尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一(yī)波(bō)明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支(zhī)持(chí)力(lì)度进(jìn)一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这(zhè)一(yī)波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高(gāo)。蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗考虑(lǜ)今年(nián)年初(chū)春季(jì)躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来(lái)看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提(tí)升明(míng)显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来了(le)机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于算力的(de)需(xū)求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入(rù)潜(qián)力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包(bāo)括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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