如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月(yuè)，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场的(de)投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日本(běn)五大商社(shè)仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过(guò)去10年最大规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到了(le)日(rì)本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关注(zhù)日本(běn)市场的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低(dī)成本日(rì)元融(róng)资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信(xìn)美国(guó)的增(zēng)长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的(de)需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日(rì)本市场(chǎng)眼下(xià)正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的(de)提高(gāo)，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一(yī)比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而(ér)标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股(gǔ)中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩(suō)政策(cè)性(xìng)持股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业(yè)在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生的事(shì)情(qíng)比(bǐ)过去30年还(hái)要(yào)多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表现的最大单一(yī)原因。他们(men)对提高(gāo)股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然(rán)强调，“还(hái)不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在持(chí)续加息(xī)，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积(jī)极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财报的不(bù)俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂(jì)。

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