A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热(rè)化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中(zhōng)创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最(zuì)终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字(zì)经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近(jìn)一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市(shì)值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，科(kē)技进(jìn)步(bù)已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技(jì)企业的竞(jìng)争力(lì)强度(dù)。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的(de)背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作(zuò)为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的(de)需(xū)求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)四大灵猴的兵器叫什么名字在从传统管(guǎn)道(dào)运营商向数字(zì)科技(jì)领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表的三(sān)大运(yùn)营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依(yī)托(tuō)船舶业(yè)景气度提升四大灵猴的兵器叫什么名字，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是(shì)业绩(jì)暴(bào)雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些(xiē)曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在市场(chǎng)化的(de)作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不(bù)需要面(miàn)临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季度(dù)的(de)营(yíng)收(shōu)是茅台(tái)的(de)8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期(qī)来看，一(yī)系(xì)列信号表(biǎo)明中国(guó)移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意(yì)味(wèi)着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不(bù)断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现新(xīn)跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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