)仅仅回(huí)落了(le)1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利(lì)率和美国(guó)银行业危机引(yǐn)发了经济减速，但是据我们测(cè)算当前美国私人部(bù)门(mén)资产负债表(biǎo)受(shòu)冲击(jī)的影响(xiǎng)大(dà)约将在三、四季度出现，短(duǎn)期(qī)经济减速(sù)不(bù)至于引发(fā)美联储货币政策转向。从(cóng)历(lì)史上(shàng)美联储加息的经验来看，高通胀(zhàng)下的(de)美联储加息并不会因经济减速而(ér)转向。此(cǐ)外，美国(guó)地(dì)区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前(qián)美国商业银行危机主要是资产负(fù)责错(cuò)配，并(bìng)非如(rú)2007年次贷危机时那(nà)样的(de)产(chǎn)品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危(wēi)机爆发时(shí)过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏观分析师赵旭初(chū)同样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系统性(xìng)风险(xiǎn)的可能性是(shì)较(jiào)小的，基于(yú)此，美联(lián)储也不会轻(qīng)易(yì)改变(biàn)“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的(de)事件来看，政策(cè)部门应对危机的速度(dù)和(hé)积极性(xìng)非常(cháng)高(gāo)，在(zài)这种(zhǒng)形式下，去押注系(xì)统性风险发生概率(lǜ)比较低的。对于通(tōng)胀率(lǜ)，当前市场(chǎng)主流的(de)预测对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便(biàn)到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出(chū)现了几乎失控的风险，如金融机构(gòu)或(huò)者非金融(róng)企业大面积(jī)的‘爆雷(léi)’，否则(zé)在这个通胀水平预测(cè)下，美联(lián)储是(shì)不(bù)会在7月份(fèn)就去做(zuò)降息操作的。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒报道(dào)，对于美国通胀将从几十年来(lái)的(de)最高水平进一步回落(luò)多少这一争论，全球知名机构的基(jī)金经(jīng)理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安联(lián)环球投资和西(xī)部信托等公司认为(wèi)，美联储和其(qí)他央行将在加息方面取得胜利(lì)，即使这意(yì)味着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标(biāo)可能会让(ràng)经济陷入衰退。而另一方(fāng)面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美(měi)联储和其他(tā)央行的政策制(zhì)定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万(wàn)人失业(yè)的风险，换句(jù)话(huà)说，央行们最终(zhōng)可能(néng)不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国(guó)居民消费来看(kàn)，高利率(lǜ)和银(yín)行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数下(xià)降(jiàng)，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未(wèi)来美国(guó)经济继续减速也是大概率事件。然而(ér)，由于美国(guó)居民消费支出(chū)增速虽然在下滑，但在(zài)2月还是维持正(zhèng)增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽(suī)有升温，但不至于出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反(fǎn)弹也(yě)可以验证(zhèng)这(zhè)一(yī)点。不(bù)过(guò)，随着美国居民(mín)利息支出占可支配收入的比例越(yuè)来(lái)越(yuè)高，未来并(bìng)不排除由于经(jīng)济严(yán)重(zhòng)减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近(jìn)的美(měi)国居民(mín)部门信用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的(de)环境下，居民部(bù)门(mén)的资(zī)产负债(zhài)表和收入状况边际上会有恶化也是情理(lǐ)之中；但美(měi)国居(jū)民部门已经经过了十年的(de)去杠(gāng)杆，本身资产负债处于一个相对健(jiàn)康的(de)状(zhuàng)况，这也是为何即便(biàn)消费信(xìn)心(xīn)在恶化(huà)，即便银行(xíng)利(lì)率(lǜ)在(zài)飙(biāo)升，美国居(jū)民(mín)部(bù)门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示(shì)着美国(guó)居(jū)民部门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避险情绪(xù)的催化有两方面(miàn)的背景(jǐng)，一(yī)是(shì)按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经验看，海外加息结(jié)束到降息(xī)之间就是一(yī)个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激发(fā)风(fēng)险偏好的中国这边的复苏(sū)环比高点已经看到，同(tóng)比高(gāo)点接(jiē)近看(kàn)到，在中国没有更(gèng)多刺激政策的(de)情况下，市场对全球经济(jì)的预期想要进一(yī)步边际改善是(shì)比较困难的(de)。

