随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革三只基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一(yī)季(jì)度持有只数最(zuì)多(duō)的权益基金(jīn)，相比去(qù)年四(sì)季度，易方(fāng)达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权(quán)益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有等(děng)基(jī)金(jīn)在一(yī)季度均重点配置(zhì)华商新趋势优(yōu)选基金，其中更(gèng)有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一季度(dù)末(mò)公募FOF合(hé)计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成长风格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的(de)个股，对(duì)于基本(běn)面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚(jiān)持在(zài)熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大(dà)能力(lì)圈(quān)，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数(shù)基金(jīn)增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇(huì)添富(fù)科技创新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混(hùn)合(hé)基金增持前(qián)三则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增(zēng)持前(qián)三分(fēn)别为中欧(ōu)信(xìn)息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延(yán)增长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是交银(yín)定期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易方(fāng)达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的提(tí)振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本季(jì)度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略(lüè)高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型(xíng)基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)，同时适(shì)度降(jiàng)低(dī)价值型(xíng)基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参(cān)与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市(shì)场上相对收(shōu)益和绝对收益(yì)的(de)投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经(jīng)理对全(quán)年(nián)市场的主线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了(le)向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏离(lí)外，其他方面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判断(duàn)，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值价值风格基(jī)金(jīn)和股票(piào)，以及(jí)与数字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变(biàn)化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度(dù)的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资(zī)产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权(quán)益(yì)基金进行了分散和(hé)优(yōu)化(huà)，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价(jià)比等(děng)的判断，对(duì)行业风格(gé)的持(chí)仓结构进行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的行业(yè)基金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调(diào)整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以(yǐ)现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理为主；权益方面(miàn)，基于不同(tóng)板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部(bù)分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深(shēn)度价值和价值(zhí)质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了(le)偏(piān)成长策(cè)略的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低(dī)估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。不过仍然(rán)选择(zé)那些(xiē)能够长期(qī)拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期(qī)大幅(fú)度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技基(jī)金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产(chǎn)年度目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基金的权(quán)益类资产实际(jì)配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较(jiào)高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费(fèi)者信心(xīn)等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值(zhí)的(de)金(jīn)融(róng)周期板块(kuài)、受益于社会经济(jì)活动趋(qū)于(yú)正(zhèng)常的消费医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周期(qī)见底及国产替代(dài)的(de)科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何(hé)寻(xún)找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在(zài)一季报(bào)中提到了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济数据真空期的(de)度过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价(jià)资产估(gū)值修复。从(cóng)确定(dìng)性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和(hé)新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预(yù)期机会。投资(zī)端关注地产链以(yǐ)及一带(dài)一(yī)路带(dài)动(dòng)下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养(yǎng)老目(mù)标(biāo)五年基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在(zài)具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的(de)空(kōng)间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需(xū)政策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出(chū)或补贴(tiē)可能增(zēng)加的基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续会(huì)持续关注新技(jì)术对经(jīng)济各个(gè)领域(yù)的影响；对(duì)消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其关注(zhù)度有望随(suí)着节日(rì)出行、消费数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处(chù)于复苏早未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场会未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年(nián)指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关注以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的(de)场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值(zhí)性价(jià)比更高。三(sān)是科技(jì)制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的(de)方向(xiàng)。短周期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)可能在下半年周期(qī)见底，计(jì)算机(jī)行业的景气(qì)度(dù)相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技(jì)术的突破，有可能打开科(kē)技(jì)板块的(de)成长空间。

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