　　“在这样的(de)背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主线题材下(xià)跌与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行业危(wēi)机共振成为了一(yī)个激发避险情绪(xù)升级的(de)导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大(dà)的(de)宏观周期和(hé)前几年有所不同，国(guó)内和海外出现(xiàn)明显的周期背(bèi)离，且海外的政策部门应对危(wēi)机的速度(dù)又很快，所(suǒ)以不至于(yú)出(chū)现单边的持续性共(gòng)振，这就导致各类风险资产(chǎn)难以出(chū)现大幅度(dù)的流畅(chàng)单(dān)边行情，比较合适的操(cāo)作(zuò)思路应(yīng)该(gāi)是“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也(yě)不过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观环(huán)境走(zǒu)弱(ruò) 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有(yǒu)色金(jīn)属板块全面下行(xíng)。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约(yuē)2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研(yán)究所有色金属(shǔ)研究(jiū)总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色(sè)金属的全面(miàn)下行有两个利空背景(jǐng)和一个触发因(yīn)素，一是临近美联储5月(yuè)份议息会议，加息25个基(jī)点(diǎn)的(de)概率升至高位(wèi)，市场表现出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是面临国内(nèi)五(wǔ)一假期，资金提前流(liú)出规(guī)避不确定性风(fēng)险；三是前一晚欧(ōu)美(měi)银(yín)行季(jì)报再爆利(lì)空，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美(měi)元指(zhǐ)数快速回升(shēng)，成为有(yǒu)色(sè)板块全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较(jiào)大。市(shì)场一直在衰退论和加息(xī)预(yù)期之间摇摆不定。一(yī)方面(miàn)对银行业(yè)和全(quán)球经(jīng)济前景(jǐng)感到担(dān)忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使(shǐ)得加息预(yù)期(qī)降低。加息预期降低(dī)后(hòu)又不得不面(miàn)对高(gāo)企的通胀数(shù)据，美联(lián)储喊话(huà)加息不应(yīng)停止，市场(chǎng)又继续(xù)预测(cè)衰退，周而(ér)复始。”国(guó)海良时期货有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临(lín)五一(yī)假(jiǎ)期，之前看多需求修复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大(dà)部分品(pǐn)种还(hái)在区间运(yùn)行，除了锌(xīn)的空头势头(tóu)较为(wèi)明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开局延续(xù)了需求的强预期，有色(sè)一度出现触底反弹(dàn)和(hé)冲高(gāo)预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出(chū)现(xiàn)不一样的(de)声音(yīn)。一(yī)是精炼铜(tóng)及(jí)再(zài)生(shēng)铜制杆(gān)、铝材加工(gōng)和镀锌(xīn)板(bǎn)等行(xíng)业样本企业开工率却出现(xiàn)接(jiē)连下降，社会库存虽然持(chí)续去化，但速度较3月(yuè)份明(míng)显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单难(nán)以为继，且产成(chéng)品(pǐn)库(kù)存(cún)较往(wǎng)年出现小幅累(lèi)积(jī)，这也就意味(wèi)着之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月(yuè)份的高开工透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来说(shuō)，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的宏(hóng)观环境并不支持(chí)价格高走，同时国内劳动节假期(qī)即(jí)将到来，资金从(cóng)有色市场(chǎng)流出规避(bì)不确定性(xìng)风险，价格出(chū)现回调并不意外，昨日酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大有色价格快(kuài)速回(huí)落也是(shì)近段时间对利空因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此(cǐ)若价格在节(jié)前持续(xù)表现偏(piān)弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业(yè)数据来看，下(xià)游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有(yǒu)进(jìn)一(yī)步的增长，可能(néng)和旺季(jì)慢慢过去也有关(guān)系。此(cǐ)外，4月的(de)总(zǒng)体预测值普(pǔ)遍也没有高于(yú)3月，虽然下降数值也不大，但也没能(néng)有(yǒu)力(lì)提振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一(yī)旦(dàn)大跌到目前(qián)的(de)状态，现(xiàn)货上(shàng)面买(mǎi)盘又会出(chū)现，错综复杂(zá)之下走(zǒu)势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市(shì)场预期过于(yú)一致，主流观(guān)点认(rèn)为加息(xī)已近尾(wěi)声，最坏(huài)的时(shí)候已经过去，但今年(nián)可能不会(huì)降息。我(wǒ)们要警惕这种市场过于一致(zhì)的情(qíng)况。因为美(měi)通胀(zhàng)高位持续，美(měi)联(lián)储(chǔ)的结果(guǒ)导(dǎo)向很可能(néng)使得加息时间或者幅度超预(yù)期，这样市场就(jiù)会有超预期的(de)下跌。最主要的(de)是，有色(sè)板(bǎn)块多数品种供应增加(jiā)总(zǒng)体比较(jiào)确定的(de)，需求跟不上供应(yīng)的增速，整个周期(qī)是向(xiàng)下而不是向上。因此，我对整个板块还是持(chí)中线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济是对未来的(de)预期(qī)，更多的是反映市场对未来一个季度(dù)、半年度(dù)甚至更长时间(jiān)的需(xū)求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短(duǎn)期或短线影响并不显著，短期可(kě)关(guān)注供求现(xiàn)状与价格趋势的关系以及可(kě)能突发(fā)的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资者更多担(dān)心的是在多空(kōng)分歧(qí)的位置和(hé)时间(jiān)节点突发未(wèi)知的风险事件，从而放大(dà)了价格短线的(de)波动性，带来(lái)持仓(cāng)管理的(de)压力(lì)。”他说。

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